滄州明珠：華安基金、華安基金等3家機構於10月25日調研我司

2021年10月26日滄州明珠（002108）發佈公告稱：華安基金胥本濤、華安基金劉暢暢、東方證券盧日鑫於2021年10月25日調研我司。

本次調研主要内容：

問：請介紹一下公司的基本情況及未來的發展規劃?

答：公司主要産品有PE管道、BOPA薄膜和鋰離子電池隔膜産品。當前這一階段公司主要是希望在BOPA薄膜和鋰離子電池隔膜上進行産能的擴充，以滿足市場的需求，維護公司的行業地位。

問：請問公司為什麼擴産BOPA薄膜?公司的薄膜是否可以用在鋰電池的鋁塑膜上?

答：擴産薄膜是為了順應當前産業發展趨勢，進一步增強公司在BOPA薄膜行業的競爭能力和可持續發展能力。鋁塑包裝膜是公司BOPA薄膜産品在應用上的拓展。

問：請問公司為什麼採用增發的方式擴産薄膜項目?

答：採用增發的方式擴産薄膜項目有助於優化公司資本結構，增強財務穩健性，增發實施後將減少公司利息支出，提高公司風險抵禦能力，為公司抓住市場發展中的新機遇奠定良好的基礎。

問：公司隔膜産品産能情況?

答：目前設計産能是幹法1億平，濕法1.9億平。打算擴産的濕法綫全部投産後，未來濕法産能將達到5.9億平方米。

問：請問公司隔膜生産綫是否已經訂購?是否進口設備?

答：有兩條生産綫上半年已經訂購，另外兩條生産綫的訂購也在商談進行中。主要設備為進口設備。

問：請問公司幹法隔膜是否有擴産計劃?

答：目前沒有。

問：請問設備的採購是否會有困難?

答：主要還是受設備廠的産能限制影響，隨著行業景氣度的提升，設備到貨的周期會長一些。所以需要提前訂貨，目前的24個月投産的預計已經考慮了訂購設備的周期。

問：請問公司認為隔膜産品的價格趨勢是怎麼樣的?

答：主要看供求關係，今年來看應該是相對平衡的，今年沒有延續之前幾年的趨勢性的下跌。

問：濕法客戶中海外佔比有多少?

答：國外客戶將近一半，為國内客戶供貨的價格會低一些，當然不同客戶對隔膜技術指標的要求也不同。

問：鋁塑膜産量未來有規劃嗎?

答：公司生産的是鋁塑復合膜中的尼龍膜。技術上已經沒有問題，如果行業發展的好，是可以大批量應用的。

問：我們看報表上公司BOPA産品收入是下滑的?為什麼選擇這個時機擴産呢?

答：公司作為國内BOPA薄膜主要生産企業之一，自2015年以來BOPA薄膜産能處於滿産狀態，現有産能不能滿足下遊日益增長的市場需求。本次擴建項目的實施有助於緩解目前公司BOPA薄膜産能不足的狀況，擴大生産規模，對增強公司BOPA薄膜領域核心競爭能力、實現主營業務可持續發展具有重要意義。

問：未來BOPA薄膜項目投産後,是否能保持目前的毛利水平?

答：現有産能未能滿足下遊日益增長的市場需求，通過引進幅寬更寬的生産設備，提高單綫生産規模，有助於降低成本，鞏固公司在業内的競爭優勢。

滄州明珠主營業務：PE管道、BOPA薄膜以及鋰離子電池隔膜産品

滄州明珠2021三季報顯示，公司主營收入21.04億元，同比上升6.99%；歸母淨利潤3.43億元，同比上升44.03%；扣非淨利潤3.22億元，同比上升44.63%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入7.49億元，同比下降12.03%；單季度歸母淨利潤1.1億元，同比下降18.18%；單季度扣非淨利潤1.02億元，同比下降23.32%；負債率29.48%，投資收益8956.62萬元，財務費用2043.07萬元，毛利率23.21%。

該股最近90天内共有2家機構給出評級，買入評級1家，中性評級1家；過去90天内機構目標均價為10.51；近3個月融資淨流入9516.6萬，融資餘額增加；融券淨流入62.86萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，滄州明珠（002108）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。