中國中免為何兩天大跌17.75%？三季報比你想象的更差

　　10.29日中國中免發佈三季度業績，數據顯示，中國中免三季度營收139.72億元，同比下滑11.73%，歸母淨利潤31.32億，同比上漲40.22%。

　　如果單看淨利潤的話還不錯，實現了40.22%的增長，但是在三季報中有兩段話要特別標注一下。

　　返租和稅收優惠貢獻非經常性利潤18.8億元

　　(1中國中免在海南地區的6家下屬子公司自2020年1月1日起可享受15%的企業所得稅優惠稅率，共計對歸屬於上市公司股東淨利潤的影響金額為7.4億元

　　2中國中免下屬子公司與首都機場簽訂(2020年2月11日至2021年2月10日)經營費補充協議。對淨利潤的影響為11.4億元)

　　也就是說，7.4億元以及11.4億元是來自返租稅收優惠貢獻的，前三季度剔除稅租優惠業績為：84.91億(前三季)-18.8億紅包=66.11億元。

　　這樣一來，2021年前三季度淨利潤66.11億元，同比上漲109%，而非增長168.35%。如果對比21年二季度的淨利潤53.59億元，同比上漲475.92%來說，這個·業績則打大折扣了。

　　人流量流失仍堅持促銷

　　中遠海控開盤兩天後跌去了17.75個點。而業績如此不堪的原因，有綫上佔比高和促銷力度較大因素，但主要的還是受疫情影響人流量大幅降低，離島客流客單增長不及預期。今年第三季度海南接待的遊客是在相比去年同期客流整體下滑15%。

　　(根據海南公報，海南2021年前三季度接待遊客5759萬人，上半年4321萬人，也就是2021年第三季度接待了1438萬人，2020年前三季度海南全省接待遊客總人數3649.59萬人次，上半年1966.43萬人次，人數是1683萬人)

　　中信建投表示：疫情對離島免稅沖擊大

　　Q3疫情對8月離島免稅銷售沖擊較大，9月迎較好修復，國慶7天海南9家離島免稅店實現免稅銷售額16.1億元，同比增63%表現亮眼，預計Q4旺季離島免稅銷售開啓同比環比雙增。預計離島免稅店力爭完成全年銷售額目標，Q4仍有持續合理的促銷，但或較疫情影響下的Q3壓力減弱。

當前公司在離島端價格體係、品類、核心物業上仍佔據主導優勢，長綫看離島端客流及客單價仍具提升空間帶動免稅市場持續擴容。公司海口免稅城及三亞免稅城一期2號地持續推進，在品類、貨量、價格端較海外龍頭零售商競爭優勢逐步積累，提升出境放開後的競爭力。促銷及品類結構調整帶來的毛利率下滑或相對可控，長期行業擴容及業績增長的趨勢預計較穩定。