建發股份：博時基金、富國基金等11家機構於9月7日調研我司

2021年9月17日建發股份（600153）發佈公告稱：博時基金、富國基金、新華保險資管、大成基金、建信基金、招銀理財、鵬華基金、廣發基金、匯豐晉信基金、陽光保險、國泰君安證券於2021年9月7日調研我司，本次調研由公司副總經理兼董事會秘書 江桂芝,公司證券事務代表 黃麗瓊負責接待。

本次調研主要内容：
1、請介紹一下公司供應鏈運營業務上半年的經營情況。答:供應鏈運營業務方面,公司上半年實現營業收入2,666億元,同比增長88%;實現歸母淨利潤16.04億元,同比增長96%。營業收入和淨利潤均實現大幅增長,創下歷史同期最好業績,且淨利潤增速超過營業收入增速,提質增效成果顯著。
2、公司在新能源和清潔能源産業的供應鏈運營業務方面進展如何?答:在新能源和清潔能源産業的供應鏈運營業務方面,公司已初步涉足鋰電、光伏産業的供應鏈運營服務,為産業鏈多個環節提供服務方案,與行業龍頭隆基、天齊鋰業、廈鎢新能源、容百科技等企業建立業務合作關係,發揮各方優勢,實現供應鏈服務增值。今年上半年,公司在新能源行業的供應鏈業務實現營業收入約25億元,同比增長約38%。以鋰電産業鏈為例,公司依託全球化、全品類佈局優勢,與行業上下遊多家頭部企業合作,實現從海外原料端→加工廠→正極廠商→電池廠商→封裝廠→新能源車終端的多環節覆蓋,採購銷售産品囊括:鋰、钴、鎳、錳等核心原材料,碳酸鋰、氫氧化鋰等中間品,正極材料、前驅體,電芯、電池模組,以及新能源汽車整車。
3、近期有新聞稱寧德時代董事長到訪公司並探討合作,請問公司目前和寧德時代的合作情況如何,未來有哪些合作規劃?答:9月8日,全球領先的新能源創新科技公司“寧德時代”董事長曾毓群一行到訪建發集團。建發集團黨委書記、董事長黃文洲,建發集團總經理王沁,建發股份董事長鄭永達等相關領導與對方進行了交流。會上,雙方圍繞已有的合作業務及潛在合作領域深入溝通交流,重點探討了新能源汽車及動力電池上下遊供應鏈業務方面的進一步合作,希望未來能更好地發揮各自優勢,加強兩個集團間的合作,實現共同發展。
4、公司目前已經佈局了哪些消費品品類的供應鏈運營業務?答:在消費品行業,公司供應鏈業務運營的品類主要包括:汽車、酒類、服裝、鞋子、箱包、乳制品、肉類、水果、咖啡、家紡、小家電、家用消費電子等。公司原瓶裝葡萄酒進口量已連續多年位列全國第一,鞋類出口位列全國前三位,服裝出口位列全國前五十強,子公司建發汽車位列2020年中國汽車經銷商集團百強排行榜第37位。今年上半年,公司在消費品行業的供應鏈業務實現營業收入超140億元,同比增速近20%。未來,公司還將繼續開拓美妝、個人護理産品、體育用品、生活食材等消費品類。
5、能否介紹一下公司新推出的自有品牌醬酒“薪火相傳”的具體情況?答:今年4月,子公司建發酒業打造出首個醬香型白酒自有品牌——薪火相傳。一方面是為了充實了建發酒業白酒的産品綫,為公司開源增收,另一方面是為了給消費者提供性價比更高的優質白酒。“薪火相傳”這款白酒至少有四大亮點:
1、出自茅台鎮核心産區;
2、與堅持傳統釀酒工藝的貴州醬酒老字號酒廠合作;
3、酒廠擁有較充足的大曲坤沙老酒儲備資源;
4、真實年份大回酒,不打擦邊球,不掛虛招牌。建發酒業把首個醬酒品牌取名為“薪火相傳”,寓意大曲坤沙醬酒工藝一代又一代匠人的接續耕耘,也預示建發酒業有將企業藍圖繪制到底的決心。“薪火相傳”第一批産品從今年5月底開始投放市場,受到客戶和消費者廣泛好評,截至8月底簽約合作的綫下渠道經銷商已超過百家,涉及全國13個省和兩個直轄市。截至8月底,“薪火相傳”醬酒已實現銷售額超4,300萬元,簽約總金額已超1億元。
6、公司此次合資設立商舟物流、佈局航空物流和航空貨運,對公司業務有什麼影響,是為了促進消費品業務的發展嗎?答:公司正在大力發展消費品行業的供應鏈運營業務,並積極探索跨境電商業務。公司與廈門航空和縱騰網絡合資設立商舟物流,公司出資5.01億元,持股50.1%。商舟物流主要從事航空物流與航空貨運業務。公司是供應鏈運營行業的龍頭企業,擁有眾多的海外客戶資源。合作夥伴廈門航空(持股37.9%)擁有飛機210架,運營國内外航綫近400條,具有專業運營與安全飛行管理能力。另一合作夥伴縱騰網絡(持股12%)是業内領先的全球跨境電商基礎設施服務商,為跨境電商商戶提供海外倉儲、專綫物流服務等一體化物流解決方案,服務全球超過1.5萬家跨境電商商戶。本次投資有助於公司佈局核心物流資源,既有助於增強競爭優勢、獲取更多業務合作機會,又有利於保障消費品供應鏈運營服務的穩定與安全,有望成為撬動消費品供應鏈業務發展的重要支點。
