汽車行業：上海將出台支持燃料電池汽車發展的若幹政策
類別：行業 機構：開源證券股份有限公司 研究員：鄧健全 日期：2021-09-13
本周關注：上海將出台支持燃料電池汽車發展的若幹政策2021 年9 月9 日，上海市發改委副主任裘文進在上海市政府新聞發佈會上表示，上海將盡快印發《關於本市支持燃料電池汽車産業發展若幹政策》。2021 年8 月26 日，上海被列入燃料電池汽車示範應用城市群。按照上海城市群的規劃，上海城市群將在四年内建設加氫站接近100 座，形成産出規模近1000 億元，推廣燃料電池汽車接近10000 輛。目前，上海城市群已建立城市群工作機制、組建市級工作專班，瞄準“百站、千億、萬輛”的戰略目標，初步建立了《上海市加快新能源汽車産業發展實施計劃(2021—2025 年)》、《上海市燃料電池汽車産業創新發展實施計劃》等政策保障體係。
行情回顧：行業跑輸大盤，近六成個股本周上漲(1)本周滬深300 指數漲幅3.52%，創業板指數跌幅4.19%，汽車板塊漲幅2.44%，跑輸大盤1.08 個百分點。其中，汽車銷售及服務Ⅲ板塊漲幅11.89%，在子板塊中漲幅最大。
(2)個股方面，本周汽車板塊中有112 家公司收漲，佔比近六成，萬向錢潮、天潤工業本周領漲。新能源汽車子板塊中，新宙邦以32.08%的周漲幅領漲。
行業動態及公司公告：長城汽車登陸2021 慕尼黑車展，多家公司披露産銷快報
(1)2021 年9 月6 日，2021 慕尼黑車展開幕。長城汽車旗下魏牌與歐拉，攜摩卡(Coffee 01)PHEV、歐拉好貓等車型登場，並發佈歐洲市場戰略規劃，正式宣告進入歐洲豪華汽車市場與新能源汽車市場，開啓長城汽車全球發展新徵程。
(2)2021 年8 月，長城汽車實現産量73,134 輛，同比下降16.86%，銷量74,257輛，同比下降16.98%；上汽集團實現産量426,265 輛，同比下降14.48%；實現銷量453,408 輛，同比下降10.08%；金龍汽車實現客車産量3834 輛，同比增長48.03%，實現客車銷量2811 輛，同比增長10.93%；海馬汽車實現産量2441 輛，同比增長98.46%；實現銷量2029 輛，同比增長126.20%。
(3)上市新車方面，2021 年9 月6 日，思皓E40X 上市，售價13.0-15.59 萬元；9 月6 日，長安CS55 PLUS 上市，售價9.29-12.19 萬元。
本周觀點
上海被列入燃料電池汽車示範應用城市群，有望啓動一批標誌性示範項目和政策安排。電動化、智能化加速下，汽車行業迎來了長期向上周期。整車廠方面，受益標的包括比亞迪、長城汽車、長安汽車、吉利汽車以及新勢力蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等。零部件方面，受益標的包括福耀玻璃、天潤工業、科博達、得邦照明、廣匯汽車、中國汽研、星宇股份、文燦股份、駱駝股份、岱美股份、保隆科技、阿爾特、華域汽車、伯特利、拓普集團、銀輪股份、新泉股份、三花智控等。
風險提示：宏觀經濟恢復不及預期、海内外汽車需求不及預期。
醫藥生物行業：ESMO、CSCO會議即將召開 關注科濟藥業、康寧傑瑞等相關標的
類別：行業 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：朱國廣 日期：2021-09-13
投資要點
