業内人士解讀格力電器三季報：業績增長超預期 家電估值底已明確

10月26日晚，格力電器（000651）發布2021年三季報，公司前三季度歸母淨利潤156.45億元，同比增長14.21%；第三季度淨利61.88億元，同比下降15.66%。

來源：公司公告

對于格力電器三季度的業績情況，有媒體分析指出，近期原材料價格瘋漲，格力電器的利潤承壓。格力電器在10月26日晚間發布的另一份公告似乎驗證了原料漲價對公司業績造成影響的猜想。格力電器公告稱，為了降低原材料成本、匯率成本增加的風險，格力電器開展大宗材料期貨套期保值業務、外匯衍生品交易業務。

接近格力電器的相關人士表示，格力電器第三季度營收下滑是渠道改革、房地産景氣度下降等多方面因素影響下的結果。他指出，房地産等下遊市場需求下滑，導致經銷商提貨減少；同時，渠道改革背景下，經銷商傾向于「賣多少提多少」，導致空調出貨量同比下滑。

該名接近格力電器人士認為：「格力三季度業績是超出預期的，在原材料價格暴漲的背景下，整個制造行業都很困難。格力第三季度61.88億元的淨利潤，環比二季度的60.14億元增長約3%，前三季度扣非淨利潤較上年同期增長17%。」

今年6月，格力電器發布了員工持股計劃，其中設置了2021年淨利潤較2020年增長不低于10%對的指標。2020年格力電器的淨利潤規模是221.75億元，其中第四季度淨利潤84.76億元。

格力電器激勵考核指標，來源：公司公告

此外，格力電器三季報還顯示，截至2021年9月30日，格力電器普通股股東總數為88.80萬戶。對比2021年半年報，格力電器前十大名股東新增「阿布達比投資局」，持股比例為0.42%，持股數量為2542.89萬股。

來源：Wind

華鑫證券表示，上半年開始上遊原材料成本漲價，成本一直處于高位，市場對家電行業盈利能力降低已經有所預期。從9月份的數據來看，大家電提價趨勢明顯且整體仍處于上行通道。短期來看連續不斷的提價趨勢會小幅影響下遊需求，成本管控能力較強的龍頭企業能夠在上下遊雙重擠壓的背景下保持較好的盈利能力。長期來看，在能耗雙控、房地産調控等宏觀政策的影響下，單個品類的銷量下降趨勢在所難免，因此家電行業均價上行也是大勢所趨，隨著渠道的不斷完善和産能的不斷擴張，未來家電行業邏輯或從「量」向「價」轉變。

對于家電行業的未來情況，中信證券指出，參照2019年1月行情，本輪家電布局時機已到。經過前期悲觀情緒的充分釋放，中信證券認為後續在PPI下行、CPI上行大趨勢，及需求端尤其是國内悲觀預期底部回升的背景下，家電估值底已經明確，當前正是布局的最佳時機。此外，房地産稅試點落地從情緒上會影響市場對房價和買房需求的預期，但假若市場的擔憂出現，反過來可能利好剛需房的需求兌現，進而利好家電。

對于家電行板塊投資建議，海通證券表示，家電板塊自疫情以來受到諸多不利因素影響，國内需求不佳，原材料價格上漲，人民幣升值背景下板塊年初至今出現較大回調，但板塊風險伴隨估值回落已經逐步釋放，白電短期内銷回暖，原材料漲價趨緩下盈利能力有望恢復，看好具備長期深厚競爭壁壘的傳統白色家電板塊。

對于格力電器的投資建議，中信建投家電行業首席分析師馬王傑表示，一方面，源于涼夏對空調需求形成抑制；另一方面，渠道改革中公司對壓貨政策進行調整，減輕經銷商新冷年提貨壓力。格力電器作為空調行業龍頭，無論在技術、渠道、營銷上都具備強大護城河。近年雖有波折，但是格力電器的經營韌性仍在。國盛證券研究所副所長鞠興海指出，今年8月末，格力通過司法拍賣方式取得珠海新能源企業銀隆公司30.47%的股權，交易金額為18.28億元。此次收購有望助力格力儲能相關電器産品的升級及加速現有多元化業務的發展格力將把自身在公司治理、市場拓展、研發協同、供應鏈管理等領域的經驗賦能銀隆公司，提高其産能利用率及産品競爭力。

來源：發布易