7、公司目前市值約250億,動態市盈率才5倍左右,市淨率不到0.7倍。如果將公司兩大主業分開估值再合並計算,公司現在的市值相當於買一送一。不管是和同行業估值水平相比,還是和公司自身價值相比,公司股價目前被大幅低估。請問公司管理層是否有相關舉措來維護公司市值?答:公司二級市場股價受到多方面因素的影響,但我們相信長期價值終會回歸。公司目前經營情況和發展前景良好。公司部分董事、高管在2021年和2020年均有增持行為,公司控股股東廈門建發集團有限公司也在2020年對公司進行了增持,體現了控股股東和公司董事、高管對公司未來發展的信心。同時,公司還在2020年實施了股權激勵計劃,進一步完善公司長效激勵制度。公司重視股東回報,長期堅持以現金分紅回饋投資者。從1998年上市至今,公司累計現金分紅金額已達到106.66億元,大幅超過股權融資金額。公司最近五年的平均分紅比例約30%,上市以來的平均分紅比例約28%。公司2020年度現金分紅方案為:每10股派發現金紅利5元;若以2021年7月6日(股權登記日)公司收盤價8.15元計算,公司的股息率超過6%。未來,我們將加強與市場各方的交流,加大宣傳力度,積極向資本市場展示公司内在價值。
8、公司由貿易商轉型成為供應鏈運營商,請問轉型是基於什麼樣的客戶需求?答:公司作為供應鏈運營商,品牌核心價值是“整合資源,創造增值”。近年來,公司逐步完成從貿易商向供應鏈運營商的轉型,取得良好成效。在當前制造業尋求高質量、專業化發展的階段,越來越多的制造業企業選擇專注於研發、生産等核心環節,通過將其他環節外包,以追求更穩定的原材料供應和産成品分銷渠道、更高效的貨物和資金周轉、更安全的物流倉儲等等。制造業企業需要實力雄厚的供應鏈運營商提供穩定可靠的、因“需”制宜的供應鏈綜合服務。公司提供的供應鏈綜合服務能夠為産業鏈客戶解決供應不穩定、供需不匹配、中間費用高、交易效率低、價格波動大、信息不透明、庫存壓力大、資金壓力大等痛點和難點。
9、公司的供應鏈運營業務具體可以提供哪些服務?答:在供應鏈運營服務方面,建發股份創新性提出了“LITF”供應鏈服務體係,為客戶提供以“物流(Logistics)”、“信息(Information)”、“金融(Finance)”、“商務(Trading)”四大要素為基礎的定制化的供應鏈運營服務。每一類基礎服務中均含有多項服務要素,基於這些服務要素,公司為客戶整合物流、信息、金融、商品、市場五大資源,規劃供應鏈解決方案,並提供運營服務。具體來說,依託全球化、多品類、專業化的供應鏈運營能力,公司可以為客戶提供資源整合、物流規劃、庫存管理、價格管理、匯率管理、綫上交易、成本優化、供應鏈金融、信息咨詢等服務,通過數字化融合、供應鏈協同、金融賦能、科技賦能等方面有效推動供應鏈上下遊企業實現降本、增效。
10、公司供應鏈運營業務的盈利水平應該參考什麼指標進行衡量?答:公司供應鏈運營業務多年來持續穩健增長,營業收入、淨利潤、淨資産等主要財務指標以年均30%左右的速度增長。公司通過精細化管理保持了較好的經營效率,供應鏈運營業務周轉較快,淨資産收益率較高,多年來ROE均保持在13%以上;公司供應鏈運營業務的淨資産收益率和淨利率在同行業内處於較高水平。由於行業特性的原因,淨資産收益率比淨利潤率更能反映供應鏈運營業務的盈利水平。
11、公司供應鏈運營業務上半年量價齊升,請問量和價的貢獻佔比哪個更多?答:上半年,公司依託“LIFT”供應鏈綜合服務平台,積極把握市場機遇,以客戶需求為導向,持續推進供應鏈服務創新,核心優勢品類量價齊增,規模、效益均創下同期歷史新高。公司一直以來都很重視業務發展質量,從貢獻佔比來看,經營貨量增長對規模增長的貢獻更大。上半年,公司經營的黑色、有色金屬及礦産品、農産品、漿紙、能化産品等主要大宗商品的經營貨量超過7,600萬噸,同比增速超45%。