本周、年初至今生物醫藥指數漲幅分別為3.00%、-7.89%，相對滬指的超額收益分別為-0.52%、-4.10%；本周醫療服務、化學制藥、中藥等上漲較多，醫療器械、醫藥商業及生物制品等漲幅較小；本周漲幅居前威爾藥業(+38.73%)、富祥藥業(+29.22%)、太安堂(+28.73%)，跌幅居前上海誼眾(-15.49%)、博拓生物(-14.35%)、萊美藥業(-10.01%)。漲跌表現特點：CXO 板塊出現明顯反彈，尤其是博騰股份、凱萊英、泰格醫藥及皓元醫藥等漲幅明顯；醫療服務板塊也出現明顯上漲，通策醫療、愛爾眼科等；低估值、底部小市值個股，比較活躍。
ESMO 大會重磅議程梳理：2021 年ESMO 年會將於9 月16-21 日在綫上舉行，會上將展示國内外眾多重磅研究結果。其中，國内藥企入選口頭報告10 餘場，入選電子壁報展示近50 項。口頭報告入選最多的是信達生物和基石藥業，各兩項，電子壁報入選最多的是恒瑞醫藥和百濟神州，分別入選13 項和5 項。建議重點關注信達生物信迪利單抗一綫治療食管鱗癌、二綫治療胃癌的III 期臨床結果；君實生物特瑞普利單抗一綫治療食管鱗癌III期結果；科濟藥業CLDN18.2 CAR-T 治療晚期胃癌的IIT 數據；基石藥業舒格利單抗治療晚期非小細胞肺癌III 期結果，以及艾伏尼佈治療復發難治髓係白血病橋接注冊試驗等。
賽諾菲度普利尤單抗在華獲批新適應症，阿斯利康PARP1 選擇性抑制劑AZD5305 獲批臨床：9 月9 日，NMPA 最新公示，賽諾菲在中國提交的度普利尤單抗注射液新適應症上市申請，已正式獲得批準。根據CDE 優先審評公示，該適應症針對12 歲及以上青少年和成人中重度特應性皮炎患者。9 月7 日，CDE 官網顯示，阿斯利康的PARP1 選擇性抑制劑AZD5305 獲批臨床，用於晚期惡性實體瘤治療。
具體配置思路：1) 創新藥及産業鏈領域：藥明康德、泰格醫藥、凱萊英等；2)BIOTECH 類創新藥：康方生物、信達生物、亞盛醫藥等；3)原料藥領域：普洛藥業、九洲藥業等；4)疫苗領域：智飛生物、康泰生物、萬泰生物等；5)生長激素領域：長春高新、安科生物等；6)醫療服務領域：通策醫療、愛爾眼科、信邦制藥等；7)血制品領域：博雅生物、天壇生物等；8)藥店領域：一心堂、老百姓等；9)醫美領域：愛美客、華熙生物、華東醫藥、昊海生科等；10)醫療器械領域：眼科耗材：愛博醫療、歐普康視；醫療設備：邁瑞醫療；心血管治療性耗材：微創醫療、沛嘉醫療；消化治療性耗材：南微醫學；家用器械：魚躍醫療等。
風險提示：研發進展或不及預期；藥品降價幅度超預期；醫保政策進一步嚴厲等。
有色行業：新能車産銷旺季更旺 供需矛盾難解鋰價或繼續跳漲
類別：行業 機構：東北證券股份有限公司 研究員：曾智勤 日期：2021-09-13
新能源車8月産銷高增再超預期，單月滲透率躍升至18%。根據中汽協數據，我國8 月新能源汽車産/銷量分別為30.9/32.1 萬輛，表現亮眼。
1)同比升勢再提速：8 月産銷同比分別+193%/194%，同比增速較7 月再增8.1/17.1pct；2)旺季更旺：7 月淡季不淡高基數下， 8 月産/銷量環比增速仍高達9.0%/18.6%，顯著優於往年(2019/2020 年8 月産量環比增速分別為3.8%/6.0%，銷量環比增速分別為6.9%/11.7%)；3)單月新能源車滲透率高達18%，新能源車高增大勢不容低估： 2020 年國内新能源車滲透率僅5%，而當前單月滲透率快速上升至18%，充分印證政策持續加碼+新增優質車型供給湧現+消費端價位下探及便利性提升背景下，新能源車高增奪取滲透率的爆發潛力，新能源車産銷增速或持續超續期。稀土鋰钴等上遊資源受制於國家管控或資源開發周期較長，供給放量不足，將長期受益於新能源車高增大勢。
