魯北化工：國金證券股份有限公司、海通證券股份有限公司等32家機構於9月3日調研我司

2021年9月9日魯北化工（600727）發佈公告稱：國金證券股份有限公司、海通證券股份有限公司、中國東方資産管理股份有限公司、寶盈基金管理有限公司、華泰保興基金管理有限公司、信達澳銀基金管理有限公司、匯豐晉信基金管理有限公司、上投摩根基金管理有限公司、富國基金管理有限公司、財通基金管理有限公司、永贏基金管理有限公司、廣發基金管理有限公司、中海基金管理有限公司、杭州幻方投資管理有限公司、上海從容投資管理有限公司、上海光大證券資産管理有限公司、永安國富資産管理有限公司、陸家嘴信託有限公司、東海證券股份有限公司、恒識投資管理(上海)有限公司、中誠信託有限責任公司、平安資産管理有限責任公司、友邦保險有限公司、上海東恺投資管理有限公司、上海禾其投資咨詢有限公司、太平洋資産管理有限責任公司、WillingCapitalManagementLimited、復華投信資産管理(香港)有限公司、摩根士丹利華鑫基金管理有限公司、融通基金管理有限公司、華安基金管理有限公司、紅塔紅土基金管理有限公司於2021年9月3日調研我司，本次調研由董事會秘書 張金增,證券事務代表 蔺紅波負責接待。

本次調研主要内容：
一、證券事務代表蔺紅波介紹公司基本情況
1、公司概況公司成立於1996年,並於同年7月在上交所上市。公司緊鄰黃骅港,地處環渤海經濟區和山東半島藍色經濟區,所處山東魯北高新技術開發區是國家生態工業示範園區、國家首批循環經濟試點園區。公司依託區位及資源優勢,堅持循環經濟發展理念,打造形成了集磷铵-硫酸-水泥聯産、海水資源深度梯級利用、鈦白粉清潔生産等循環經濟産業鏈,公司於2019年9月獲得工業和信息化部頒發的國家級"綠色工廠"稱號。經過二十餘年的艱苦創業,目前魯北化工已發展成為擁有10萬噸鈦白粉、30萬噸磷铵、40萬噸硫酸、60萬噸水泥、0.25萬噸溴素、100萬噸原鹽、30萬噸甲烷氯化物生産規模的上市公司,産品廣泛應用於工業、農業、醫療及生産、生活等領域。公司近年財務狀況良好,盈利能力增強,現金流進一步充裕,現金分紅能力會持續提升。
2、主營業務情況公司的主營業務包括鈦白粉業務、甲烷氯化物業務、化肥業務、水泥業務、鹽業業務。鈦白粉業務公司於2020年收購金海鈦業、祥海鈦業,切入鈦白粉行業。公司旗下金海鈦業的硫酸法生産工藝成熟可靠,目前已處於大批量生産階段,鈦白粉年産能超10萬噸,並在擴建10萬噸硫酸法鈦白粉生産綫。公司旗下祥海鈦業經過多年研發創新和技術積累,已有效掌握了氯化法鈦白粉生産核心技術工藝,並在新建6萬噸氯化法鈦白粉生産綫。2018年10月、11月金海鈦業分別獲得工業和信息化部、石油和化學工業聯合會頒發的"綠色工廠"稱號,金海鈦業旗下"金海"品牌於2019年被認定為中國馳名商標。金海鈦業於2018年獲得歐盟Reach認證。憑借公司自身的研發實力、産品質量和完善服務體係,公司鈦白粉産品已與日本關西油漆、韓國KCC集團等全球知名企業建立了良好客戶關係,將業務推廣至日本、韓國、中東、歐洲,公司産品受到下遊客戶高度認可。甲烷氯化物業務公司旗下錦億科技是一家坐落於廣西田東錦江循環經濟産業園内的高新技術企業,公司擁有年産30萬噸甲烷氯化物産能,在全國甲烷氯化物生産企業中處於中上遊水平,市場佔有率約為8%。錦億科技是華南、西南地區較大的甲烷氯化物生産企業,其二氯甲烷在華南市場佔有率約為70%。