海泰新光：Prime湧金投資、TKAMC等59家機構於8月26日調研我司

2021年9月6日海泰新光（688677）發佈公告稱：Prime湧金投資、TKAMC、淳厚基金、淡水泉、德邦基金、迪策投資、東方基金、東吳證券、東吳證券研究所、東吳資管、東吳自營、富安達、富安達基金、富國、工銀安盛、國海富蘭克林、國海醫藥、國金自營、國投瑞銀基金、恒越基金、弘毅金湧、紅籌投資、泓澄投資、華創自營權益投資部、華夏久盈、匯華理財、嘉實基金管理有限公司、建信保險資管、交銀施羅德、進化論資産、九泰基金、玖鵬投資、考鉑投資、南方基金、農銀匯理、欽沐資産、申萬宏源、申萬菱信、深圳前海百創資本管理有限公司、途靈資産、悟空投資、西部研發研究團隊、西部證券研發中心、禧弘資産、湘楚資産、新華基金、新華養老、信達澳銀、頤和久富、盈峰資本、圓合金控、長盛基金、招銀理財、中金基金、中科沃土基金、中信證券、中信證券自營、中信資本、國君自營於2021年8月26日調研我司，本次調研由董事長 鄭安民,總經理、董事 鄭耀,副總經理、財務總監、董事會秘書 汪方華,證券事務代表 薛歡,投資者關係經理 毛辰宇負責接待。

本次調研主要内容：
1.請您介紹一下公司上半年情況?答:公司上半年的經營情況與公司的2021年經營預算和發展規劃相符合。首先,公司的營業收入與去年相比略有增長。一般來講,公司産品的銷售沒有明顯的淡旺季,主要客戶會下全年的總括訂單,公司根據客戶的庫存情況,提前3-4個月release訂單然後發貨。公司主要有兩大類産品,光學産品和醫用内窺鏡産品。細分到不同産品的銷售情況:上半年光學産品增長比較明顯,主要是用於美容儀和PCR分析儀的醫用光學産品銷售增加。同時,公司内窺鏡産品相對去年同期減少,主要是受兩個原因影響,其一是人民幣兌美元匯率下降7.8%,而公司90%以上内窺鏡産品是出口美國、按照美元結算,人民幣匯率的下降直接影響到銷售收入和淨利潤;其二是美國疫情的影響,去年上半年美國疫情還沒大面積爆發,其工作生活很正常,同時為了應對疫情導致的物流困難,客戶備貨相對較多;而今年上半年美國的疫情嚴重,對其工作生活影響較大,相對來講今年上半年的發貨比去年同期少。但從
7、8月的情況看來,下半年的内窺鏡産品發貨情況會出現比較明顯的回升。另外,公司的重要研發項目和募投項目都在正常推進,整機産品陸續報批。
2.市場傳言公司和史賽克關係不和諧?答:關於這條消息,我們不知道從何而來。到今天為止,我們仍然積極緊密與史塞克合作開發下一代産品,同時按照他們的要求發貨。在微創醫療這個領域,供應商的變更是一件很重要的決定,也涉及非常多的工作,史塞克是極其慎重的,同時我們也非常珍惜與史塞克的合作。我們美國分公司幾乎每個星期都在與史塞克開會配合解決具體的技術問題,各個部門之間互動良好。史賽克在中國市場的處境非常尷尬,由於國内的許可證始終沒有審核通過,史賽克最新兩代的産品1588(2016年初推出的1080P熒光係統)和1688(2019年初推出的4K熒光係統)都不能在中國市場銷售。目前在國内銷售的只能是1488(2012年推出的1080P白光係統)和代理經銷Novadaq的1080P熒光係統。而目前國内内窺鏡主流市場都是4K内窺鏡係統,包括Storz和Olympus在中國市場的主力産品都已經更新為4K内窺鏡係統。所以,史賽克在中國市場的産品是斷代的,再加上Novadaq的産品在性能和質量上與主流品牌相比存在不足和隱患(前幾天北京藥監局發佈,由於Novaqad内窺鏡係統存在産品隱患,北京史賽克對2020年1月10日到2021年2月2日銷售的産品進行召回),史賽克在國内的銷售持續下降。史賽克的中國銷售希望我們公司不在國内銷售給其他廠家的心情是可以理解的。