鋰：現貨緊缺價格跳漲，看好Pilbara 第二輪鋰精礦拍賣催化。本周電池級碳酸鋰/氫氧化鋰分別上漲10.9%/9.1%至每噸13.75/13.85 萬元，兩周以來已累計上漲26.1%/16.9%。據SMM，部分廠家報價高於網站報價，已至15-16 萬元/噸。供需矛盾難解，價格跳漲有望延續：1)供應端邊際收縮：鋰精礦供應緊張，氣溫漸低致鹽湖曬度減弱，國内碳酸鋰産量當前呈現逐周下滑趨勢。國内廠家基本無散單出售，僅保障長單。
下半年幾無新增鋰資源供給。2)需求強勁，庫存極低：金九銀十旺季到來，下遊排産料持續改善，而當前下遊庫存緊張，採購需求旺盛，據SMM，部分材料廠庫存僅2 周。3)看好Pilbara 第二輪鋰精礦拍賣催化作用：據Pilbara 公告，接下來的一周將進行第二輪鋰精礦拍賣，成交價格有望再創新高，催化鋰價上漲及帶動板塊情緒。相關標的：盛新鋰能、融捷股份、天齊鋰業、雅化集團、江特電機、贛鋒鋰業、科達制造、永興材料、藏格控股、天華超淨、中礦資源、西藏礦業、西藏城投等。
稀土：短期看供需抽緊下價格有強支撐，長期看板塊當前處於估值體係重構新起點。本周氧化镨钕價格上漲0.4%至59.65 萬元/噸。氧化铽價格上漲4.5%至805 萬元/噸，氧化镝價格上漲1.6%至257 萬元/噸。近期稀土現貨價格震蕩整理，主因前期漲勢過快致下遊備貨量有所減少，交投較弱。短期來看，稀土價格有較強支撐：1)供應端擾動加劇：四川、廣東、包頭均有停減産，緬甸封關延續，疊加政局快速惡化，供應端或仍將縮減。2)需求端補庫將至：金九銀十旺季來臨，钕鐵硼企業前期持續消耗庫存，當前補貨需求增加。長期來看，稀土正開啓新能源屬性強化，供需結構重塑的新時代，應從更宏大的視角審視其投資邏輯，把握擁有全球定價權的核心資産價格重估機遇。相關標的：北方稀土、五礦稀土、包鋼股份、盛和資源、廈門鎢業等。
風險提示：供給超預期風險、需求不及預期風險、政策變化風險。
軍工板塊：軍工回調日 佈局良機時
類別：行業 機構：西南證券股份有限公司 研究員：朱斌/常潇雅 日期：2021-09-13
當前軍工板塊回調源於兩個原因：一方面是市場預期到中美緩和動作，軍工板塊情緒降低；另一方面，是軍工半年報業績優秀，部分資金預期下半年增速環比下行，因此選擇獲利了結。我們認為，當前軍工的回調，正是機構配置的良機。一方面，中美之間鬥而不破的前提就是中國軍事硬實力的快速提升，中國不可能自廢武功；另一方面，軍工板塊訂單充裕，具備業績長期增長的基礎。
上遊新材料：業績高增長，規模效應助力毛利率提升。21H1 軍工上遊新材料實現高增長，十家重點公司營收同比增長26.2%，歸母淨利潤同比增長68.7%，部分公司毛利率和淨利率也有顯著提升。一方面，新型武器裝備的增加帶動上遊新材料中高端産品佔比日益增長；另一方面，受益於下遊裝備放量及滲透率提升，上遊新材料大規模放量帶來規模效應，同樣有助於毛利率的提升。
軍工電子/信息化：需求+研發驅動實現高增長。軍工電子/信息化板塊下遊分佈廣泛，業績彈性大，21H1 軍工電子/信息化板塊同樣實現較高增速，包括被動元器件、集成電路、通信設備等28 家重點公司營收同比增長34.7%，歸母淨利潤同比增長81.4%。此外，研發投入同比大幅增長40.4%。裝備跨越式發展+自主可控的需求推動軍工電子/信息化邁入新的發展階段，軍工電子/信息化的“硬科技”屬性為國防裝備提供堅實的技術支撐。