鹽業業務公司所在地有較長的海岸綫,有取之不盡、用之不竭的海水資源,依託資源與區位優勢,公司打造形成了較為完善的海水資源深度梯級利用産業鏈。化肥水泥業務公司針對附加值較高的復合肥産品進行差異化開發和銷售,産品結構豐富。同時,公司利用擁有的多項廢棄物資源化利用專利技術,依託公司磷铵、硫酸、水泥聯産裝置,協同處置各種工業副産石膏和廢硫酸、廢渣。公司憑借磷石膏制硫酸聯産水泥的循環經濟産業鏈專利技術優勢,熟料基本為公司自身裝置生産,能夠保證主要原材料的穩定低成本供應和水泥裝置的正常運行。
3、未來發展方向未來3-5年,公司將堅持多元化發展戰略,保持化肥業務、水泥業務、鹽業業務、甲烷氯化物業務優勢的基礎上,重點發展鈦産業,在穩步推進産能擴張、上下遊整合的同時,推動高端化、差異化、係列化發展,力爭建成國内有廣泛影響力的大型鈦産業示範基地。
二、問答環節主要問題
1、公司對鈦白粉行業發展及鈦白粉的價格走勢是如何看待的?目前鈦白粉行業産能較為分散,存在很多年産能10萬噸以下甚至更低的企業,隨著國家環保政策和能耗指標的進一步限制以及長江、黃河流域的治理,小型鈦白粉企業會被逐漸淘汰或者兼並,同時鈦白行業進入門檻會大幅提高,在頭部企業進一步擴産下,行業集中度會持續提升。未來兩年内預計有一定量的鈦白粉産能的釋放,雖然供給有增加,但是在全球視角下,鈦白粉需求旺盛,預計未來鈦白粉價格不會大幅下降。一方面,國内生産具有成本優勢和環保優勢,出口替代國外鈦白粉是長期穩定的趨勢。另一方面,未來鈦白粉可以作為鉛粉,立德粉等産品替代物,拓寬了鈦白粉的用途。加之近期鈦白粉上遊的鈦礦、硫酸價格上漲較大,為鈦白粉價格保持高位運行提供穩定支撐,預計未來鈦白粉産品價格仍有一定上漲空間。
2、除現有在建的10萬噸硫酸法鈦白粉和6萬噸氯化法鈦白粉項目外,公司鈦白粉未來的規劃情況?公司旗下子公司金海鈦業現在硫酸法鈦白粉産能超10萬噸,在建硫酸法鈦白粉産能10萬噸,預計年底前投産;公司旗下子公司祥海鈦業在建氯化法鈦白粉産能6萬噸,預計年底前投産。公司未來將重點發展氯化法鈦白粉,與此同時,公司高度重視上遊原材料的佈局,並積極探索以保障上遊原材料的供應。在産品延伸方面,針對鈦白粉産業鏈下遊海綿鈦、鈦金屬等方面佈局,進行産業鏈延伸。下遊客戶方面,公司與國外企業深度交流,未來公司還將進一步深耕終端,擴展海外業務。公司規劃5年内,成為鈦白行業内頭部企業。
3、公司現有的硫酸法鈦白粉在市場上有何競爭優勢?公司現有的硫酸法鈦白粉業務具有如下優勢:原料供應穩定,公司鈦白粉生産所採購鈦礦主要分為國内採購與國際採購,國内鈦礦石採購方面,目前公司已與多個礦産資源廠家建立長期合作關係,直接採購,另通過拓展國外礦石進口渠道,簽訂年度合同,降低價格波動帶來的風險;目前,公司的進口礦來源於挪威,印度,越南,莫桑比克等地區,採購方式主要為長協和商務洽談,進口鈦礦質量有一定保證。此外,山東省的冶煉行業有大量副産硫酸,硫酸在全國範圍内有一定的價格優勢;公司距離黃骅港較近,海運物流上節省了運輸成本,具備區位優勢;園區自身的硫酸供應比較充足,通過廢棄物利用,提高了硫酸産量,資源化、集約化利用。金海鈦業鈦白粉生産過程中會産生廢硫酸和鈦石膏,廢硫酸可用於上市公司聯産裝置中的萃取環節,剩餘部分可用於生産淨水劑産品;鈦石膏可用於上市公司聯産裝置中的石膏制酸生産環節,生産出的硫酸又可以重新用於金海鈦業的鈦白粉生産的酸解工序,從而實現資源的循環利用。上下遊緊密銜接,形成園區的循環經濟優勢。
