高測股份：華安基金、中泰機械等279家機構於8月1日調研我司

2021-09-03日高測股份（688556）發佈公告稱：華安基金、中泰機械、摩根大通、富國基金、開源證券、國泰證券、東方資管、華寶基金、華泰柏瑞、交銀施耐德、太平資産、華泰保險、興業基金、農銀匯理、相聚資本、大摩華鑫、廣發基金、融通基金、紅土創新、易方達、長城基金、招商基金、中歐瑞博、萬和自營、安信基金、寶盈基金、鵬華基金、諾安基金、中庚基金、聯儲自營、銀華基金、南方基金、大家基金、浦銀安盛基金、華夏久盈基金、民生加銀基金、匯添富基金、懷新基金、申九資産、上銀基金、鵬揚基金、觀富資産、中泰深圳分公司、中郵基金、中銀三星人壽保險有限公司、丹羿投資、仁佈、光大保德信、華夏基金、華宏科技、華富基金、華泰證券資管、國泰、國海資管、大成國際、小火資本、山東魯商私募基金、廣發資管、恒越基金、摩根士丹利華鑫基金、源乘投資、申萬菱信基金、芯動能、西南自營、賽騰股份、銀葉投資、頂天投資、鴻凱投資、銀河證券、安信證券、海通機械、中信建投基金、廣東華駿基金管理有限公司、上投、萬德基金、謝諾投資、上海環懿、坤易投資、鼎晖投資、中海基金管理有限公司、上海彤源投資發展有限公司、長城財富資産管理有限公司、同泰基金管理有限公司、泰康資産管理有限責任公司、大家保險資産管理有限公司、平安基金管理有限公司、上海乾惕投資管理有限公司、恒識投資管理(上海)有限公司、明源(海南)私募基金管理有限公司、上投摩根基金管理有限公司、五聚資産、廣州雲禧私募證券投資基金管理有限公司、通怡投資、睿谷投資、泰信基金管理有限公司、上海人壽保險股份有限公司、敦和資管、工銀瑞信基金管理有限公司、人保資本投資管理有限公司、橫琴人壽保險有限公司、創金合信基金管理有限公司、上海禾其投資咨詢有限公司、永贏基金管理有限公司、上海賦格投資管理有限公司、新華資産管理股份有限公司、青骊投資管理(上海)有限公司、財通證券資産管理有限公司、長城證券股份有限公司、西南證券股份有限公司、齊家(上海)資産管理有限公司、德邦基金管理有限公司、恒識投資管理(上海)有限公司、上海玖歌投資管理有限公司、泰達宏利基金管理有限公司、源樂晟、青骊投資管理(上海)有限公司、青骊投資管理(上海)有限公司、上海煜德投資管理中心(有限合夥)、深圳前海聚龍投資有限責任公司、新華基金管理股份有限公司、上海乾惕投資管理有限公司、圖靈資産管理有限公司、北信瑞豐基金管理有限公司、國金基金管理有限公司、中泰證券股份有限公司、上海泰旸資産管理有限公司、中國人壽資産管理有限公司(國壽資産)、上海鶴禧投資管理有限公司、深圳市遠望角投資管理企業(有限合夥)、深圳多鑫投資管理有限公司(五地投資)、信達澳銀基金管理有限公司、開弦資本、領頤(上海)資産管理有限公司、深圳市唐融投資有限公司、筌笠資産、明源(海南)私募基金管理有限公司、長江機械、金元順安、嘉實基金、長盛基金、磐厚動量、景林資産、創金合信、招銀理財、耀康投資、鵬華基金中信建投資管、Fidelity、北信瑞豐、睿遠基金、聚鳴投資、上投摩根、招商資管、中融鼎投資、東方自營、循理資産、煜德投資、沣京資本、匯信資本、浦銀安盛創富兆業、益恒投資、齊濟合創新華基金、無錫匯蠡投資、阿杏投資、豐琰投資、航天科工資産管理、東方馬拉松、華融、遠望角投資、中英人壽、睿億投資、東證融匯證券、睿揚、中際通資本、天倚道投資、復霈投資、前海聖耀資本、博道基金、名禹、博普資産、安華農險、泓澄投資、前海開源基金、凱豐投資、金鷹基金、固禾資産、廣發證券、宇迪投資、泰康資産、華福自營、工銀理財、乾惿投資、和聚投資、彤源投資、中加基金國海自營、中保基金、塔基投資、富道基金、誌開投資、中再資管、長見投資、西部利得基金、民生