中遊制造(航空配套/鍛造/鑄造/機加工)：業績進一步驗證下遊需求，在手訂單充裕。相比上遊材料和軍工電子，中遊制造更能反映終端的需求情況，21H1中遊制造板塊的業績同樣優秀，包括航空配套/鍛造/鑄造/機加工等17 家重點公司營收同比增長41.5%，歸母淨利潤同比增長61.7%。此外，21H1 中遊制造板塊實現預收+合同負債同比大增364.6%，預付款項同比增長26.2%，存貨同比增長18.6%，進一步表明公司在手訂單充裕，備貨積極。
主機廠：合同負債驗證大額訂單落地。21H1 軍工主機廠的業績相對較為穩健，五家重點公司營收同比增長15.8%，歸母淨利潤同比增長22.6%。中航沈飛、航發動力、洪都航空的預收+合同負債大增，分別達到377、248、73 億元，同比增長102、8、462 倍，表明大額訂單落地，軍工行業景氣度驗證。十四五期間我國主戰機型將加速列裝及更新換代，未來隨著武器裝備的交付，主機廠的業績將逐步釋放。此外，部分主機廠的毛利率及淨利率也有明顯提升。
投資策略：建議關注上遊新材料龍頭西部超導(688122)、光威復材(300699)、撫順特鋼(600399)；航空配套/鍛造/鑄造/機加工相關標的中航重機(600765)、應流股份(603308)、愛樂達(300696)、航宇科技(688239)等；軍工電子/信息化相關標的振華科技(000733)、高德紅外(002414)、景嘉微(300474)等；主機廠/航空發動機龍頭中航沈飛(600760)、航發動力(600893)。
風險提示：政策推進不及預期，業績釋放不及預期。
農林牧漁行業：8月主流豬企出欄同比大增 USDA9月供需報告發佈
類別：行業 機構：華安證券股份有限公司 研究員：王莺 日期：2021-09-13
生豬價格周環比下跌 2.2%，8月主流豬企生豬出欄同比仍高速增長。
①本周六生豬價格環比下跌8.8%至12.64 元/公斤，行業繼續虧損。
本周六全國生豬價格12.64 元/公斤，周環比下跌8.8%；本周五全國豬肉平均批發價20.38 元/公斤，周環比下跌3%，自繁自養生豬虧損467.86 元/頭，外購仔豬養殖虧損1093.22 元/頭。②非瘟疫情處低位，補欄意願大降。湧益咨詢披露數據(9.3-9.9)：全國90 公斤内生豬出欄佔比8.16%，周環比下降0.52 個百分點，處非瘟疫情以來最低水平；本周規模場15 公斤仔豬出欄價311 元/頭，周環比大跌17.9%，50 公斤二元母豬價格2013 元/頭，周環比下降8.2%，仔豬、母豬補欄意願進一步下降。③8 月主流上市豬企生豬出欄量同比仍高速增長。今年8 月出欄量(萬頭)從高到低依次為，牧原股份257.3、正邦科技171.2、溫氏股份131.1、新希望78、大北農40.1、天邦股份35.33、中糧家佳康28.7、傲農生物21.3、天康生物20、唐人神8.7、金新農4.4；出欄量同比增速從高到低依次為，大北農217.8%、天康生物97%、傲農生物85.3%、溫氏股份82.1%正邦科技59.8%、牧原股份57.5%、天邦股份40.6%、金新農26.5%、新希望14.9%、唐人神-18.6%。
白羽雞産品價格周環比降0.3%，黃羽雞價格周環比漲跌互現。
