財信證券：給予先導智能買入評級，目標價位94.8元

2021-11-03財信證券有限責任公司楊甫,肖德威對先導智能進行研究並發佈了研究報告《盈利能力企穩回升，公司發展向好》，本報告對先導智能給出買入評級，認為其目標價位為94.80元，當前股價為83.4元，預期上漲幅度為13.67%。

　　先導智能(300450)
　　事件： 先導智能發佈三季報， 2021 年前三季度，公司共實現營收 59.48億元，同比+43.4%； 實現歸母淨利潤 10.04 億元，同比+57.0%； 實現扣非歸母淨利潤 9.75 億元，同比+61.3%。其中 Q3 單季度， 公司實現營收 26.80 億元，同比+17.3%；實現歸母淨利潤 5.03 億元，同比+22.2%；實現扣非歸母淨利潤 4.86 億元，同比+27.7%。
　　盈利能力企穩回升，費用率控制良好。 2021 年前三季度，公司毛利率為 37.5%，同比+1.1pct。其中， Q3 單季度毛利率為 36.7%，同比+3.4pct，環比-0.3pct，與 Q2 基本持平。 期間費用率方面， 公司前三季度銷售/管理/研發/財務費用率分別為 3.47%、 6.33%、 10.44%、 -0.39%，分別同比+1.17、 +1.78、 +0.21、 -0.91pct，環比-0.01、 -0.71、 -0.66、 -0.19pct。公司第三季度淨利率為 18.76%，扣非淨利率為 18.13%；公司前三季度淨利率為 16.88%，扣非淨利率為 16.38%，同比分別提升 1.47、1.82pct。
　　 股權激勵彰顯公司長期發展信心。 2021 年 9 月 15 日，公司公告限制性股票激勵計劃草案，擬向 327 名公司員工以 35.43 元/股的價格授予258 萬股限制性股票，約佔總股本的 0.17%，激勵對象包括公司副總經理、董事會秘書周建峰 1 人及其它核心骨幹員工 326 人。業績指標以2020 年為基數， 2021-2023 年除股份支付費用影響的歸母淨利潤為口徑不低於 16%/18%/20%，此次激勵顯示出了管理層對於行業增長及公司業績釋放的信心。
　　平台化優勢顯現，多業務協同實現快速發展。 公司為鋰電設備龍頭企業，具備整綫實力，深度綁定寧德時代等電池龍頭，將深度受益於下遊擴産加速。除此之外， 公司還佈局了光伏設備、 3C 設備等多業務板塊，並成立八大事業部，通過共享營銷、技術和研發以及增強各行業之間的業務協同等舉措，逐步將動力電池設備領域積累的技術優勢和經驗向其他領域進行擴展和復制。
　　投資建議。 預計 2021-2023 年，公司實現歸母淨利潤 15.61 億元、 24.77億元、 34.04 億元，對應 EPS 分別為 1.00 元、 1.58 元、 2.18 元，對應PE分別為 81.44 倍、 51.33 倍和 37.35 倍，參考杭可科技、贏合科技等鋰電設備類公司的估值水平，綜合考慮公司在鋰電設備領域的龍頭地位，給予公司 2022 年 55-60 倍 PE，對應合理估值區間為 86.9-94.8 元，維持“推薦”評級。
　　風險提示： 下遊需求不及預期，技術更新叠代不及預期，市場競爭加劇。

該股最近90天内共有32家機構給出評級，買入評級25家，增持評級7家；過去90天内機構目標均價為98.16；證券之星估值分析工具顯示，先導智能（300450）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。