恒逸石化：長江證券、博時基金等6家機構於9月16日調研我司

2021年9月17日恒逸石化（000703）發佈公告稱：長江證券侯彥飛、博時基金張朱霖、平安資管付饒、興證全球基金葛興浪、博時基金江海峰、銀華基金張子玉於2021年9月16日調研我司，本次調研由董事會秘書 鄭新剛,投資者關係 趙冠雙負責接待。

本次調研主要内容：
一、公司基本經營概況隨著文萊煉化項目全面投産,公司特有的“一滴油、兩根絲”産業佈局逐步完善,公司聚酯産業擴産提質、PTA産業挖潛改造和煉化産業全面投産等優勢集中顯現,公司産業鏈一體化、均衡化和國際化經營模式更加凸顯。目前,公司已發展成為全球領先的“原油—芳烴(PX、苯)—石化産品(PTA、PIA、CPL)—聚酯(長絲、短纖、瓶片)”一體化産業鏈的龍頭公司。在國内同行中形成獨有的“滌綸+錦綸”雙綸驅動模式,以石化産業鏈為核心業務,以供應鏈服務業務為成長業務,以差別化纖維産品、工業智能技術應用為新興業務的多層次立體産業佈局。公司産品種類逐步豐富、産品結構進一步完善,鞏固了主業核心競爭力,提升了公司産品盈利能力,增強了抵禦市場風險能力。公司主要産品包括汽油、柴油、煤油等成品油;對二甲苯(PX)、苯、精對苯二甲酸(PTA)、己内酰胺(CPL)等石化産品;滌綸預取向絲(POY)、滌綸牽伸絲(FDY)、滌綸加彈絲(DTY)以及滌綸短纖、聚酯(PET)切片、聚酯瓶片等産品。截至本報告披露日,公司原油加工設計産能800萬噸/年,已披露擬新增原油加工能力1,400萬噸/年;參控股PTA産能1,600萬噸/年,在建擬新增PTA産能300萬噸/年;PIA産能30萬噸/年,己内酰胺(CPL)産能40萬噸/年;聚酯産能776.5萬噸/年,在建擬新增聚酯纖維産能185萬噸/年;聚酯瓶片産能200萬噸/年,産能規模位居行業前列。2021年上半年公司立足主業,秉持産業鏈一體化發展的戰略,聚酯産業提産擴質,PTA産業改造平穩,煉化産業全面投産,優勢集中體現,産業鏈一體化、均衡化和國際化的經營模式更加凸顯。公司實現營業收入609.23億元,同比增長54.57%,歸屬上市公司股東的淨利潤達到22.34億元,同比增長16.95%,公司的每股收益率達到0.61元,截止2021年上半年,公司資産總額1059.08億元,較年初增長14.79%,公司整體利潤情況優於2020年同期,毛利率水平相較去年得到大幅增長。
二、行業發展趨勢
1、上遊煉化--文萊項目概況文萊項目耗時兩年半建成投産,2019年11月3日歷經兩個半月時間實現全流程打通,創造了海外石油化工項目投資、建設、原始開工的新紀錄。開工後運營順暢,開工周期、物料進出廠情況較好,保持滿負荷運行,期間文萊項目未發生停工。工廠建設的質量及運行初期的技術水平在行業中較為領先的,目前工廠無論安全記錄,還是精細化管理水準,都已走上良性的軌道。競爭優勢方面:(1)原油採購優勢。文萊市場自由化,第一,原油採購時可以篩選出對煉廠最適合、加工利潤最高的原料。因為公司的原料採購和産品銷售團隊位於新加坡,應對油價波動方面,可以更靈活地做一些套期保值、或者鎖定相關産品價差的操作,也能夠更好地抵禦市場波動的風險。(2)産品銷售優勢。目前為止除了PX等化工品要運回國内加工,其他成品油産品都在東南亞、澳洲進行銷售,銷路順暢。(3)加工成本優勢。工廠的公共工程自備,節約成本。消耗最大的電和蒸汽,文萊煉廠有自備的發電廠,氣、電聯動,煤炭從印尼採購,驗收距離近,煤炭價格低,因此降低了煉廠公共工程的成本。(4)生産經營優勢。公司具備靈活庫存控制、産品結構調整條件。上半年受新冠疫情的影響,原油價格大幅度波動,在此過程中部分産品與原油價格倒掛,其中包括航空煤油、汽油,公司迅速地調整産品結構,將航煤、汽油等轉化成附加值更高的産品。這同時也體現民營企業在已有基礎上的敏捷轉變産品結構優勢。對於芳烴,目前附加值還比較可觀,公司保證其負荷在110%及以上,盡可能地實現煉廠的經營最優。