4、氯化法鈦白粉的技術來源?氯化法鈦白粉開車做了哪些前期準備?公司氯化法鈦白粉的技術來源為自主研發。自2006年開始,公司控股股東魯北集團開始對氯化法鈦白粉中氯化工段的生産四氯化鈦相關技術進行研發,並建成了3萬噸的沸騰氯化法四氯化鈦裝置,自主培養了一批鈦白粉專業技術人才,通過人才引進等方式聘請了鈦白粉領域的專家級團隊,保障項目建成投産。氯化法鈦白粉主要分為氯化、氧化、後處理三個工段,氯化工段經過相關技術團隊多年的研究,並且與國内外的技術專家進行交流研討,已掌握了氯化工段的技術。氧化工段是氯化法鈦白粉的核心,但研發過程中制約氯化法工藝發展的核心難題在於氧化爐結疤問題。祥海鈦業從2013年設立以後就一直在做前期的技術研究,公司通過各種渠道與國内氯化法企業和技術專家做了深入的技術交流和溝通。公司這幾年通過在實驗室小試攻關,已經基本解決了氧化爐結疤問題,能夠實現氧化工段的長周期穩定運行。祥海鈦業申請了加鹽除疤和氣幕防結疤技術專利,已獲得國家知識産權局的受理,解決了氧化工段的核心技術。後處理工段與硫酸法的後處理基本相同,公司已經掌握。
5、未來氯化法投産所需原料如何滿足?目前公司所需富鈦料主要為92%的高鈦渣,主要是通過外購所得。目前公司已與多個高鈦渣生産廠家建立長期合作關係,通過採用簽訂長期採購合同,鎖定高鈦渣的供應,後續也會積極通過商務合作開發上遊高鈦渣資源。另一方面,公司正在建設廢硫酸還原鈦精礦生産富鈦料裝置,進一步增加富鈦料的供給。
6、當前硫酸價格上漲迅速,公司擁有40萬噸硫酸産能,金海鈦業投産後將近有80萬噸硫酸的需求,公司對硫酸的供應是如何規劃的?硫酸供應方面,公司一方面積極與硫酸供應商洽談,採用戰略合作、長協訂單等方式,鎖定硫酸供應;另一方面,公司也積極優化調整硫酸生産裝置,提高硫酸産量和供應量。
7、公司硫酸法鈦白粉每年副産亞鐵近40萬噸,二期投産後近80萬噸,公司今後對亞鐵的利用如何佈局?目前公司鈦白粉副産的硫酸亞鐵一部分用於園區内的聚合硫酸鐵、磷酸鐵生産裝置,另一部分以市場價格對外出售;公司今後將結合園區内相關下遊淨水劑、聚合硫酸鐵、磷酸鐵生産裝置産能擴建情況,加強與上下遊企業的商務合作,擴大亞鐵的銷售渠道,促進副産亞鐵的穩定銷售,保證公司利潤最大化。
8、公司控股股東魯北集團現有5000噸的磷酸鐵和5000噸的磷酸鐵鋰裝置,公司對新能源産業是如何規劃佈局的?截止目前,公司雖然尚未涉足磷酸鐵鋰及相關行業。但是公司控股股東魯北集團目前和國内頭部的磷酸鐵鋰生産企業進行合作成立合資公司,正在申報66萬噸磷酸鐵鋰項目。公司所在園區具有發展磷酸鐵鋰的優勢,原料端,由於上市公司鈦白粉裝置副産亞鐵,磷酸鐵可直接用公司副産的亞鐵來生産;園區内有10000噸/年的碳酸鋰生産裝置,磷酸鐵和碳酸鋰可直接進行磷酸鐵鋰的生産,公司所處的園區擁有磷酸鐵鋰生産的所需的原料。另一方面區位優勢,園區靠近黃骅港,可以通過海運運輸原料和産品,運輸成本低。與此同時,公司也看好新能源産業發展前景,並密切關注行業發展。