①白羽雞産品價格周環比降0.3%。2021 年第34 周(8.30-9.05)父母代雞苗價格44.89 元/套，周環比上漲2%；父母代雞苗銷量118.02 萬套，環比上漲4%。本周五白羽雞産品價格10,000 元/噸，周環比降0.3%。根據白羽肉雞協會7 月報：7 月全國祖代更新量3.65 萬套，同比下降34.6%，1-7 月累計祖代更新量60.13 萬套，同比增長13.7%，增速明顯放緩；由於新西蘭安偉捷或於近期恢復供種，2021 年祖代更新量需持續跟蹤。②黃羽雞價格周環比漲跌互現。本周五，黃羽肉雞快大雞均價6 元/斤，周環比跌0.5%，同比跌13.0%；中速雞均價6.81元/斤，周環比漲0.9%，同比跌7.9%；土雞均價7.64 元/斤，周環比漲0.4%，同比跌1.7%；烏骨雞6.31 元/斤，周環比跌7.5%，同比漲4.0%。
種業政策暖風不斷，國際糖價突破20 美分/磅。
①種業政策暖風不斷，中長期利好種業板塊。7 月9 日中央深改委會議審議通過《種業振興行動方案》，把種源安全提升到關係國家安全的戰略高度。隨後《國家玉米、稻品種審定標準(2021 年修訂)》公開徵求意見出台，在2017 年版本增加了一致性、真實性審定條款，有助於保護種子品種權，品種審定通過難度大幅提升。近日，種子法修正草案首次提請審議，修改主要内容包括擴大植物新品種權的保護範圍及保護環節、建立實質性派生品種制度、完善侵權賠償制度等，將用制度導向激發原始創新活力，從源頭上解決種子同質化嚴重問題，中長期利好種業龍頭企業。②21/22 年全球玉米庫消比預測值環比上升1 個百分點，21/22 年中國玉米供應或出現結餘。美國農業部9 月供需報告：21/22 年全球玉米庫消比預測值25.1%，預測值月環比上升1 個百分點，較20/21 年下降0.1 個百分點，仍處於16/17 年度以來低位。據我國農業農村部市場預警專家委員會9 月預測：20/21 年我國玉米飼用消費量和工業消費量比上月估計數均下調200 萬噸，主要是因為小麥、超期儲存稻谷等替代品價差優勢凸顯，飼料企業減少玉米用量；同時深加工企業利潤下滑致開工率下降，抑制玉米工業消費；玉米進口量比上月估計數調增400 萬噸，主要是大幅增加美國進口；2021/22 年度中國玉米飼用消費量比上月預測數下調300 萬噸，主要是考慮到生豬價格持續低迷，後續産能擴張趨緩，對飼料消費拉動減弱；7 月下旬以來全國玉米長勢良好，增産趨勢逐步明朗，20/21 年度全國玉米供應從缺口652 萬噸調整至結餘449 萬噸，21/22 年全國玉米供應從缺口191 萬噸調整至結餘109 萬噸，我國玉米價格存下行壓力。③國内外糖價有望共振向上。全球食糖第一大主産國巴西21/22 榨季存減産風險，巴西中南部地區糖廠8 月上半月産糖299.4 萬噸，同比下降7.48%；印度糖廠協會ISMA 預計2021/22 榨季乙醇生産將替代340 萬噸糖産量，隨著油價持續上漲，21/22 榨季全球産糖量或低於預期。國際糖價突破20 美分/磅，國内外食糖價格有望共振上行，建議繼續關注中糧糖業。④21/22 年全球豆粕庫消比處11/12 年以來低位，價格或維持高位。美國農業部9 月供需報告：21/22 年度全球大豆庫消比預測值26.1%，與20/21 年度持平，預測值月環比上升0.7 個百分點，處於16/17 年以來低位；21/22 年度全球豆粕庫消比預測值4.6%，預測值月環比下降0.1 個百分點，處於11/12 年來最低水平。
中寵擬控股杭州領先40%股權，佩蒂1H21 國内自主品牌增速逾40%。
