鋒龍股份：永贏基金管理有限公司、國泰基金管理有限公司等4家機構於9月15日調研我司

2021年9月17日鋒龍股份（002931）發佈公告稱：永贏基金管理有限公司範帆、國泰基金管理有限公司謝鴻材,何偉、金元順安基金管理有限公司王思遠、華泰柏瑞基金管理有限公司錢建江於2021年9月15日調研我司，本次調研由董事、董事會秘書、副總經理 王思遠負責接待。

本次調研主要内容：
一、公司基本情況介紹
1、公司位置總部位於紹興市上虞區,地理位置較優越。
2、公司規模2003年設立,總佔地面積及廠房建築面積超20萬平米,生産基地6個(4個位於紹興上虞,2個位於嘉善姚莊,2個在建)。
3、公司架構鋒龍股份為母公司,旗下有鋒龍電機香港有限公司、浙江昊龍電氣有限公司、紹興毅誠電機有限公司、杜商精機(嘉興)有限公司、杭州鋒龍科技有限公司五家子公司,參股紹興上虞鋒龍園智股權投資合夥企業(有限合夥),並通過其間接參股主營智能園林機器人和電動園林工具的寧波市德霖機械有限公司。
4、公司産品公司主要從事園林機械零部件、汽車零部件以及液壓零部件的研發、生産和銷售。1)園林機械零部件産品主要包括:點火器、飛輪、汽缸等園林機械關鍵零部件,應用於割草機、油鋸、綠籬機等園林機械整機産品,為發動機的關鍵零部件。2)汽車零部件主要包括應用於汽車傳動、制動、調溫係統及新能源汽車領域的汽車精密鋁壓鑄及鐵制機加工零部件。3)液壓零部件主要包括電磁閥、溢流閥、單向閥、閥組等各類液壓零部件,應用於各類工程、工業機械的液壓、氣壓控制係統。
5、公司客戶公司以歐美客戶為主,許多客戶為行業巨頭,以及歐美客戶在國内設置的合資工廠或生産基地,優質的客戶在公司發展過程中也發揮了十分重要的指導作用。主要客戶包括MTD、TTI、HUSQVARNA、EMAK、STIHL等全球知名園林機械整機生産企業,Dayco、東風富士湯姆森、克諾爾集團等國内外知名汽車零部件生産企業,以及卡特彼勒(Caterpillar)、博世力士樂(BoschRexroth)、林德(Linde)、派克(Parker)等工程機械世界級巨頭。目前,公司在鞏固原有客戶基礎上,還協助杜商精機不斷開發國内工程和工業機械客戶。經過多年的發展,公司獲得了客戶的“年度供應商”、“優秀質量獎”、“最佳壓鑄件供應商”、“中國區長期合作”等一係列榮譽,一旦成為合格供應商,公司和客戶的關係通常比較穩定。
6、研發與資質通過了IATF
16949、ISO9001質量管理和ISO14001環境管理體係的認證,公司及子公司已取得了百餘項國内外專利。
7、産綫情況公司擁有PCB電路板及灌封産綫、模具設計及鋁壓鑄産綫、精密機加工及自動化産綫。
8、主要財務指標2021年1-6月,公司實現營業收入358,043,951.13元,較上年同期增長52.48%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤48,809,017.23元,較上年同期增長60.08%。截至2021年6月30日,公司總資産為1,158,158,193.57元,較上年度末增長22.74%;歸屬於上市公司股東的淨資産為689,584,180.14元,較上年度末增長14.97%。
二、問答與交流
1、園林機械四沖程和二沖程區別?兩者相比,二沖程整機産品以手持式為主,體積小、重量輕、瞬間爆發力強,操作輕便,適合家用。而四沖程整機産品使用面積和工作時長更大,更適合商用。
2、大件的汽車鋁壓鑄零部件是趨勢,公司的産品為小件,對此怎麼看?大件的鋁壓鑄件運輸成本高,作為零部件供應商往往需要在整車廠附近設廠以節省生産成本。綜合市場走向、客戶需求和公司實際情況,我司未來將根據需要適時投入設備。
3、公司給卡特彼勒供的是電磁閥?卡特彼勒作為公司液壓零部件領域大客戶之一,供應的産品種類較多,大多應用於卡特彼勒的挖機、裝載機、渣土機等工程機械上。
4、博世力士樂自己也做液壓閥,也外包?最初杜商精機起家之時,為卡特彼勒代工小零件,後續卡特彼勒逐漸認可了杜商精機的工藝和産品質量,於是指定作為供應商的博世力士樂也逐步向杜商精機採購液壓閥。
5、公司液壓件的毛利水平和恒立有差距?對,不過如今已經較2019年剛收購杜商精機時有所上升,公司取得控股權後協助其調整了報價體係、優化了産品結構,目前看來産生了一定成效。