9、溴素市場現狀及公司發展溴素産品的優勢?從國内來看,受環保政策的限制,不允許隨意開採地下鹵水導致供給端出現溴素裝置嚴重減産,雖然此溴素的下遊産品助燃劑産能有所下滑,但醫藥行業及其他應用領域的需求並未下降,市場上的供需不平衡導致溴的價格持續保持在高位。公司目前擁有2500噸溴素産能,依託碧水源海水淡化項目外排高鹵度海水建成的2500噸溴素裝置投産後,公司將形成5000噸的溴素産能。海水提溴技術對提取工藝和鹽場標準有著嚴格的要求,而公司已經滿足上述條件,且海水資源豐富。
10、公司控股子公司錦億科技發展甲烷氯化物、氟化工的優勢及發展規劃是怎樣的?錦億科技發展甲烷氯化物、氟化工有原材料成本、水電氣、區域銷售以及運費上的優勢。錦億科技與錦盛化工配套提供穩定的氯氣供應,避免受疫情及市場波動帶來的價格上漲的影響;園區内的水電氣與同行也存在一定的成本優勢;公司也有區域銷售優勢,錦億科技所在廣西百色地區加快了交通和口岸建設,使錦億科技的産品銷售區域輻射到整個華南東南亞,與公司原有的客戶契合;公司臨近下遊需求的華南市場,在運費時效性、環保方面存在優勢。此外,公司甲烷氯化物原料甲醇依託外購,氯氣由園區内企業供給,氯氣價格存在優勢。甲烷氯化物的未來增長點在於産能擴張和差異化佈局。在産能擴張方面,甲烷氯化物産品屬於國家限制類産能,要求年産能10萬噸以上才能進入。行業近年減産趨勢明顯,小産能關停,在化工行業持續向好的背景下擴大了公司的利潤空間。在差異化佈局方面,公司也積極引進專業的技術人才,開拓新的發展方向。錦億科技未來3-5年,將依託上遊的氯氣和氯化氫原料優勢,在上遊原料氯氣産能擴建的前提下,適時進行産能擴張,另一方面,公司於2020年4月審議通過了錦億科技關於建設年産5000噸四氟乙烯及下遊産品項目的議案,項目投産後,公司根據下遊市場情況,向下遊高端化、差異化發展。
11、公司持有子公司錦億科技51%的股權,是否計劃收購另外49%的少數股東權益?目前公司持有錦億科技51%股權,另外公司關聯方及公司技術團隊持有錦億科技部分股權,該股權架構能夠充分兼顧到各方的利益訴求,有利於錦億科技的發展。
12、公司目前有30萬噸磷铵産能,公司今後對磷化工如何佈局規劃的?公司今後將在保持現有磷铵産能的基礎上,通過建設鹽酸法淨化制備磷酸及磷酸鹽中試裝置項目,實現高品質工業磷酸及磷酸鹽産品生産及工藝的相關技術儲備,進一步增加高品質工業級磷酸産能,向工業磷酸領域進行擴展與延伸,滿足園區企業對於高品質工業磷酸的需求。同時,公司今後將優化調整化肥的産品種類,滿足國内市場及園區内下遊企業的需求。

魯北化工主營業務：一般項目:肥料銷售;非食用鹽銷售;化工産品生産(不含許可類化工産品);化工産品銷售(不含許可類化工産品);低溫倉儲(不含危險化學品等需許可審批的項目);固體廢物治理;塑料制品制造;塑料制品銷售;建築材料銷售;畜牧漁業飼料銷售;生物飼料研發;水産品批發;水産品收購(除依法須經批準的項目外,憑營業執照依法自主開展經營活動)許可項目:危險化學品生産;水泥生産;水産養殖;肥料生産;危險廢物經營;礦産資源(非煤礦山)開採;貨物進出口;飼料生産;食品生産;道路貨物運輸(不含危險貨物)(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動,具體經營項目以審批結果為準)

魯北化工2021中報顯示，公司主營收入21.23億元，同比上升61.78%；歸母淨利潤2.72億元，同比上升152.61%；扣非淨利潤2.71億元，同比上升286.73%；負債率37.42%，投資收益22.71萬元，財務費用-480.0萬元，毛利率23.32%。