君禾股份：三季度營收同比增長超68%，市場需求粘性增強

10月21日晚間，君禾股份（603617）發佈2021年第三季度業績報告，三季度實現營收2.40億元，同比增長68.84%；歸屬於上市公司股東的淨利潤0.23億元，同比增長24.40%；扣非淨利潤0.25億元，實現同比87.10%的高增長。

三季度産銷大幅增長

君禾股份經營業績保持不錯的增長態勢。2021三季報顯示，君禾股份主營收入6.56億元，同比上升34.92%。其中2021年第三季度，公司單季度主營收入2.4億元，同比上升68.84%。

業績增長得益於需求的適度增加。基於水泵行業産品特殊性，家用水泵通常1-2年更換一次，新增購買需求和換購需求促使産品銷售持續增長，市場需求增長較為穩定。且自2020年4月以來，君禾股份憑借「GardenPump18」直流鋰電池水泵正式切入博世産業鏈，進一步奠定了君禾股份在全球家用水泵領域的龍頭地位。

據了解，從2020年第二季度開始，公司訂單快速增長。截至2020年末，公司在手訂單4.21億，較上年同比增長50.90%。加之公司順利切入商用水泵行業，到2021年上半年，公司在手訂單增至4.43億，較上年同期增長228.15%。

在經營實現增長的同時，盈利質量也得到了進一步提升。得益於費用控制良好以及政府補助增加，2020年公司深井泵等核心産品毛利率略有上升，達到29.97%，較去年同期提升了1.83個百分點；銷售淨利率13.18%，同比增加2.02%；2021年一季度銷售淨利率14.44%，同比增加3.27%。

雖然今年水泵行業原材料價格不斷上漲，對公司毛利率確有一定影響，但綜合來看，由於公司訂單量的持續增長，應收貨款減少，産品以訂單模式交付，基本沒有積壓情況。因此，君禾股份撫平了原材料價格上漲的影響，並實現了利潤的持續增長。

覽富財經網調查發現，2016-2020年，君禾股份營收的年復合增速為10.62%，歸母淨利潤年復合增速為15.24%。且今年以來，君禾股份業績呈現穩定增長狀態。淨利潤從今年一季度的0.32億元，增長到三季度末累計0.79億元，水泵行業淡季並未對公司業績造成的太大的影響，公司整體業績韌性極強。

産能增加享受行業增長紅利

近年來，全球泵産業一直處於增長發展期，市場規模擴大。根據ZionMarketResearch和P&SMarketResearch的統計數據顯示，2017年全球水泵市場規模達到449億美元，較2014年404億美元增長11%；預測2018-2024年，全球水泵市場規模增速將達到5.29%，到2024年水泵市場總規模達到665.1億美元。

與此同時，隨著我國制造業的技術水平和制造能力的提升，水泵産品在種類、性能和質量等方面與國際先進水平的差距逐步縮小，成為重要的水泵生産基地，並憑借較高的性價比優勢大量出口世界各地。以君禾股份為代表的部分企業，業已發展成為具有國際競爭力的品牌。

據聯合國商品貿易統計數據庫顯示，中國離心泵出口金額由2011年的14.94億美元增長至2019年的29.60億美元，復合增長率達8.92%。2021年1-5月，我國泵業出口累計同比增長31.4%。

另據國家統計局統計數據顯示，自2016年至2020年，我國通用設備制造業出口交貨值由4,861.10億元增至5,202.40億元，近年來出口交貨值均有所提升。國産替代化快速推進的同時，中國品牌的出口量也在不斷提升。歐洲離心泵産品從中國進口量的比例基本穩定在70%以上，處於較高水平；北美離心泵産品從中國進口量比例基本穩定在53%以上。

目前，君禾股份生産的産品中有98.36%是直接或間接出口歐美等國際市場，歐洲市場出口額達5.09億元，同比增長15.37%，結構佔比70.21%；其他亞非拉市場佔比較小，同比略增6.08%；大洋洲營收也出現明顯增長，今年上半年同比增幅高達61.55%。

值得關注的是，近日君禾股份投資30,000歐元，成立德國孫公司，以期進一步鞏固和拓展全球業務。據國元證券預測，隨著公司産能的進一步釋放，預計2021-2022年公司産量約500萬台、650萬台，分別同比增長約23%、30%，將帶動公司業績大幅提升。預計公司2021至2023年分別實現營業收入10.16、13.15、17.04億元，同比增長37.60%、29.48%、29.55%，有望保持不錯的增長態勢。