①中寵股份擬以不超過2100 萬元收購杭州領先40%股權，收購完成後，公司將持有杭州領先90%股權。領先主要負責寵物食品“Toptrees領先”品牌的運營，産品綫以寵物主糧為主，涵蓋濕糧、零食等品類，創立至今兩年多時間，領先在淘寶店的粉絲數量已超過100 多萬。收購完成後，領先可助力公司拓展寵物主糧領域，也可依託公司綫下渠道發力綫下市場，維持買入評級不變；②佩蒂股份是我國寵物咬膠龍頭。8 月上旬新冠疫情導致公司越南部分工廠停工，目前看，對2021年淨利潤影響不及1000 萬元，對公司經營影響有限。1H2021 公司國内市場收入超過1 億元，整體國内市場增速看似放緩，主要是因為公司調整了經營策略，重點增加自主品牌銷售，減少部分代理品牌銷量，自主品牌實際上仍保持40%以上增速，維持買入評級不變。
豬料、水産料維持高景氣、豬用疫苗景氣度繼續下行。
①海大集團2021 年行業景氣、産品力雙驅動，繼續推薦。從行業層面看，豬料、水産料維持高景氣；從公司層面看，海大集團飼料品類齊全，穿越周期持續高增長，産品力清晰卓越鑄造公司核心競爭力，7-8月公司豬料、水産料銷量同比增速分別超過100%、30%。②8 月豬用疫苗景氣度繼續下行。2021 年1-8 月，豬用疫苗批簽發數據同比增速由高到低依次為，腹瀉苗40.5%、豬圓環疫苗36.5%、豬瘟疫苗30.3%、豬細小病毒疫苗25%、口蹄疫苗7.3%、高致病性豬藍耳疫苗-6.1%、豬僞狂犬疫苗-40%，累計同比增速繼續下降。
風險提示
非瘟疫情失控；價格下跌超預期。
機械行業：油氣化工設備升級改造迎來新的發展機遇
類別：行業 機構：太平洋證券股份有限公司 研究員：劉國清/崔文娟 日期：2021-09-13
行情回顧
本期(9 月6 日-9 月10 日)，滬深300 上漲3.5%，機械板塊上漲0.7%，在28 個申萬一級行業中排名27。細分行業看，半導體設備漲幅最大、上漲10.6%；激光加工設備跌幅最大、下跌8.2%。
本周觀點
油氣化工設備升級改造迎來新的發展機遇。
近期，NYMEX 天然氣期貨價格連續上漲，屢創新高。根據IEA 數據顯示，2019 年煤炭、石油、天然氣以及其他消耗，分別佔總碳排量的44%、34%、21%、1%，天然氣作為最清潔的化石能源，是我國能源體係碳減排的重要抓手。當前階段，石油仍是最重要的化石能源，在“碳達峰、碳中和”背景下，為實現“雙碳”目標，油氣化工行業的發展將會對上遊産業相關設備的性能要求越來越高，驅使上遊設備升級改造，設備廠商有望迎來新的發展機遇。我們重點推薦卓然股份，公司是大型煉油化工專用裝備模塊化、集成化制造的提供商，專業為石油化工、煉油、天然氣化工等領域的客戶提供設計、制造、安裝和服務一體化的解決方案。作為石化專用設備制造企業，公司積極響應國家綠色發展號召，採用先進高效節能的技術裝備，具備先進的生産工藝，能較好的實現節能減排。公司是乙烯設備龍頭(正在佈局丙烯設備)，根據公告的主要參與乙烯裂解爐項目中標情況統計，公司的參與率為65.87%，展現強勁實力。2015-2020年，中國乙烯産能從2200 萬噸增長至3518 萬噸，預計2025 年底國内乙烯産能將達到7350 萬噸。在“雙碳”目標帶來的存量設備更新改造和下遊行業廣闊需求帶來的增量設備，共同為上遊設備廠商提供了廣闊的市場。
投資建議：
在“雙碳”目標及下遊行業需求廣闊下，我們重點推薦設備廠商卓然股份、傑瑞股份、博實股份、石化機械等。
風險提示
宏觀經濟波動，外部需求波動。
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