2、聚酯行業當前及未來發展趨勢聚酯方面:公司目前聚酯纖維(長絲和短纖)總産能達到776.5萬噸,隨著後續新增産能陸續投産,公司聚酯化纖産能將超過1000萬噸,規模位居行業前列,其中包含長絲、短纖、瓶片、切片,品種多元化。隨著下遊供求關係逐步好轉,公司産能規模優勢和産品結構優勢更加凸顯,大幅提升公司相應産能盈利能力。今後,恒逸新增産能將更具有優勢:
一、公司的産能將集中在海寧、宿遷等生産基地,均配備非常有優勢的熱電廠,能有效降低生産成本;
二、生産基地靠近客戶群體,市場容量相對優勢比較顯著。宏觀理解:
一、全球聚酯長絲産能大部分集中在中國,産能産量越大,現金流越有保證;
二、隨著未來兩年前五名市場集中度的提高,聚酯産品的銷售價格和上遊原料成本變動關聯係數有望下降,聚酯平穩波動不僅可以創造效益,下遊客戶也更能接受;
三、未來行業供給端有望優化,一旦行業産能出清,行業將會經歷從原來的量大到質優的二次發展過程,率先佈局市場、産能領先、成本優勢的龍頭企業將更能受益。
三、針對投資者的提問,公司進行回答,具體如下:
1、文萊一期項目的産品銷售情況?公司文萊項目生産的成品油主要在東南亞及澳洲等地區銷售,PX、苯等化工品供給公司産業鏈下遊工廠使用。
2、二季度文萊業績不如一季度的原因及後續展望?二季度海外疫情二次爆發,成品油相關産品裂解價差縮窄,影響二季度文萊煉廠效益。其次文萊煉廠受人民幣升值影響産生匯兌損失。從新加坡市場成品油裂解價差數據來看,成品油價差較二季度有所改善,未來隨著東南亞疫情得到控制,伴隨裂解價差回暖,文萊一期效益將得到逐步釋放。
3、文萊二期的項目進展如何?公司文萊二期項目按計劃正常推進中,目前正在履行國内審批程序。文萊煉化二期項目主要包括“煉油、芳烴、乙烯、聚酯”四部分,四大關聯産業鏈條高度一體化。包括1,400萬噸/年煉油、200萬噸/年對二甲苯、下遊250萬噸/年PTA、100萬噸/年PET、165萬噸/年乙烯及下遊深加工,以及配套儲運、公用工程和相應輔助設施。
4、公司對聚酯板塊下半年的展望?公司對下半年聚酯板塊持樂觀態度。從需求端來看,下半年是聚酯板塊金九銀十的傳統旺季,外需方面海外聖誕節的來臨會增加下遊需求量;從供給端來看,下半年新增産能對現有市場格局影響有限,且最近原油價格穩定在60-80美元區間,對聚酯産品的價格形成了很好的支撐作用。
5、員工持股計劃的進展情況?公司於8月24日召開的第十一屆董事會第十二次會議審議通過了《關於調整公司第四期員工持股計劃的議案》,此前員工持股計劃部分股票來源為公司已回購的37,166,129股,此次草案修訂後,員工持股計劃14億元將全部通過二級市場購買。本次修訂向外界彰顯了員工對公司未來堅定看好的信心,員工可以更好地分享公司蓬勃發展帶來的紅利,公司也可以更好地留住、吸引優秀人才,踐行“價值共創,利益共享”的立體多元激勵機制,激發隊伍活力。截止2021年9月1日,公司第四期員工持股計劃已通過二級市場買入方式購入本公司股票累計49,936,900股,佔公司總股本的1.36%,成交金額為人民幣595,791,067.35元;控股股東及附屬企業之部分員工增持計劃已通過二級市場買入方式購入本公司股票累計44,348,804股,佔公司總股本的1.21%,成交金額為人民幣564,302,740元。後續公司會積極推進員工持股計劃相關事項。

恒逸石化主營業務：對石化行業、房地産業的投資,有色金屬、建築材料(不含木材)、機電産品及配件,貨運代理(不含道路客貨運服務),經營本企業及本企業成員自産産品和生産、科研所需的原材料、機械設備、儀器儀表、零配件及相關的進出口業務(國家禁止進出口的和限制公司經營的商品和技術除外)。

恒逸石化2021中報顯示，公司主營收入609.23億元，同比上升54.57%；歸母淨利潤22.34億元，同比上升16.95%；扣非淨利潤20.45億元，同比上升16.51%；負債率68.7%，投資收益4.23億元，財務費用10.63億元，毛利率7.34%。