我們公司的業務活動包括研發和銷售都是跟美國史賽克開展的,美國史賽克非常理解公司與他們合作的歷史和業務模式,首先在最初的研發過程中,史賽克是讓德國公司開發熒光内窺鏡,但是德國公司沒有做出來,是我們公司做出來後幫助史賽克完成了係統的開發,内窺鏡涉及的知識産權都是我們公司所擁有。為了協助史賽克佔有熒光市場的高點,公司與史賽克曾經簽署了從2015-1018年的三年排他期。另外,從商業上來講,史賽克熒光係統在國内沒有銷售資質,我們公司對史賽克在中國市場的銷售愛莫能助。另外其他公司不會因為我們公司不提供内窺鏡就不賣係統,反而會擴大德國内窺鏡公司在中國市場的影響力。
3.請介紹一下整機銷售團隊的搭建情況、國藥的合作和全年預期?答:首先介紹一下公司的影像係統。公司的影像係統由獨立的三部分功能構成,統稱為3V係統(triple-Visionsystem),分為CV係統(CommunityofVision,影像交互平台):通過術野影像和手術室影像的實時交流互動,實現專家團隊對基層醫院手術的遠程指導;IV係統(InvasiveSurgeryVision,微創手術影像):用於普外、胸外、婦科、泌尿等微創手術過程中的影像;OV係統(OpenSurgeryVision,開放手術影像):用於脊椎、乳腺外科、心外科等開放手術過程中的影像。這三部分功能就構成了公司針對外科手術的影像係統。從産品注冊和核心硬件構成來講,主要由光源係統、攝像係統和鏡頭三類構成,其中光源係統和攝像係統是二類注冊,針對微創手術的鏡頭(内窺鏡)是二類注冊、針對開放手術的鏡頭是一類備案。目前公司的腹腔鏡已經獲得注冊證,胸腔鏡正在進行檢驗,關節鏡、耳鼻喉鏡和宮腔鏡已經完成樣機、年内會提交檢驗,預計明年將擁有腹腔鏡、胸腔鏡、關節鏡、耳鼻喉鏡和宮腔鏡等主流内窺鏡的産品注冊;公司首款光源係統在今年8月獲得了注冊證,今年年内還會提交第二款光源的産品檢驗;公司的攝像係統目前有三個係列,其中針對基層醫院的1080P攝像係統已經完成注冊文件發補,有望在今年9月/10月獲得注冊批準;4K攝像係統已經完成檢驗並且提交了注冊資料,有望在今年11月/12月獲得注冊批準;4K除霧攝像係統目前已經完成第一項檢驗,預計是明年一季度、最晚不會超過第二季度拿到産品注冊證。目前來看,從今年下半年開始,針對不同市場層級的整機係統産品會隨著攝像係統的陸續注冊而分階段推向市場。針對整機係統的銷售渠道和銷售團隊,公司已經開展了很多前期工作。一方面,公司針對山東省内建立了十幾人的市場團隊,下沉到地市,主要建立三甲醫院專家團隊帶動基層醫院術式發展的渠道和模式。在省科技廳的帶動下,公司作為理事長單位組建了山東省醫用光學影像産業技術創新戰略聯盟,聯盟包括省内著名醫院、專家團隊和高校,聯盟著力於産品研發、技術創新和外科手術分級診療在基層醫院的落地推廣。這些活動配合公司的産品開發和市場營銷,已經在山東實施推進。在高端醫療器械的發展過程中,沒有捷徑可走,只有不停的通過産品研發-臨床反饋-産品改進的閉環發展,才能夠真正實現優質産品、從而建立好的品牌,所以企業與醫院之間的臨床互動非常重要,未來誰能夠與臨床緊密結合解決問題,誰就能佔領賽道。公司除了自己推動與醫療界的市場活動和臨床互動外,還積極與國内具備廣泛渠道能力企業互動,其中也包括了與國藥之間的交流和互動,國藥作為國内著名的醫療企業,有著廣泛的醫院渠道資源,這對於推進公司産品與臨床的良好互動有很重要的意義。這些工作正在有序推進,具體細節公司會在適合的時機以公告等形式發佈。
