上海證券：給予電魂網絡增持評級

2021-11-03上海證券有限責任公司胡純青對電魂網絡進行研究並發佈了研究報告《關注《夢三國》入亞及新遊戲儲備》，本報告對電魂網絡給出增持評級，當前股價為24.6元。

　　電魂網絡(603258)
　　公司動態事項
　　公司公佈了2021年三季報， 前三季度公司實現營業收入7.65億元，同比增長3.90%；實現歸母淨利潤2.85億元，同比減少7.95%。
　　事項點評
　　業績表現穩健，《夢三國》 長綫運營能力強
　　前三季度公司整體業績表現穩健， 上半年移動遊戲收入同比小幅增長，端遊基本維持原有盈利水平。 公司綜合毛利率 84.12%，同比下滑 2.84個百分點，主要係移動端遊戲運維成本增加所致。 前三季度銷售費用率16.30%，同比減少 4.93 個百分點， 主要是因為本年度新上綫遊戲較少，推廣開支相應減少； 研發費用率增長 4 個百分點至 20.09%， 公司長期重視研發投入，研發費用率在 A 股遊戲公司中處於較高水平。 從産品端看， 公司長綫運營能力強， 端遊《夢三國 2》 運營多年，目前仍然為公司最核心的遊戲産品， 2020 年， 《夢三國 2》 收入佔公司整體收入的48.65%。 手遊方面， 2021 下半年公司積極推進海外業務發展，《夢三國手遊》 近期登錄港台地區及東南亞部分國家，由公司自主運營；《解神者》 登錄日韓地區， 運營方分別為 BiliBili 及網易。
　　關注《夢三國》 入選亞運項目， 公司已取得版號的遊戲儲備豐富
　　9 月，亞洲奧林匹克理事會正式宣佈《夢三國 2》 正式入選 2022 年杭州亞運會電子競技正式項目。《夢三國 2》 入亞有望提升遊戲關注度， 帶動老用戶回流， 搭配相應的新版本及活動，預計明年《夢三國 2》 遊戲流水將有所提升。 公司的新遊戲儲備豐富，包括《野蠻人大作戰 2》、《螺旋勇士》 等超過 5 款在研遊戲已取得版號， 新遊戲陸續上綫後有望進一步增厚公司業績。
　　盈利預測
　　公司的研發實力較強，産品品類具備一定的差異化特徵，長期來看具備良好的發展潛力。短期來看， 《夢三國 2》 的亞運新版本以及新遊戲上綫有望增厚公司業績。 預計公司 2021-2023 年歸屬淨利潤分別為 4.03/4.96/5.69 億元，對應 EPS 分別為 1.63/2.01/2.31 元/股，對應 PE 為 13.15/10.69/9.32 倍。 維持“增持”評級。
　　風險提示
　　新遊戲上綫進度或流水不及預期；老遊戲流水持續下滑；行業競爭加劇；政策風險

該股最近90天内共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為26.57；證券之星估值分析工具顯示，電魂網絡（603258）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。