鋒龍股份：上投摩根基金管理有限公司於9月14日調研我司

2021年9月15日鋒龍股份（002931）發佈公告稱：上投摩根基金管理有限公司林桢於2021年9月14日調研我司，本次調研由董事、董事會秘書、副總經理 王思遠負責接待。

本次調研主要内容：
一、公司基本情況介紹
1、公司位置總部位於紹興市上虞區,地理位置較優越。
2、公司規模2003年設立,總佔地面積及廠房建築面積超20萬平米,生産基地6個(4個位於紹興上虞,2個位於嘉善姚莊,2個在建)。
3、公司架構鋒龍股份為母公司,旗下有鋒龍電機香港有限公司、浙江昊龍電氣有限公司、紹興毅誠電機有限公司、杜商精機(嘉興)有限公司、杭州鋒龍科技有限公司五家子公司,參股紹興上虞鋒龍園智股權投資合夥企業(有限合夥),並通過其間接參股主營智能園林機器人和電動園林工具的寧波市德霖機械有限公司。
4、公司産品公司主要從事園林機械零部件、汽車零部件以及液壓零部件的研發、生産和銷售。1)園林機械零部件産品主要包括:點火器、飛輪、汽缸等園林機械關鍵零部件,應用於割草機、油鋸、綠籬機等園林機械整機産品,為發動機的關鍵零部件。2)汽車零部件主要包括應用於汽車傳動、制動、調溫係統及新能源汽車領域的汽車精密鋁壓鑄及鐵制機加工零部件。3)液壓零部件主要包括電磁閥、溢流閥、單向閥、閥組等各類液壓零部件,應用於各類工程、工業機械的液壓、氣壓控制係統。
5、公司客戶公司以歐美客戶為主,許多客戶為行業巨頭,以及歐美客戶在國内設置的合資工廠或生産基地,優質的客戶在公司發展過程中也發揮了十分重要的指導作用。主要客戶包括MTD、TTI、HUSQVARNA、EMAK、STIHL等全球知名園林機械整機生産企業,Dayco、東風富士湯姆森、克諾爾集團等國内外知名汽車零部件生産企業,以及卡特彼勒(Caterpillar)、博世力士樂(BoschRexroth)、林德(Linde)、派克(Parker)等工程機械世界級巨頭。目前,公司在鞏固原有客戶基礎上,還協助杜商精機不斷開發國内工程和工業機械客戶。經過多年的發展,公司獲得了客戶的“年度供應商”、“優秀質量獎”、“最佳壓鑄件供應商”、“中國區長期合作”等一係列榮譽,一旦成為合格供應商,公司和客戶的關係通常比較穩定。
6、研發與資質通過了IATF
16949、ISO9001質量管理和ISO14001環境管理體係的認證,公司及子公司已取得了百餘項國内外專利。
7、産綫情況公司擁有PCB電路板及灌封産綫、模具設計及鋁壓鑄産綫、精密機加工及自動化産綫。
8、主要財務指標2021年1-6月,公司實現營業收入358,043,951.13元,較上年同期增長52.48%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤48,809,017.23元,較上年同期增長60.08%。截至2021年6月30日,公司總資産為1,158,158,193.57元,較上年度末增長22.74%;歸屬於上市公司股東的淨資産為689,584,180.14元,較上年度末增長14.97%。
二、問答與交流
1、請問四沖程整機是怎樣的?佔公司業務量多少?與二沖程手持式相對,四沖程一般是推式或騎式的園林機械整機。公司所生産的四沖程産品數量上約佔總産銷量的10%-15%,但金額上約佔15%-25%。
2、為什麼公司主要在二沖程領域而不是四沖程?從全球園林機械市場來看,數量上二沖程手持式較多,主要為家庭消費級需要,做二沖程領域産品的關鍵零部件,規模效益更為突顯,且二沖程點火器、飛輪、汽缸等要做好穩定性難度也更大。目前,公司手持式園林機械的零部件産品以中高端領域為主,四沖程也開始逐漸涉足。
3、手持式園林機械整機的價值量?一般售價在數百美金左右。頂尖客戶可以到千元級。
4、推式園林機械整機的價值量?一般售價會高於手持式園林機械整機。
5、公司園林機械零部件的市場市佔率多少?根據市場的統計和客戶數據印證,全球一年約生産5000萬台園林機械整機,公司目前年産約1000萬套,市佔率20%左右。
6、手持式整機有電動化趨勢嗎?從2007年開始我司和客戶都開始關注園林機械電動化趨勢,園林機械整體市場在增長,雖然電動化的産品在持續增長,但燃油類的園林機械整機絕對數量依然長期處於穩步增長趨勢,並未因電動化的影響而導致絕對數量銳減。從市場情況來看,對能量要求低的整機産品最先電動化,如綠籬機,但是對於一些需要在山林裡長時間作業的整機,鋰電有不便之處。