12、公司在數智化供應鏈平台建設上有什麼成果和新的進展?答:公司持續加快數字技術的運用,促進供應鏈業務在綫化、移動化和可視化,推進已具備條件的核心業務板塊信息化走向開放平台或産業鏈協同平台。公司的供應鏈服務體係能夠針對不同行業的特點和需求,有效接入行業資訊、商品指數、企業徵信等數據,根據不同品種的業務模式進行流程設計,通過科技賦能實現服務效率的提升。公司已在漿紙行業推出“紙源網”和“漿易通”B2B網上交易綜合服務平台,在鋼鐵行業推出“建發雲鋼”鋼鐵産業鏈數字化協同平台,在消費品行業推出“E建單”消費品供應鏈服務平台,為不同行業客戶提供更高效的綜合服務。
13、公司在期貨交割庫服務方面目前情況如何,有何進展?答:目前,建發股份已有7個期貨交割庫,交割商品包括紙漿、PTA、短纖和鐵礦石。9月2日,大連商品交易所增加公司為鐵礦石指定廠庫,是對建發股份在鐵礦石供應鏈運營中的管理體係、經營能力及公司品牌的高度認可,提升了公司將鐵礦石期貨與現貨緊密結合、精準對接供需的能力,助力公司為市場提供更加高效優質的供應鏈運營服務。9月7日,公司紙漿期貨交割庫擴容獲批,公司旗下紙漿期貨交割庫的總庫容增加至5萬噸,有助於公司進一步增強紙漿業務綜合服務能力。
14、近期部分大宗商品價格在高位運行,將來如果價格回調,對公司業績會有不利影響嗎?答:公司致力於成為國際領先的供應鏈運營商,為客戶提供專業化的供應鏈運營服務,主要通過提供供應鏈服務獲取合理的“服務收益”,相應的大宗商品價格風險可以通過多種方式轉嫁。在歷次大宗商品價格下行周期中,公司供應鏈運營業務的業績均表現良好。具體來看,公司通過選擇優質客戶、收取保證金和跌價追補的方式管控風險,並對履約異常業務及時進行處置止損;公司可以採用浮動定價和指數定價的結算方式,還可以通過期貨套保或期權保護來管理價格風險敞口;同時,公司密切關注相關商品市價和外界形勢變化,督促經營單位加快周轉,以降低價格風險。
15、公司願景是“致力於成為具有國際競爭力的供應鏈運營商”,請介紹下公司目前供應鏈業務國際化佈局的情況?答:公司關注國内超大規模市場優勢和内需潛力,同時也持續推進國際化戰略,積極參與國内國際雙循環。公司積極融入RCEP協議簽署國,持續拓展海外市場,在日韓及東南亞等國家和地區成立海外平台公司,積極尋求海外戰略合作夥伴。2021年上半年,公司實現進出口總額(含國際貿易)156.47億美元,同比增長95.41%。進出口和國際貿易的總額在供應鏈運營業務的收入中佔比超過40%。
16、請問公司管理層怎麼看待公司的發展前景?答:國内大宗商品和消費品的流通總額超過40萬億元。目前供應鏈運營商的行業集中度還很低,大宗供應鏈運營行業前五名的合計市佔率僅為5%。公司作為行業内的龍頭企業,未來發展空間還很大。另一方面,公司持續推進國際化戰略,如果再算上國際業務的市場空間,公司的業務增加空間就更大了。建發股份上市以來連續多年穩健增長,營業收入、淨利潤、淨資産等主要財務指標以年均30%左右的速度增長,歷年平均ROE超過17%。多年來,公司始終專注主業、做精做專做強,業績穩步提升,行業地位也不斷提升。公司管理團隊對公司未來的發展前景充滿信心。

建發股份主營業務：經營各類商品和技術的進出口(不另附進出口商品目錄),但國家限定公司經營或禁止進出口的商品及技術除外;房地産開發經營;貿易代理;其他貿易經紀與代理;谷物、豆及薯類批發;飼料批發;棉、麻批發;林業産品批發;其他農牧産品批發;酒、飲料及茶葉批發;其他預包裝食品批發;第二、三類醫療器械批發;紡織品、針織品及原料批發;服裝批發;鞋帽批發;煤炭及制品批發(不含危險化學品和監控化學品);石油制品批發(不含成品油、危險化學品和監控化學品);金屬及金屬礦批發(不含危險化學品和監控化學品);其他化工産品批發(不含危險化學品和監控化學品);其他車輛批發;汽車零配件批發;通訊及廣播電視設備批發;其他機械設備及電子産品批發;其他未列明批發業(不含需經許可審批的經營項目);第二、三類醫療器械零售;其他車輛零售;酒、飲料及茶葉零售;其他未列明零售業(不含需經許可審批的項目);其他倉儲業(不含需經許可審批的項目);信息係統集成服務;軟件開發;農産品初加工服務;其他未列明專業技術服務業(不含需經許可審批的事項);黃金、白銀的現貨交易。

建發股份2021中報顯示，公司主營收入2908.12億元，同比上升84.59%；歸母淨利潤25.58億元，同比上升12.47%；扣非淨利潤24.96億元，同比上升34.15%；負債率81.65%，投資收益2.83億元，財務費用8.0億元，毛利率3.3%。