4.我們看到公司對外出售内窺鏡和光源,其他品牌購買公司的内窺鏡和光源組成自己的内窺鏡係統會不會對公司産品造成沖擊?答:公司在2008年推出全球首款RGB全彩色LED内窺鏡光源模組,引領了内窺鏡光源的LED時代;2015年推出了首款商用化"白光+熒光"腹腔鏡和光源模組,引領了内窺鏡熒光時代。公司是作為技術創新和引領者進入内窺鏡市場並得以立足的,公司以自己先進的技術與行業從業者一起發展,為先進技術的普及和醫療器械的發展貢獻力量。當然,這一過程中,公司也會獲得相應的市場回報。所以,公司不排斥與其他廠家的合作。在醫療領域,不同的細分場景都會衍生出不同的頭部企業,例如Leica在神經外科手術領先、Ziess在眼科OCT領先、奧林巴斯在胃腸鏡領先、美敦力在心外科領先、施樂輝和Athrax在運動醫學上領先。沒有一家企業及産品能夠在醫用光學影像方面覆蓋全科室,今後各企業的發展一定是圍繞具體場景的提供解決方案,公司在未來也會圍繞具體細分領域發展。公司將核心技術和部件産品與其他整機廠家合作,不會影響公司的發展策略,反而對於拓展市場應用和技術積累有積極的作用。另外,在全球内窺鏡市場分佈上,有著很強的地域趨勢,Storz在歐洲、stryker在北美和南美、Olympus在亞洲都有很強的地域優勢,由於業務模式地區性差異,國内品牌較難進入發達國家和地區,公司在國際市場上以ODM業務為主也是符合當前國際醫療市場的實際情況。在國内市場,醫用光學影像行業是少有的國産替代率不到10%的行業,要實現國産品牌的崛起,為了改變醫療界對於國産産品低端的傳統感觀,國内内窺鏡從業者還有很多工作要做,很長的路要走。在這個過程中,公司會根據行業情況及國内整機廠家的具體情況,積極開拓國内市場,同時提升國産内窺鏡係統的産品品質和品牌形象。
5. 公司以後會不會做内窺鏡相關耗材?答:目前内窺鏡相關耗材中,包括植入性和輔助性耗材,這些耗材類産品在國内已經有大量廠家可以生産。同時,針對耗材的集採會逐步成為常態。公司不計劃進行這類耗材的開發和生産。近幾年,一次性内窺鏡的應用在國外有了較大發展,針對人體狹窄自然腔道的檢查和手術過程中應用的一次性内窺鏡在歐美市場得到很好的推廣和應用。針對這一類國外市場,公司正在積極佈局以美國全資孫公司美國奧美克醫療為基礎,進行相關的産品開發和市場活動。在國内,目前國家政策對高值耗材(很多醫院把800元以上定位為高值耗材)採取相關的限制,這些限制對於一次性内窺鏡的發展是不利的,在沒有突破這些限制前,一次性内窺鏡在國内市場的走向不明朗。公司目前沒有計劃針對國内市場發展相關産品。
6.請您為我們樹立一下公司的核心技術壁壘?答:内窺鏡從産品本質來講是一種特殊的光學産品,涉及到光學、機械、電子、圖像處理和人體工學等交叉學科,對於各單元技術的專業深度和集成融合都有非常高的要求,這也是國内内窺鏡行業落後於美國、德國和日本等發達國家的重要原因。從技術層次來講,光學分為照明光學、成像光學和光學圖像處理三部分,其中内窺鏡光源屬於照明光學、内窺鏡屬於成像光學、攝像係統屬於光學圖像處理。醫用光學圖像是這三部分的有機結合,不是某個單一環節處理好了就可以的。其中,涉及到的底層技術包括光學設計、光學加工、鍍膜、膠合、封裝以及電子和軟件設計等。目前,市場上極少企業像我們公司這樣擁有這些全産業鏈底層技術和生産能力,尤其是投入大回報慢的光學加工和光學鍍膜。大部分公司都是採用全部或部分採購核心部件進行整機組裝的産業模式。現在同行業中,只有奧林巴斯和我們公司是擁有醫用光學全産業鏈的企業。
