佳禾食品：德邦證券、東海基金等8家機構於8月26日調研我司

2021年9月7日佳禾食品（605300）發佈公告稱：德邦證券王卓群、東海基金楊恒、西部利得潘宇、五地投資姚夢曉、玖歌投資郭飛、萬霁資産李陽、龍龜投資陶維宏、上海玖鵬中心王語加於2021年8月26日調研我司，本次調研由董事、副總經理 張建文,財務總監 沈學良,副總經理 徐偉東,董事 梅華,董事會秘書 柳新仁,證券事務代表 郜忠蘭負責接待。

本次調研主要内容：
一、公司向參會人員簡要介紹公司情況
二、互動交流環節Q:今年上半年收入增速50%左右,同比到19年的增速情況,去掉疫情的影響增長的情況如何?A:感謝您的提問。公司2021年上半年相比19年同期營業收入增長超過40%。Q:請問公司是如何做大的?A:感謝您的提問。公司非常注重新客戶的開發,我們的策略是綁定大客戶、開發小客戶,兩手都要抓。客戶獲取方面,公司每年會舉辦食品配料相關展會,公司市場部會尋求相關合作,另外,茶飲類有兩個特點,一個是發展迅猛,一個是此消彼長變化頻繁,我們會看今年哪個品牌成長得較快,就會去爭取合作,趨勢性的東西還是能看出來,特別是頭部的,比如奈雪、喜茶、Coco,我們頭部品牌的前十名能爭取到七八名,實現頭部品牌的大部分覆蓋,這種客戶本身具有號召力,特別是成長中的、發展很快的品牌。Q:公司整體毛利率的按業務分拆(植脂末、咖啡)情況?A:感謝您的提問。毛利率主要是受原材料價格波動影響,整個産業可能也會受到季節影響,淨利率水平會跟著原材料成本走,原材料價格上漲是影響公司利潤的因素之一。今年上半年公司的主要原材料成本大漲,導致公司毛利率下降。植脂末的毛利率低於20%,咖啡産品的結構也在變化,目前有速溶咖啡粉、三合一咖啡飲料、冷萃咖啡液、烘焙咖啡豆、研磨咖啡粉以及咖啡濃縮液、凍幹咖啡等産品。從半年報數據來說,目前咖啡收入佔比在逐步提升,産能利用率也逐步在提升。從産品上來看,不同咖啡産品的的毛利率有所不同,通常在15%-50%不等。Q:上半年研發費用有比較大的支出,下半年我們的研發費用也會既然保持同比比較高的水平嗎?A:感謝您的提問。公司的研發投入近幾年會持續的增加,大家可以看到公司新産品的出現,包括全新産品的出現對未來的銷售或者整個産品的結構會産生比較大的影響,特別是公司目前開發餐飲配料的研發投入也比較多。部分産品對公司意義較大,比如公司通過工藝和配方做成無菌罐裝的即食凍,推出後收到不少客戶的青睐。雖然整個銷售收入佔總量的比例不大,但預期較好。另外我們對植物基做了不少的人員儲備和産品開發,隨著市場,特別是全球市場對植物基産品的看好,公司對産品的投入也會加大。除了液態奶,公司其他的植物基産品都在研發之中。從公司的戰略角度出發,預計未來的投入會越來越大,無論是人員投入還是設備投入。研發投入會加大,公司下半年的投入力度可能會更大一點。Q:我們原料成本有沒有幾年的規劃,考慮到後面如果還在高位?還是我們會隨行就市?如果未來1-2年材料維持在比較高的水位,我們有想過採取其他的方法嗎?在手段或者技術上。A:感謝您的提問。植脂末涉及到的大宗原材料有澱粉、乳粉、油脂等,所以對我們産品的毛利、淨利影響非常大。公司的策略會緊緊圍繞茶飲市場做産品。比如說咖啡産品,植物基係列産品、燕麥奶産品,未來都是分散公司高成本的方式。公司經營層面已經在做策略性的調整,我們希望投資者以一個全新的視角看公司,除了植脂末以外我們還會做咖啡、植物基、燕麥奶等産品。未來的趨勢看消費品企業的能力是産品能力。Q:請問目前産能釋放的節奏是什麼樣的?可不可以做一下分析?