財信證券：給予邁為股份買入評級，目標價位877.8元

2021-11-03財信證券有限責任公司楊甫,肖德威對邁為股份進行研究並發佈了研究報告《三季度業績高速增長，HJT設備龍頭強者恒強》，本報告對邁為股份給出買入評級，認為其目標價位為877.80元，當前股價為715.96元，預期上漲幅度為22.6%。

　　邁為股份(300751)
　　投資要點：
　　事件： 邁為股份發佈三季報，公司前三季度共實現營收 21.85 億元，同比+35%；實現歸母淨利潤 4.56 億元，同比+66%；實現扣非歸母淨利潤 4.22億元，同比+90%。其中 Q3 單季度公司實現營收 9.46 億元，同比+40%，環比+56%；實現歸母淨利潤 2.04 億元，同比+140%，環比+55%；實現扣非歸母淨利潤 1.84 億元，同比+138%，環比+57%。
　　 盈利能力穩步提升，費用率管控良好。 公司 2021 前三季度毛利率為38.4%，同比+3.8pct；淨利率 20.4%，同比 4.1pct。毛利率明顯提升，主要係：（ 1）公司在 PERC 尾聲聚焦優質客戶，訂單質量高；（ 2）HJT設備技術壁壘高，議價能力強。 2021前三季度期間費用率為 17.2%，同比+1.1pct。其中銷售費用率 5.55%，同比-0.1pct，管理費用率（含研發）為 12.66%，同比+2.4pct，財務費用率為-0.97%，同比-1.2pct。
　　HJT 整綫設備龍頭， 強者恒強。 公司 HJT 實力強勁，截至 2021 年 6月，搭載公司設備的華晟異質結電池量産批次平均效率達到了 24.71%，單片最高效率也達到了 25.06%，處於行業領先地位。 訂單方面， 公司在 2020 年落地的 HJT 訂單中市佔率超 70%，並於 2021 年相繼中標金剛玻璃 1.2GW 異質結項目、 愛康科技 600MW 高效異質結整綫設備採購項目及 1.8GW 後期採購意向等，我們認為公司後續在積累産綫經驗後，將進一步提高自身壁壘，不斷正反饋改進技術，強者恒強。
　　HJT 産業進程加快，公司作為 HJT 整綫設備先驅將明顯受益。 10 月22 日，隆基公佈 M6 尺寸 HJT 電池片轉換效率達 25.82%，打破世界記錄； 10月 28日，隆基發佈新聞承再次打破世界記錄，轉換效率達 26.3%。一周内兩破轉換效率記錄表明 HJT 産業化進程明顯加快。 公司目前已基本完成 HJT 全工序核心設備的佈局，是國内為數不多的具備 HJT 的整綫設備提供能力的廠商。 在 HJT 産業化進程明顯加快的背景下，公司作為 HJT 整綫設備商將明顯受益。
　　投資建議。 預計 2021-2023 年，公司實現歸母淨利潤 5.95 億元、 8.62億元和 12.19 億元，對應 EPS 分別為 5.78 元、 8.36 元和 11.82 元，對應 PE 分別為 132.5 倍、 91.5 倍和 64.7 倍。由於 HJT 産業化進程超預期，公司在 HJT 整綫設備的先驅性以及價值量延伸帶來的高彈性，給予公司 2022 年 97-105 倍 PE， 對應合理估值區間為 810.1-877.8 元， 維持“推薦”評級。
　　風險提示： HJT 擴産不及預期；光伏産業政策不及預期；技術進步不及預期

該股最近90天内共有15家機構給出評級，買入評級10家，增持評級5家；過去90天内機構目標均價為615.92；證券之星估值分析工具顯示，邁為股份（300751）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。