全球「電荒」致鋅價大漲 馳宏鋅鍺等全産業鏈企業或受益

由於能源價格持續飙升影響鋅冶煉産能，一場全球範圍内的鋅供應困難局面或將出現。近日，佔據全球5%鋅冶煉産量的鋅冶煉巨頭新星（Nyrstar）公司宣佈進一步削減在歐洲的三家冶煉廠鋅産量，減産高達50%，影響月産量約2.9萬噸，約佔全球總供應的2.5%。消息傳出後，國内外鋅價大漲，倫鋅一度上沖至3637美元/噸，突破了上一輪牛市的高點，滬鋅也應聲上漲，逼近上一輪大牛市高點。

有業内人士認為，未來一段時間，海外鋅供需缺口還將持續甚至擴大，國内外鋅價將進一步上行。而目前，國内鋅冶煉企業成本普遍低於海外，國内鋅企將在一定程度上受益於國際鋅價上行，帶來業績的提升，而資源自給率較高的全産業鏈鋅企如馳宏鋅鍺（600497）這樣的企業有望因此受益。

據了解，馳宏鋅鍺是國内知名有色企業，主營鉛、鋅、鍺係列産品，目前擁有多座高品位、高盈利、可持續開採超過20年的大型鉛鋅鉬礦山。目前公司具有年礦産鉛鋅金屬産能40餘萬噸、鉛鋅冶煉産能63萬噸的綜合生産能力。

能源短缺影響鋅冶煉産能 致鋅價大幅上行

鋅是一種重要的有色金屬，作為地殼含量豐富的常見金屬，全球産能分佈廣泛，下遊主要應用於建材、汽車、家電、電池等諸多領域。

有分析師表示，今年能源價格飙升引發的電力緊缺可能貫穿全年，在此情況下，歐洲（鋅産量約佔全球7%）鋅供給可能還將持續減少。此外，全球第三大精煉鋅生産國印度（産量佔全球的5.23%）目前電力也很緊張，或也將出現類似歐洲的供應端減産。

業内人士分析，鋅冶煉端最大的成本是礦，當前處於高位；其次是能源，去年以來天然氣價格漲近10倍都反應到電價上，這二者在短期内都不具備大幅下降的可能性，因此歐洲鋅冶煉虧損情況帶來的供需缺口還將持續甚至擴大。海外的鋅供應也面臨著同樣的境況，因為如果加工費沒有大的回升，冶煉將長期虧損，一些大廠減産勢必繼續。

此外，全球能源緊缺下，國内部分地區也一度出現拉閘限電。今年9月，由於電力緊缺，雲南、廣西、内蒙等多地鋅精煉廠限産10%-30%。10月之後，部分地區限電才開始放松，産能有所恢復。

究其原因，是因為近期國内煤炭也出現供應短缺、價格大幅上漲的現象，這給電力供應帶來了很大影響的同時，進而影響到國内鋅冶煉産能。業内人士分析，從目前國内煤炭供給的情況來看，短期内國内火電緊張的情況緩解的可能性較小，因此國内限電可能存在間歇性緩解的可能，特別是目前進入冬季煤炭等能源需求提升期，預計短期内較難緩解。

與鋅冶煉産能緊缺相對應的是，今年來全球鋅需求卻並未減少，因為當前全球經濟仍處於疫後復蘇階段，建材、汽車、家電、電池、耐用消費品等領域的鋅需求都在逐步擡頭，這對國際鋅價偏強運行構成了一定的支撐作用。

有分析師表示，鋅作為全球金屬品種，國内價格必然跟隨外盤上漲。目前，國内電價因受國家管制，相較國外比仍有較大成本優勢，國内鋅冶煉企業電力成本顯著低於海外，因此國内鋅企預計將一定程度受益鋅價的上行，帶來業績的提升。

馳宏鋅鍺資源儲量豐富 全産業鏈優勢明顯

鋅價持續走強的情況下，擁有鋅礦全産業鏈的公司，尤其是自給率較高的公司將更為受益，比如像馳宏鋅鍺這樣的上市公司。

公開資料顯示，馳宏鋅鍺作為國内知名有色企業，目前擁有多座高品位、高盈利、可持續開採超過20年的大型鉛鋅鉬礦山，資源品種覆蓋鉛、鋅、銅、金、銻、鉬等多種有色金屬、稀貴金屬。

從資源儲量來看，馳宏鋅鍺保有鉛鋅金屬儲量超3200萬噸，國内備案的鉛鋅資源儲量568.68萬噸，核心主力礦山為會澤礦和彜良礦，資源儲量豐富，礦石品位分別超過27%和23%。據統計，目前全球在産的鉛鋅礦山平均品位僅為7%，馳宏鋅鍺的主力礦山在全球來說都屬於礦石品位極高的富礦。目前，兩座礦山鉛鋅金屬産量佔公司鉛鋅金屬産量的80%以上，鉛鋅資源開採成本優勢明顯。此外，公司旗下的麒麟廠鉛鋅礦也是國内少有的高品位鉛鋅礦。

除了礦石品位優勢外，馳宏鋅鍺還具有産業鏈一體化優勢，其目前擁有世界上最先進的採、選、冶、深加工成套技術，同時擁有鉛、鋅、鍺及其他有色金屬礦山採掘、選冶、深加工縱向一體化的産業格局。目前，馳宏鋅鍺的國内鉛鋅採選産能規模為291萬噸/年，國内鉛鋅冶煉産能達到62.4萬噸，實際年生産鉛鋅精礦超37萬噸。此外，從原料自給率來說，馳宏鋅鍺的原料自給率達75%，僅有25%原料來自外部採購。

特別值得一提的是，除了豐富的鉛鋅礦，馳宏鋅鍺還擁有豐富的戰略性資源鍺，是全球最大的鍺生産企業，目前已探明的鉛鋅伴生鍺金屬在600噸以上，約佔全國保有儲量的17%。

鍺是國家重要戰略資源。一直以來是軍工和民用紅外熱成像及探測係統中的主角，近年來衛星、通訊、光伏應用領域對鍺的戰略地位支撐作用越發強烈。近三年全球年均鍺金屬用量約160噸，市場規模有數十億元。隨著5G時代的全面到來，未來光纖用鍺的需求還將逐步增長。此外，智能駕駛技術等基於鍺金屬應用的車載輔助工具也將構成新的需求增長點。

目前，馳宏鋅鍺正在加快通過自身生産綫建設和對外戰略合作，推動鍺産業鏈延伸。2018年成立的雲南馳宏國際鍺業有限公司目前已具備年産鍺金屬60噸的生産能力，約佔國内鍺金屬産量的45%，全球鍺金屬産量的30%以上。

分析人士表示，在鋅等資源産品價格上行的情況下，馳宏鋅鍺如能把握機遇，持續把資源優勢轉化為經濟優勢和發展優勢，未來發展有望取得更大成就，從而進一步鞏固行業領先地位。