保立佳：高盛(亞洲)有限責任公司於9月10日調研我司

2021年9月13日保立佳（301037）發佈公告稱：高盛(亞洲)有限責任公司鄭睿豐,盧佳玥於2021年9月10日調研我司，本次調研由副總經理、董事會秘書 衣誌波,證券事務代表 周曉峰負責接待。

本次調研主要内容：
高盛(亞洲)有限責任公司鄭睿豐、盧佳玥通過綫上電話會議對公司進行調研。公司證券事務代表周曉峰首先對公司基本情況做了簡短介紹:公司成立於2001年,主要從事水性丙烯酸乳液的研發、生産和銷售,主要産品包括建築、防水、紡織、包裝乳液以及助劑等,廣泛應用於建築塗料、工業塗料等眾多領域。立邦、三棵樹、阿克蘇、威士伯等世界五百強和國内外塗料龍頭企業,是公司長期穩定的合作夥伴。公司目前已在上海、佛山、煙台、德陽建立了四大生産基地,擬在安徽明光建設第五大生産基地,形成覆蓋全國的産能佈局,助力公司全面對接客戶需求。最近三年,公司産銷量、産能利用率均穩步提升,公司市場份額行業領先,2019年達到11.11%,在建築細分領域的市場份額接近20%。在産銷量和市場份額快速提升的條件下,公司近三年經營業績增長強勁,營業收入、淨利潤、資産規模持續增長。接下來的活動主要以調研人員提問,董事會秘書衣誌波先生和證券事務代表周曉峰先生回答的方式展開。
一、公司的産品受到哪些政策因素的影響就政策導向而言,在塗料行業,國家的大政方針就是油改水,使用低VOC含量甚至無VOC含量的水性塗料淘汰高VOC含量的油漆、油墨等油性塗料。因為VOC是揮發性有機物,人如果在含有VOC物質的建築物内工作和生活,會容易造成頭疼、眼花等健康問題。而公司的主要産品水性丙烯酸乳液是一種水性環保型産品,是水性塗料的主要原材料,符合油改水的政策導向,同時丙烯酸乳液在成本上也較其他同類的原材料更具優勢,所以未來國家油改水政策為水性丙烯酸乳液提供了廣闊的市場空間。從新興的工業塗料看,工業塗料廣泛用於車船、金屬防護、木器防護等諸多領域,而當前工業塗料中水性塗料佔比只有約四分之一,油改水的空間較大,未來對丙烯酸乳液的需求也將持續穩定的增長。
二、目前公司與下遊主要客戶的合作情況如何?水性丙烯酸乳液是水性塗料的主要原材料,在其原材料成本中佔比約30%-40%,公司憑借自身産能優勢和技術優勢目前與立邦、三棵樹等主要客戶形成了良好的合作關係,公司是他們主要的原材料供應商。同時,今年以來,公司也加大了與東方雨虹在防水乳液領域的合作力度。未來伴隨著這些下遊客戶的增長,公司能夠與他們實現共贏共增。
三、公司的産品的價格是如何制定,受哪些因素影響?公司的産品對待不同類別客戶有不同的定價政策,對直銷大客戶公開招標類産品一般根據安迅思發佈的大宗原材料價格信息,按特定公式確定産品價格,定期進行調價,非公開招標類産品通常參考市場價格雙方協商確定;對中小直銷客戶一般採用成本加成法,參考市場價格雙方協商確定;對經銷商一般採用成本加成法,參考市場價格雙方協商確定。水性丙烯酸乳液價格與上遊丙烯酸丁酯、苯乙烯等大宗化工原材料的價格聯動性較大。
四、近年來公司的營收增速不及下遊客戶的增速,主要原因是什麼呢?主要是受到原材料價格的影響,原材料價格下降後,公司産品價格也會隨著下降。但近三年公司的銷量逐年增長,2019年公司銷量為34.35萬噸,2020年銷量為41.02萬噸,同比增長了19.42%。
五、丙烯酸乳液行業的競爭格局如何,主要競爭對手有哪些?我們認為乳液行業有兩個趨勢:一是環保政策日趨嚴格:中小企業承受了較大的整改或關停壓力。二是下遊需求更加集約:下遊客戶對供應的穩定性和産品質量要求很高,所以越是大客戶越願意跟産能規模大、研發實力強的大型乳液企業合作;這樣就在中小企業與大企業之間形成了産能和技術兩道壁壘,行業加速整合,市場份額快速向大企業集中。以公司、巴德富(集團)有限公司為代表的少數企業擁有核心生産工藝和豐富的生産經驗,在産能規模、技術研發上具有明顯優勢,在我國丙烯酸乳液市場中擁有較高的市場份額。公司作為丙烯乳液行業第一股,未來也將充分利用資本市場,做大做強,進一步提升市場份額。
六、公司未來工業漆乳液領域有什麼規劃嗎?目前工業漆領域水性化發展空間較大,未來公司將加大丙烯酸乳液在工業漆領域的推廣,同時在工業漆乳液領域,公司也會做新産品的研發儲備。
七、公司未來發展規劃是什麼?就産品佈局而言,在公司具有優勢地位的傳統建築領域:一方面將做到優者更優,通過大客戶綁定等方式,進一步提升産銷量和市場份額,擴大規模效應;另一方面傳統領域中的高端産品目前佔比較低,高端産品具備更強的技術壁壘,附加值也高,未來通過提升這部分的佔比,將提升整個公司的毛利率。在工業漆乳液和包裝乳液等新興領域,公司將加大這些高附加值産品的市場推廣和加快新産品的研發儲備,使以工業漆乳液為代表的新興領域成為公司新的業績增長點。就産能佈局而言,在國内市場,為更好地服務下遊客戶,公司擬進行全國性産能佈局,縮短産品的運輸距離,降低運營成本,進一步提升市佔率。在海外市場,丙烯酸乳液市場需求同樣巨大,而目前佔據主導地位的是陶氏化學和巴斯夫。在國内市場,相較於陶氏化學和巴斯夫,公司擁有較靈活的銷售模式、高效的運營效率、廣泛的産能佈局和先天地域文化優勢,同時以物美價廉的苯丙乳液佔據國内市場主要份額。未來公司將利用國内競爭的經驗和已積累的海外客戶資源,在海外建設工廠,從中國的保立佳成長為世界的保立佳。

保立佳主營業務：塗料用原材料苯丙乳液的生産制造,從事貨物進出口及技術進出口業務。【依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動】

保立佳2021中報顯示，公司主營收入14.75億元，同比上升76.06%；歸母淨利潤4509.67萬元，同比下降4.62%；扣非淨利潤4198.6萬元，同比下降8.78%；負債率77.09%，財務費用1832.48萬元，毛利率12.64%。