7.公司在全球行業的地位是怎麼樣的?答:公司在2008年推出全球首款RGB全彩色LED内窺鏡光源模組,引領了内窺鏡光源的LED時代,以此為契機,公司進入了全球内窺鏡主流市場。公司在2015年推出了首款商用化"白光+熒光"腹腔鏡和光源模組,引領了内窺鏡熒光時代,在全球内窺鏡主流市場佔有了重要的技術和産業地位。可以說,在全球内窺鏡行業,公司是作為技術創新和引領者的形象存在的。公司的光源産品相較於市面上單片白光LED配單片CMOS的設計,公司採用的是RGB全彩色光源與3片式CMOS的設計。這樣的設計擁有較高的光通量和最好的顯色指數,這個是光源頂級配置。與此同時,我們的内窺鏡在光學設計、光學加工、鍍膜、膠合和封裝等技術上也是世界領先的。這兩樣只有相互配合才能達到最好的影像效果。同時,公司我們不斷增加在基礎科學的投入,在臨床應用、産品設計、制造工藝等方面不斷探索,不斷思考其應用方向,時刻保證公司的技術達到世界領先的水平。
8.請您介紹一下内窺鏡市場情況答:全球醫療手術器械是持續增長的,因為醫療器械越精準,發現的問題就越多,需求量就越大。特別是在中國市場,内窺鏡市場的復合增長率排在前列,達到百分之十幾。中國是從九十年代開展内窺鏡手術的,這十幾年有了一個較大的發展,但目前基本都集中在三甲醫院,廣大的基層醫院還不具備内窺鏡手術的條件,分級診療的政策加持會使國内内窺鏡市場保持強勁的增長趨勢。另外,目前國内内窺鏡市場上,國産替代率很低,不超過10%,國産替代的政策是對國内内窺鏡産業發展的有利因素。未來3-5年,國内會出現幾家具備較強實力的國産内窺鏡品牌。從臨床需求來看,醫用光學影像的發展趨勢是看得清(4K)、看得深(熒光)到看得懂(人工智能)。從産品角度來講,内窺鏡産品已經進入到4K和熒光時代,今後還會向3D、人工智能、手術機器人方向發展。但是新技術、新産品的放量需要時間。比如肝膽切除手術,在國外因為醫保的推進要求必須使用熒光内窺鏡。而在國内,醫生的學習曲綫較長,手術習慣不易打破,但是對於剛進入醫療行業的年輕醫生是很容易接手的。新的手術術式需要有一個建立、接受、學習和推廣的過程。在全球内窺鏡市場分佈上,有著很強的地域趨勢,Storz在歐洲、stryker在北美和南美洲、Olympus在亞洲都有很強的地域優勢。這些國外内窺鏡廠商的産品不只有内窺鏡係統,也不僅限於硬件産品的銷售。他們更多注重服務的銷售。因此,商家和客戶的粘性較大。國内自主品牌要進入海外市場是有很多困難的。針對這種情況,公司在國外市場以ODM業務模式為主。國内市場,公司針對整機係統已經開展了很多前期工作。一方面,公司針對山東省内建立了市場團隊,下沉到地市,主要建立三家醫院專家團隊帶動基層醫院術式發展的渠道和模式。在省科技廳的帶動下,公司作為理事長單位組建了山東省醫用光學影像産業技術創新戰略聯盟,聯盟包括省内著名醫院、專家團隊和高校,聯盟著力於産品研發、技術創新和外科手術分級診療在基層醫院的落地推廣。這些活動配合公司的産品開發和市場營銷,已經在山東實施推進。另外,公司還積極與國内具備廣泛渠道能力的企業互動,其中也包括了與國藥之間的交流和互動,國藥作為國内著名的醫療企業,有著廣泛的醫院渠道資源,這對於推進公司産品與醫療屆的良好互動有很重要的意義。

海泰新光主營業務：第二類醫療器械生産;第三類醫療器械經營;第三類醫療器械生産;技術進出口;進出口代理。(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動,具體經營項目以相關部門批準文件或許可證件為準)一般項目:第一類醫療器械生産;第一類醫療器械銷售;第二類醫療器械銷售;光電子器件制造;光電子器件銷售;光學儀器制造;光學儀器銷售;技術服務、技術開發、技術咨詢、技術交流、技術轉讓、技術推廣;信息咨詢服務(不含許可類信息咨詢服務);非居住房地産租賃。(除依法須經批準的項目外,憑營業執照依法自主開展經營活動)

海泰新光2021中報顯示，公司主營收入1.36億元，同比上升0.3%；歸母淨利潤5881.4萬元，同比上升17.28%；扣非淨利潤4239.67萬元，同比下降6.82%；負債率6.72%，投資收益316.59萬元，財務費用-90.89萬元，毛利率64.97%。