新增的産能目前市場的拓展、新客戶的情況怎麼消化這部分的新增産能?A:感謝您的提問。隨著公司的産綫建設,在市場需求下公司産能利用率是逐步爬坡式的增長。首先,從公司公佈的經營業績數據上也可以看到,餐飲連鎖是一個高速成長的渠道,公司會繼續大力開拓茶飲市場的客戶。其次,植脂末作為粉末油脂的一種,通常用於制作飲料、烘焙等食品。但隨著行業的發展,粉末油脂的應用場景不斷深化。Q:粉末油脂具體有哪些産品、形態和應用場景?A:感謝您的提問。植脂末作為粉末油脂的一種,通常用於制作飲料、烘焙等食品,近年來,其應用場景在不斷深化,如亞麻籽油粉、葵花籽油粉、藻油粉等粉末植物油脂,通過科學的配方設計,已作為嬰幼兒配方食品、膳食補充食品、特殊醫學用途食品等的調配,用於提供人體必需脂肪酸、不飽和脂肪酸等的補充,以及α-亞麻酸、DHA等功能性成分。公司目前開發出諸如葵花籽油粉、亞麻籽油粉、中碳鏈脂肪酸(MCT)粉末油脂、零糖、低糖等粉末植物油脂産品等粉末植物油脂産品,我們通過豐富産品的結構,來提升産品附加值。Q:奶茶客戶購買什麼産品?A:感謝您的提問。除了傳統的植脂末之外,咖啡係列産品、植物基産品(椰漿、燕麥漿)、奶基底、晶花奶油、糖漿、創新小料即食凍類等都在採購的清單内。Q:新品係列裡有哪些潛在的大客戶?A:感謝您的提問。"茶百道"、"瑞幸"、"喜茶"、"奈雪の茶"、"Seesaw"、"連咖啡"、"海底撈"等諸多茶飲及餐飲品牌客戶。Q:植脂末想更換供應商的難度?A:感謝您的提問。公司的客戶與我們有長期的合作基礎,已經形成的一定的粘性。植脂末産品的市場競爭主要體現在企業能否持續保持産品品質及技術優勢並適時推出快速響應市場風味需求的高性價比新産品。公司自設立以來,十分重視研發和自主創新,並在此基礎上擁有了一係列自主知識産權及核心技術及商業秘密,特別是在植脂末等産品領域形成了獨特配方及先進工藝,成為公司持續發展的重要保障。公司針對不同下遊應用的各類客戶研發定制化的植脂末産品,以滿足客戶及市場差異化的需求。Q:公司之前在業績預告裡也有提到,我們會隨著新簽的訂單,會把價格上漲,以及下遊客戶也會做一些調整,這個情況目前來看進展如何?調整的力度或者新訂單的變化情況怎麼樣?A:感謝您的提問。上半年我們相應的調價措施一直在推行,大部分客戶已經經過調價了。今年主要的策略是保證收入高增長,穩固行業龍頭地位,所以我們的調價措施不會隨著原料價格的增長把漲價的壓力全部轉嫁到客戶層面,客戶的價格調整是一個緩慢的過程,整個幅度不會像原材料價格變動那麼劇烈,總體還是以平穩為主。Q:下遊客戶門店擴張速度?A:感謝您的提問。公司招股書披露公司連鎖客戶超過1000家的超過5家;今年中報披露超過1000家的連鎖客戶超過9家。Q:半年報裡提到我們合作的頭部品牌,方便介紹一下大概合作的方式嗎?比如說我們簽訂的合同時長,大概有哪些品類能不能方便介紹一下進展和細節?A:感謝您的提問。我們跟客戶的合作基本是長期的,而且是菜單的合作,但涉及到菜單的信息和客戶信息的保密,都有和客戶簽保密協議的,目前不太方便透露,我們跟頭部有比較密切的合作。後期其他合作情況可以關注公司披露的公告。Q:我們看到半年報披露了喜茶、連咖啡、海底撈等等,這些公司大概的量和新進入的量大概有多少?我們可以給這些新的客戶或者新的訂單怎樣的預期?可不可以大致分享一下?A:感謝您的提問。我們目前進入的是新品,新品本身的市場推廣給不出精準的預測了。作為新品他們肯定會有大量的廣告投入,所以整體的量還是會往上走的。Q:我們産能的增加,和整個市場的産能增加,對下遊來說會不會出現價格戰的情況?