7、公司目前園林機械電動化佈局?和行業内技術口碑較好的整機企業寧波德霖通過股權收購形式進行合作;向下遊電動整機企業提供鋁壓鑄功能件和結構件的供貨、向公司主業基金所投的寧波德霖供應智能割草機器人控制係統。
8、汽缸産量未來會擴大嗎?汽缸生産過程中,産能的主要瓶頸在於表面處理工序,此項工序公司交由相關外協廠商完成,因而前期的産能是受到外協廠商加工能力的制約,而公司近期開始轉向由控股股東牽頭投資的外協廠商,未來汽缸産能有望提升。
9、點火器、飛輪的市場年化增速?根據歷史情況和公司與客戶的交流判斷,全球園林機械市場每年保持約5%的增速,公司則能實現每年約15%的業務增速。
10、也就是說園林機械市場相對穩定,一般不易增長?是的,在一些特殊情況下會明顯增加,比如政策或貨幣情況導致美國房地産市場的繁榮等等。
11、公司戰略是否是在守住園林機械零部件這塊基本業務之外,另外再尋求新的業務?是的,我們將園林機械業務作為公司堅實的基本盤,再向工藝相近同時具備一定技術含量的行業去開拓新的業務,以尋求更明顯的增長點。
12、請問公司對液壓零部件的規劃?液壓零部件方面,未來的整體思路就是發揮好杜商精機技術經驗優勢,將與全球龍頭企業合作積累的OEM經驗,轉化為具有自主知識産權的ODM能力,成套、成係列地開發被國外卡脖子的精密零部件産品,將品質保障轉換為“進口替代”進程下更大的業績推力。
13、未來公司對杜商精機液壓零部件這塊投入大嗎?首先公司發行的可轉債募集資金即是投入杜商精機的液壓零部件新建項目,另外自有資金也會繼續投入。杜商精機去年7月開始建設二期廠房,預計今年廠房基本建成,明年開始有産能釋放,考慮設備訂購、安裝、調試等時間,到2024年完全釋放産能,後續根據公司規模和客戶合作情況等因素再相應考慮投入。
14、汽車零部件業務麻煩介紹下?公司汽車零部件業務包括鋁件和鋁鐵組件,主要是應用於商用車和部分新能源車。
15、汽車零部件業務定位和規劃?這部分業務由於基數不大,近五年增長較快。IPO募投項目已經完成投入,那麼後續也會繼續投入。原先在收購杜商精機前,公司僅擁有鋁件的模具設計制作、壓鑄、機加工、表面處理、珩磨等能力,並不具備鐵件的相關生産能力,因而在業務開拓上,比較受制於生産能力,不能提供組件類業務,而杜商精機也是如此,主要是具備高精度的鐵件生産能力,自身不具備鋁件生産制造能力。在公司達成與杜商精機老股東的股權轉讓協議後,公司與杜商均能夠解決原有生産能力瓶頸,延伸提供更多組件的供給能力,為各自原有客戶提供更加完善的成組産品,也利於更好地開拓更多汽車行業的客戶。在汽車領域的業務重點上,肯定是新能源板塊和轉國六後的商用車關鍵零部件。隨著協同效應的産生和新能源領域客戶和項目的持續開拓,營收有望持續增長。
16、園林機械方面的規劃?園林機械業務由中高端轉高端、消費級向專業級轉,業績總體實現穩步增長,原先就是公司起家的業務板塊,未來也是堅實的基本盤,未來仍有望保持目前的毛利水平。
17、汽車鋁壓鑄零部件的毛利水平?原先的水平可參考定期報告,近期原材料會有所影響,等到本年度三四季度完成産品調價之後,爭取恢復到原先的水平。
18、液壓零部件的毛利水平?可參考定期報告,在公司規模效應和降本增效的努力下,未來預計會進一步改善。
19、公司規模效應是否體現在費用上?會有體現。杜商精機規模擴大,但其三項費用的增速不大,佔比降低,規模效益顯現,另外幾個主體也在降本增效。
20、可否介紹下公司其他亮點?我們認為優質的客戶是公司的重要亮點之一。大家對公司的客戶可能了解不多,尤其是園林機械方面。全球範圍内來看,公司已與世界排名靠前的諸多知名園林機械整機廠商達成了合作並持續穩定供貨。液壓零部件方面,卡特彼勒是杜商精機最早的客戶,杜商精機也為博世力士樂、川崎、派克等工程和工業機械世界級巨頭長期供貨。汽車零部件方面,Dayco、東風富士湯姆森、克諾爾集團、TRW、舍弗勒等均是國内外知名汽車零部件生産企業。良好的客戶資源是公司持續進步的根本動力和持續改善的源泉。
21、園林機械的競爭對手主要在哪裡?日本和美國。

鋒龍股份主營業務：制造:汽車零部件、電機、電器及配件;銷售自産産品;進出口業務

鋒龍股份2021中報顯示，公司主營收入3.58億元，同比上升52.48%；歸母淨利潤4880.9萬元，同比上升60.08%；扣非淨利潤4414.72萬元，同比上升65.77%；負債率32.88%，投資收益250.91萬元，財務費用380.69萬元，毛利率30.33%。