理財、高毅資産、中信理財、中意資産、循遠資産、凱豐投資華安基金、江蘇瑞華、中加基金、東海基金、環懿、汐泰投資、世誠、金辇投資、匯豐晉信、東吳基金、從容投資、凱石基金、前海太行、廣州金控、源樂晟、天弘、欽沐資産、長江資管、博時基金、招商自營、匯豐晉信、南京港灣平安基金、昆侖健康險、泰康資産、中銀基金、長信基金、海通自營、陽光保險、海通資管、東海基金、藍墨投資、慶湧資産、中信保誠基金、NTFAsset新同方資管、百濟投資、誠實資産管理有限公司、東方證券股份有限公司(自營)、東海證券資産管理分公司、光大永明、國泰基金、國泰投研、恒生前海、泓銘資本華寶信託有限責任公司、華潤元大基金管理有限公司、骅逸資本、懷新投資、吉富、巨杉投資、民森、摩華、寧波乾貝資産管理有限公司、諾德基金、欽沐、上海復弈投資管理有限公司、上海庶達資産管理有限公司、上海偕沣資産管理有限公司、上海原點資産管理有限公司、深圳聚鳴投資管理有限公司、深圳市鵬城基石投資管理有限公司、盛笃投資、拾貝投資、彤源投資、萬家基金、西部利得信誠基金、信達澳銀基金、興業證券(自營)、焱牛投資、銀河基金、英大保險資、元茲投資、中銀資管、中郵創業基金管理股份有限公司、中原英石基金管理有限公司於2021-08-01日調研我司，本次調研由董事會秘書 王目亞先生,財務總監 李學於先生,證券事務代表 熊玉琳女士負責接待。

本次調研主要内容：
1、公司基本情況及2021年中報情況?公司主要從事高硬脆材料切割設備和切割耗材的研發、生産和銷售。産品主要應用於光伏行業矽片制造環節。目前,公司正在持續推進金剛綫切割技術在光伏矽材料、半導體矽材料、藍寶石材料、磁性材料等更多高硬脆材料加工領域的研發和産業化應用。基於公司長期積累的自主研發技術能力,公司在高硬脆材料切割領域建立起了切割設備、切割耗材和切割工藝的三項核心競爭力。公司實行産品經理負責制,目前有五個産品綫,光伏裝備産品綫,切割工具産品綫,創新業務産品綫(包括半導體、藍寶石及磁材業務),輪胎檢測産品綫,今年又成立了新的矽片産品綫。2021年上半年公司實現營業收入5.96億元,同比增長67%,歸屬上市公司股東淨利潤7,304萬元,同比增長128%。上半年業績增長主要受益於兩方面:光伏發電由政策驅動發展階段轉入"平價上網"發展階段,光伏發電市場空間快速打開,自2020年下半年開始公司下遊客戶開始加速擴産,市場對光伏切割裝備和切割耗材的需求量同比上年同期增加,從而帶動了公司2020年下半年簽訂的銷售訂單增加,進而促進了公司2021年上半年執行及交付的訂單量大幅增加。2020年下半年公司推出了最新一代金剛綫晶矽切片機GC700X,該産品通過軸距變化可滿足多規格光伏矽片尺寸切割需求,該産品上市後即快速取得了較高的市場份額,助力公司2020年下半年及本期簽訂的裝備類産品銷售訂單大幅增加,從而帶動了公司營業收入增長。
2、光伏矽片大尺寸、薄片化趨勢下,公司産品能否匹配這些趨勢?光伏産業鏈降本增效的壓力下,矽片切割環節呈現大尺寸以及薄片化的發展趨勢,傳導在切割設備端體現在攻克高綫速、薄片化和大尺寸的切割技術難點上,在切割耗材端則體現在細綫化難點上。公司自2016年推出第一代切片機以來,目前推出的GC700X切片機屬於第四代産片,綫速度從最初的1500米/分鐘提高到2400米/分鐘,處於行業領先水平,而且公司持續在高綫速方面儲備研發技術。2020年公司首次推出可變軸距設計的GC700X切片機,可兼容16X/18X/210/220/230等不同規格尺寸矽片的切割,而且該機型屬於平台化設計,為未來技術升級預留接口。在大矽片未來尺寸未定的情況下,可有效的解決客戶設備選型的風險痛點。該設備推出市場後,受到客戶的高度認可,體現了較強的競爭力。2021年新進入的矽片企業高景、通合一期項目全部是採購公司的切片機。公司今年也公告了與高景2.4億、與通合1.2億、與晶澳1.5億左右的設備銷售訂單。金剛綫近幾年細綫化的進程非常快,2016年主流80um綫型,現在的主流綫型是42um綫型、40um綫型。公司基於長期自主積累的金剛綫研發技術,在細綫化叠代過程中都能緊跟或引領技術,目前公司主要銷售42um綫型、40um綫型,38um綫型以及更細的綫型在研發試制及客戶測試階段。