公司對這方面有什麼樣的應對方法?A:感謝您的提問。首先,根據灼識咨詢預測,未來五年中低端茶飲市場加速增長,預計中端茶飲復合年均增長率26.7%,低端茶飲復合年均增長率20.0%。根據中國食品報的預測數據,預計2023年我國植脂末的需求量有望達到76.82萬噸,2019-2023年的復合增長率超過6%,但行業變化很快,存在不確定性.其次,我們産品不是標準産品,還是有個性化的,所以産品價格和材料價格變化有一定交互。Q:今年上半年境外業務受到疫情的影響,現在整體海外業務如何?A:感謝您的提問。今年上半年境外業務收入同比增長8.17%,受原材料價格上漲及運費影響,上半年對公司的整體毛利率有所拖累。Q:未來餐飲客戶加大力度,80%的下沉市場的客戶進一步補足,人員配置計劃佈局?客戶拓展的組織架構?A:感謝您的提問。産品能力未來會是消費品企業的核心能力。我們目前團隊有産品中心、營銷中心及技術中心三大中心協同作用。此外,在營銷中心下新增加了餐飲渠道部及電商渠道部,為新的渠道積極佈局。Q:未來銷售團隊的激勵會不會更大一些?是否考慮做股權激勵?A:感謝您的提問。股權激勵對於上市公司來講是一個很好的激勵工具。我們根據公司實際情況及發展需求進行選擇,具體請以公司披露公告為準。Q:咖啡和奶茶配料未來有沒有什麼規劃和預期?短期和長期來看。A:感謝您的提問。我們傳統業務是植脂末,募投項目"年産十二萬噸植脂末生産基地建設項目"的實施,正在逐步地釋放産能,當前公司的業務仍以植脂末為主。咖啡、創新小料和植物基産品的份額,雖然基數很小,但發展的速度非常快。具體而言,咖啡的同比增幅87.4%,植物蛋白飲料同比增幅257%,新産品的增長速度較為可觀。我們對後期預期較為樂觀,將來新的産品和賽道我們希望有大的發展。Q:成本端的壓力整個三季度的情況是什麼樣的?下半年的趨勢預判是怎樣的?整體的毛利率,以及對下遊的客戶調整價格的空間有多少?A:感謝您的提問。毛利率主要是受原材料價格波動影響,整個産業可能也會受到季節影響,淨利率水平會跟著原材料成本走,原材料價格上漲是影響公司利潤的因素之一。大家都很關心公司下半年的業績情況,在目前看來,成本端的壓力估計是公司21年全年的一個經營壓力,不僅僅是
二、三季度。目前,澱粉、油脂、奶粉、咖啡豆價格目前還是在高位運行,公司成本壓力並未有明顯緩解。從目前的整個市場來看,東南亞疫情還是比較嚴重,棕櫚果、椰果等産能較預期有所收緊,未來預計還是一個"緊平衡"趨勢;國内玉米種植地區,比如河南、山東今年又受暴雨等極端天氣的影響,秋季玉米的收成也會收到很大的影響。歷史上也有過大宗原料上漲的年份,但像今年這樣,公司所涉及的大宗原料都在同步大幅增長,還是第一次遇到。盡管公司從4月份開始,啓動調價機制,但要考慮客戶目前在手合同周期,調價效應明顯滯後,作為B端的原材料供應商,我們短期的利潤肯定受損,所以今年的主要目標放在市場拓展上。

佳禾食品主營業務：食品(包含食用油脂制品)生産、銷售;從事與本公司生産産品同類商品的批發和進出口業務(不涉及國營貿易管理商品,涉及配額、許可證管理商品的,按國家有關規定辦理申請),提供售後服務。(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動)

佳禾食品2021中報顯示，公司主營收入11.09億元，同比上升55.73%；歸母淨利潤7200.59萬元，同比下降7.78%；扣非淨利潤6555.27萬元，同比下降2.81%；負債率17.25%，財務費用-83.57萬元，毛利率14.21%。