6、有沒有做相關的外匯套保?公司通過使用歐元貸款、遠期結售匯等手段減少匯率波動。
7、近幾年是否有園林機械方面新客戶?近五年還是以原有客戶的新産品拓展為主,配合部分新客戶上量,優質頭部客戶公司基本都已進入了。
8、鋁漲價,公司對下遊客戶漲價能接受嗎?基本上可以,但是考慮到客戶内部審批等流程,價格最終調整需要時間,今年已經開始調整,到四季度差不多能完成。
9、全球園林機械市場未來處於復蘇?其實疫情對本行業不存在重大的負面影響,甚至可以說促進了家庭園藝消費。對海外歐美國家市場來說,這已然是一個成熟的行業,每年穩健增長。
10、未來希望三塊公司主業並行發展,還是有所突出?總體來看,以園林機械與液壓作為主要方向齊頭並進,汽車零部件緊跟市場發展伺機快速發展。
11、收購杜商精機的契機?公司看好液壓件行業,特別是液壓閥作為液壓係統中的控制元件,具有一定的技術壁壘,且不容易被電動替代,可長久發展,恰逢杜商精機創始人年齡偏大,在開拓客戶時發現中資入股的必要性,因而進行了控股權的轉讓。
12、收購杜商精機以後産生了哪些協同效應?一是將其二期新建項目作為可轉債募投項目,提供約1.95億元的募集資金支持;二是積極推動了杜商精機主動拜訪國内客戶,引導其理解國内這邊商務合作的技巧及細節,協助其提高主動性,積極與客戶溝通。在鋒龍控股後,公司也委派代表與杜商一起拜訪了其原客戶,雙方的股權合作及後續發展也得到了客戶的認同和支持。
13、如何評價公司核心競爭力?首先,公司擁有許多優質客戶,優質的客戶和穩定的合作使得我們在市場波動的情況下能夠持續生存發展,該類客戶往往作為市場引領者,對行業風向有著敏銳的感知甚至是引導作用;其次,公司注重研發創新,能夠做到産品研發與設計上的低成本性和高可靠性,具備與客戶同步開發新産品的研發能力與快速反應能力;公司借鑒國際先進的質量管理模式,採用國際通行的質量管理控制方法,對産品質量實施全程監控,在採購、生産、銷售等各個環節建立了一係列質量管理制度並有效執行,充分保證了公司産品質量;此外,公司資産負債率不高,現金流情況良好,融資成本低,能為公司後續持續投資提供保障。
14、募投項目産能投了以後,訂單可以消化?液壓零部件訂單目前看有一定的保障,現在已經處於訂單過飽和的狀態,後期還會有新項目的開發;園林機械零部件方面,我們有新項目的儲備,根據以往開發進度,預計可以逐步完成從開發到上量的過程,且大部分海外客戶都有未來6-18月的滾動預測訂單,所以對訂單還是比較有信心的。
15、項目建成投産進度會不會受到貿易、航運等影響設備到位?設備的購置會根據建設和投産計劃提前安排,條件允許的情況下,也會盡可能選擇更快到位的設備。
16、行業電動化對公司産品被替代的影響和應對?園林機械零部件:行業中對能量要求不高的燃油産品易被替代,和行業内技術口碑較好的整機企業寧波德霖通過股權收購形式進行合作;向下遊電動整機企業提供鋁壓鑄功能件和結構件的供貨、向寧波德霖供應電動智能割草機器人控制係統。汽車零部件:目前給商用車供應的鋁壓鑄件,新能源汽車也可以用到,鋁壓鑄只需模具開發能力,便可以做其他産品。液壓零部件:液壓作為傳動係統,不易受電動化替代。不過出現了電液一體化的趨勢,即電動和液壓控制相結合,而杜商精機生産的電磁比例閥就屬於電液一體化的範疇。
17、PCB是用在點火器上?點火器和逆變器都用到。
18、割草機器人是否和掃地機器人類似?是的,但是割草機器人的戶外環境更復雜,要求其具備爬坡、越野、識別草坪邊界、自動避雨等能力。
19、只控股杜商精機的51%股權?2019年公司收購了杜商精機51%股權,剩餘49%股權的收購已經公司董事會、股東大會審議通過,且已經完成了工商變更登記,其餘的手續尚在辦理中。

鋒龍股份主營業務：制造:汽車零部件、電機、電器及配件;銷售自産産品;進出口業務

鋒龍股份2021中報顯示，公司主營收入3.58億元，同比上升52.48%；歸母淨利潤4880.9萬元，同比上升60.08%；扣非淨利潤4414.72萬元，同比上升65.77%；負債率32.88%，投資收益250.91萬元，財務費用380.69萬元，毛利率30.33%。