招商銀行：市值萬億淨利大增，地産風控較好機構集體看多

10月下旬，上市銀行將迎來三季度報集中披露期。根據已披露的幾家銀行三季報，今年銀行業績基本呈現高速增長態勢。

其中，像招商銀行、平安銀行等大型股份制銀行的淨利潤皆呈現20%以上的增速。市場一直擔心各種信用風險可能對銀行造成影響，但從上市銀行三季報看，並未表現出資産質量明顯上升，且不良貸款率均呈下降走勢。

不良率下降資産質量上升

據東財數據顯示，首批披露業績的幾家銀行信用風險指標進一步優化。截至三季度末，平安銀行、招商銀行不良貸款率分別為1.05%、0.93%，較二季度末分別下降了0.03個百分點、0.08個百分點；較年初分別下降0.13個百分點、0.14個百分點。其中，招商銀行不良率自2013年以來，首次低於1%。

與此同時，上述兩家銀行的撥備基礎進一步夯實。報告期末，平安銀行、招商銀行撥備覆蓋率分別為268.35%、443.14%，較年初分別上升66.95個百分點、5.46個百分點。

有業内人士分析稱，三季度銀行業資産質量有望持續改善。一方面，行業存量壓力減小，近年行業提前加大力度確認和處置表内表外不良，預計未來幾年行業資産質量都能保持穩健；另一方面，新增風險有限，從財報數據看，行業可能向下遷移為不良的關注類貸款佔比逐漸下降。

另外，撥備也有一定釋放利潤空間。隨著資産質量改善，行業整體的撥備計提力度並未大幅下降，仍然堅持謹慎原則，風險成本保持平穩，信用成本有所下行，對非信貸資産減值計提增多。

事實上，按照監管要求，2021年不良處置規模將多於2020年。同時，經濟修復將帶動資産質量整體改善，但是進入下半年，表外理財回表處置、弱資質房企現金流壓力、尾部中小銀行可持續經營能力不足等因素也使得潛在風險壓力可能有所增加。綜合來看，預計資産質量整體保持相對平穩。

淨利潤增速創多年新高

除了資産質量明顯向好之外，銀行業業績表現也十分亮眼。數據顯示，第三季度内，平安銀行、招商銀行實現淨利潤分別為115.52億元、324.6億元，淨利潤較二季度末分別增長65.7%、53.09%。

同時，上述兩家銀行前三季度實現營業收入分別為1272億元、2514億元，同比增長9.12%、13.54%；實現淨利潤分別為291.4億元、936.1億元，同比增長30.08%、22.21%。

隨著疫情對實體經濟的影響逐漸減弱，銀行業績也呈現大幅反彈趨勢。據統計，今年上半年大部分上市銀行半年度淨利潤皆創歷史新高，而上述兩家銀行三季度淨利潤同樣創出歷史新高。

雖然上市銀行交出了一份亮眼的成績單，但市場對銀行業的擔憂並未打消，特別是來自房地産行業的壓力尤為明顯。

2021年以來，房地産行業外部環境承壓，尤其是個別大型房企違約風險暴露，投資者普遍關注房地産行業沖擊是否將對銀行資産質量産生沖擊。

某股份制銀行就此表示，在對公貸款方面，對於房地産、徵信類等重要業務領域，結合目前外部政策環境的變化，提前進行應對，及時調整業務導向和準入規則。

雖然三季報個別房企風險暴露，市場對於銀行的資産質量擔憂加大，但隨著個別房企化解債務方案出台以及維護房地産市場的健康發展的基調不變，預計房貸債務風險擔憂將有所緩解。

此外，銀行加大撥備計提為了預防潛在可能發生的風險。去年至今銀行貸款風險偏好明顯降低，尤其是優質銀行的相關房企風險敞口較小甚至沒有。

招行首次披露地産風控

為了降低市場對銀行涉房貸款風險的擔憂，招商銀行在今年三季報中首次披露了房地産行業風險防控情況。

據招商銀行三季報顯示，根據房地産行業調控政策、監管要求、行業運行狀況，按照「控制總量、聚焦客戶、聚焦區域、調整結構、嚴格管理」的總體原則，動態優化内部信貸政策。

截至2021年三季末，該行實有及或有信貸、自營債券投資、自營非標投資等承擔信用風險的業務餘額合計5203.92億元，其中，對公房地産貸款餘額3588.74億元，較上年末增加165.54億元；佔貸款和墊款總額的6.93%，較上年末下降0.31個百分點。

受政策調控及部分房地産企業信用風險暴露影響，截至2021年三季末，該行對公房地産不良貸款率1.29%，較上年末上升1.06個百分點，低於公司貸款不良率0.18個百分點，對公房地産貸款資産質量在可控範圍内。

此外，該行承擔信用風險的房地産業務客戶結構保持良好，其中，高信用評級客戶餘額佔比86.74%，總分行房地産戰略客戶餘額佔比64.78%。

招商銀行表示，針對承擔信用風險的房地産授信業務，將繼續實施行業限額和客戶限額管理，對房地産業務及項目資金監管情況、房地産上下遊産業鏈繼續進行全面排查和持續跟蹤，並根據具體風險情況逐筆充分計提撥備。

機構集體看好銀行復蘇

事實上，從係統性風險角度看，融資結構和貸款結構更均衡會使得係統性風險下降。隨著融資結構和信貸結構的更加均衡，金融政策、貨幣政策保持定力，經濟轉型不走地産、基建投資拉動的「老路」，直觀的數據結果呈現就是直接融資佔比的提升，制造業信貸增速的高增。

在此背景下，各大機構紛紛看好銀行板塊後期的市場表現。此前，「千億頂流」易方達基金張坤加倉平安銀行逾1億股、買入招商銀行1680.01萬股，中庚基金副總經理丘棟榮加碼蘇農銀行、常熟銀行等。

同樣買入招商銀行的還有睿遠基金老將趙楓。他管理的睿遠均衡價值連續兩個交易日合計買入招商銀行723.58萬股，交易總金額近4億元。

在基金三季報中，眾多基金經理表示，在金融板塊中看好與制造業産業鏈相關、服務於實體經濟的銀行股，這類公司基本面風險較小、估值極低、成長性較高。

對於銀行板塊的投資機會，渤海證券表示，銀行板塊估值約處於近10年來歷史底部。隨著經濟運行逐步恢復常態，銀行業經營壓力將得到一定的緩解，從而推動銀行股估值修復，繼續看好銀行板塊的投資機會。

天風證券表示，銀行板塊四季度表現值得期待。一方面，政策「穩增長」訴求強烈，社融增速有望在年底企穩回升。監管部門對於房地産風險事件反復表態，政策底綫思維下金融行業受到的影響可控。另一方面，銀行板塊估值處於歷史及各板塊底部，且近12個月股息率位居各行業之首，對長綫資金具有較大吸引力。

此外，平安證券認為，招行在零售業務上的競爭優勢依然穩固，過去幾年的輕型銀行戰略效果顯著，盈利能力始終領先同業，而前瞻性的戰略佈局也是公司多年來估值溢價的主要原因。

公司提出的 3.0 業務經營模式將過去三年招行主要探索的金融科技、開放融合、輕文化與今年提出的打造大財富管理價值循環鏈的業務模式融合起來，未來公司財富管理業務優勢有望不斷強化。