恒帥股份：易方達基金管理有限公司於9月23日調研我司

2021年9月27日恒帥股份（300969）發佈公告稱：易方達基金管理有限公司王司南於2021年9月23日調研我司，本次調研由董事長 許寧寧,董事會秘書兼財務總監 張麗君負責接待。

本次調研主要内容：
恒帥股份董事會秘書兼財務總監張麗君女士介紹了恒帥股份的基本情況,重點介紹了公司的産品佈局和發展前景:公司主要産品按類別劃分為清洗泵清洗係統電機及其他産品。公司清洗泵産品屬於行業隱形冠軍産品,2019年清洗泵産品的全球乘用車市場的份額接近20%,客戶全球佈局,具備較大的競爭優勢。清洗係統産品單體價值較高,但受限於産品體積較大質量較輕,外銷海運費較高限制了外銷的競爭優勢。公司在美國設立了子公司美國恒帥,貼近客戶生産將極大提升公司在美洲地區的産品競爭力。且清洗泵的全球化客戶佈局,為拓展清洗係統海外佈局奠定了堅定的客戶基礎。基於公司在電機領域的積累,以及汽車智能化電動化的趨勢,公司積極拓展電機在汽車上的不同應用場景。公司目前電機品種開發主要集中在車身係統的四門兩蓋方向(四個車門,充電小門蓋和後備箱蓋),例如後備箱電機吸合鎖電機側門磁滯器電機,隱形門把手電機充電小門執行器等,且部分電機品種已經向係統總成方向發展。公司與調研人員就以下幾方面内容進行了討論與溝通:
問題一:公司2021年半年報業績同比增長較大,主要原因是什麼?答:公司2021年半年報業績增長較快的主要原因可以概括為:(1)增量市場和新産品的需求增長。增量市場主要是新能源汽車的滲透率在不斷提升。公司在新能源汽車領域佈局較早,不管是造車新勢力還是傳統整車廠的新能源汽車項目,公司均有參與部分項目同步研發。2020年全年公司新能源汽車領域的收入佔比為5.99%,2021年上半年比例就上升到了19.19%,收入增長比較快。新産品主要是電機和熱管理係統産品。汽車的智能化和電動化是一個比較確定的發展方向,而且智能化與電動化是一個相輔相成的關係,而電機屬於“兩化”天然的實現載體。熱管理係統領域,公司目前量産的産品主要是冷卻歧管産品,主要是用於新能源汽車的電池熱管理。這個産品也是收益於新能源汽車市場的發展,2021年上半年已實現收入1,478.84萬元,收入實現較快增長。(2)過去幾年新承接項目的陸續量産供貨,除了新能源領域的産品,公司傳統産品領域的開拓也是不斷增長。
問題二:公司是以電機為核心,請介紹一下公司在電機領域的相關佈局?答:汽車智能化和電動化趨勢決定了電機的需求是不斷增加的,難點在於識別各個應用場景以及應用場景的需求潛力。公司總體的佈局策略是集中幾個具備潛力的應用場景,集中力量佔據一定市場份額和優勢後,再拓展其他應用場景,逐步擴大公司在電機領域的影響力。同時,單純只開發電機,整體的附加值會比較低。公司在佈局電機開發的同時,會配合客戶開發相關執行機構及控制産品,從單一零部件供應商向整體解決方案供應商轉變。公司目前電機品種開發主要集中在車身係統的四門兩蓋方向(四個車門,充電小門蓋和後備箱蓋),例如後備箱電機吸合鎖電機側門磁滯器電機,隱形門把手電機充電小門執行器等,且部分電機品種已經向係統總成方向發展。
問題三:公司在清洗係統領域的核心壁壘是電機嗎?答:公司在電機領域具備較強的技術優勢和近20年的經驗積累,是公司的核心競爭力之一。近年來清洗係統對電機的噪音EMC清洗能力等方面要求是不斷提升的,恒帥股份在該領域一直保有優勢地位。通過不斷順應各主機廠輕量化低成本趨勢,在設計源頭推行産品平台化零件標準化,在生産制造上推行生産綫自動化,保持恒帥股份在核心領域的競爭優勢。
問題四:公司在自動駕駛方面有一定的佈局,請介紹一下ADAS的清洗係統方面的相關佈局?答:針對自動感知清洗階段的佈局,公司在相關領域投入較早,已經形成了一定的成果和發明(部分發明專利正在申請過程中)。總體來說,這是公司針對傳統清洗係統被叠代風險的前瞻性佈局。無人駕駛階段,主要的清潔需求將集中於車身的感知傳感器上,並且需要實現清洗係統自動發現攝像頭等設備臟汙了,主動實現清洗。感知主動清洗係統屬於ADAS係統的輔助係統,需要服務於ADAS係統的整體邏輯。公司在感知主動清洗係統的儲備的成果,已經能夠滿足未來功能上的需求。
問題五:公司風窗清洗係統業務未來銷售量是否還會有提升?答:因洗滌液罐體積大重量輕,海外銷售運費過高,目前客戶集中於國内,2019年公司清洗係統銷售量最低的時候,佔國内乘用車市場份額約為6%左右,公司整體市場佔有率相對較低,2021年上半年,清洗係統業務實現較大幅度的增長,同比增長109.12%。目前海外市場尚未開拓,公司規劃境外銷售及配置海外生産基地,美國基地已完成廠房購置。同時公司在全球的清洗泵客戶眾多,清洗泵客戶可為清洗係統産品拓展奠定客戶基礎。可見該産品還有較大的市場增長空間。

恒帥股份主營業務：電機驅動與控制、汽車熱管理、汽車電子、智能設備、汽車傳感器主動清洗係統、汽車風窗清洗係統、汽車熱管理係統、微電機、泵、精密塑料制品、沖壓制品、模具、檢具、夾具的研發、設計、制造;自營和代理貨物和技術的進出口(但國家限定經營或禁止進出口的貨物和技術除外)。(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動)

恒帥股份2021中報顯示，公司主營收入2.83億元，同比上升119.54%；歸母淨利潤6130.54萬元，同比上升132.18%；扣非淨利潤5684.11萬元，同比上升151.59%；負債率14.95%，投資收益257.71萬元，財務費用-10.37萬元，毛利率36.15%。