20強房企組合拳，持續「反擊」做空

10月8日，陽光城發佈了一則公告，根據《公司債券發行與交易管理辦法》、《深圳證券交易所債券市場投資者適當性管理辦法》等相關規定，申請於2021年10月11日起，針對陽光城發行且尚在存續期的公司債券「20陽城01」、「20陽城02」、「20陽城03」、「20陽城04」、「21陽城01」、「21陽城02」，調整其投資者適當性管理安排。即調整後上述債券僅限專業投資者中的機構投資者買入，原持有債券的非專業機構投資者可以選擇持有到期或者賣出債券。

值得注意的是，此次公告中陽光城並未關閉競價交易，只是調整了投資者的範圍。多位債券從業人士分析稱，與此前華夏幸福和華晨集團直接停止集合競價係統交易有著明顯不同，陽光城並沒有暫停任何平台報價，只是調整了投資者的範圍，對合格機構投資者無影響，即合格機構投資者仍可通過競價交易方式和協議大宗交易方式進行交易。此舉的主要目的是避免在競價係統中每天出現小額的異常成交造成操縱價格暴跌，擾動市場情緒。

事實上，陽光城這樣的做法是最大程度維護了債券持有人的利益。

當前地產債券普遍面臨流動性壓力，即使金額較小的賣盤和成交也會對收盤價和估值造成較大擾動。有債券從業人士表示，目前債券交易所機制並不健全，有些品種流動性差，沒有及時、全面反映真實價格。在此情況下，確有機構利用境内外交易機制差别「做空」賺錢。同時，通過釋放負面消息、謠言或製造價格異動引發恐慌情緒。或給境外投行洩露結構融資盤信息，以内幕信息操縱價格，以此兩種手法來惡意做空房企債券。在這個過程中，不乏有很多做空機構聯合或採用自然人作為控制價格的馬甲。此前陽光城8億規模債券被2460元砸停牌「事件」還歷歷在目。

今年5月，深交所發佈了《深圳證券交易所債券市場投資者適當性管理辦法（2021年徵求意見稿）》，進一步落實《證券法》精神，加強投資者保護，其中增加了投資者適當性調整的情形，即：發行人發行的公司信用類債券價格出現較大負面波動，可調整債券交易方式。不難看出，境内監管機構也在不斷完善自身監管機制。

根據公開資料顯示，今年陽光城已是「反擊」做空的先鋒。截至目前，陽光城已有5次主動提前回購債券，累計資金超過20億元，託舉起了債券市場信心。第一時間核實澄清，擾亂市場、誤導投資人的謠言，不斷提升信息透明度。同時，今年6月，陽光城還向中國銀行間市場交易商協會舉報稱公司債券遭惡意做空，引起廣泛關注。一套「組合拳」下來，其目的都是為了積極保護投資人利益，提振市場信心。

任何一家上市公司，都應對做空的市場機制予以尊重，但如果有機構採用散播謠言或者操縱價格的手段進行，那就另當别論了。誰都知道，一旦破壞遊戲規則，傷害企業同時也會有反身性效果。如果市場遭受重創，機構的利益也會隨之受損。