3、半導體、磁材和藍寶石業務的進展情況?公司自2018年開始實現在半導體、磁材和藍寶石産品的市場銷售,截至2020年年底累計取得了4台半導體切片機、3台半導體單綫截斷機、1台磁材切片機、1台磁材切斷機、7台藍寶石切片機的銷售訂單。今年公司成立了創新業務産品綫,加快推進半導體、藍寶石和磁材産品的佈局和市場拓展。2021年上半年,公司創新業務設備類産品共實現收入2,213.27萬元,創新業務耗材共實現收入2,334.71萬元。截至2021年6月30日,公司創新業務設備類産品在手訂單金額約2,524萬元(含稅)。公司創新業務設備類産品藍寶石金剛綫切片機、磁材單綫切割機、磁材多綫切割機(厚片)、磁材多綫切割機(薄片)、半導體單綫/多綫截斷機、半導體金剛綫晶矽切片機已成功推向市場並形成銷售;第三代半導體碳化矽金剛綫切片機及半導體研磨機已成功研發並開始了市場推廣。公司創新業務耗材類産品半導體切片專用金剛綫、半導體倒角砂輪、藍寶石細綫化切割專用金剛綫、藍寶石倒角砂輪、磁材專用金剛綫等已經成功推向市場並形成規模銷售。
4、公司矽片代工項目的建設節奏及資金籌備情況?目前公司已公佈的矽片代工項目合計約35GW。其中2021年2月份公告了光伏大矽片研發中心及智能制造示範基地項目,該項目預計2021年12月達産,達産後預計可形成5GW矽片産能;樂山20GW大矽片及配套項目分兩期實施,一期6GW,建設周期9個月,預計2022年投産,二期14GW將根據市場情況擇機啓動;建湖10GW大矽片項目分兩期實施,每期5GW。一期建設周期12個月,預計2022年投産,二期在一期達産後12個月内達産。按照分期建設節奏,2021年年底公司的矽片産能預計5GW,2022年年底的矽片産能預計16GW,如果樂山二期在2023年達産的話(二期視市場情況擇機啓動),則2023年年底預計可形成産能35GW。光伏大矽片研發中心及智能制造示範基地項目總投資1.83億,樂山20GW大矽片及配套項目總投資約16.49億、建湖10GW大矽片項目總投資約5.45億元,全部項目總投資約23.78億。其中光伏大矽片研發中心及智能制造示範基地項目總投資中的16700萬為IPO募投項目變更的募集資金;樂山20GW大矽片及配套項目總投資約16.49億,其中一期6GW項目投資約5.6億,計劃採取發行可轉債的融資方式擬募集資金4.9億。同時,考慮矽片代工項目的固定資産投資中有一部分公司自産的切片機等設備,加上項目的分期建設以及代工業務資金回籠較快等因素,公司會採取多種融資渠道,確保項目資金保障。
5、公司矽片代工業務是否會對公司之前的設備銷售業務産生影響?公司長期致力於切割裝備、耗材和工藝方面的研發,公司拓展矽片代工業務實質是公司原有業務的自然延伸。公司通過運營矽片代工業務,可以實現切割裝備、切割耗材及切割工藝各環節數據的打通,加強各環節研發的協同性。通過切割數據的表現,反向推導切割設備及切割耗材的研發方向,從而促進切割質量及效率的進一步提升,實現各環節的良性循環及螺旋式競爭力提升。基於上述高技術含量的矽片代工業務,公司會同步提升切割設備及切割耗材的性能和産品競爭力,為客戶在矽片環節提供成本更低質量更優的産品及服務,公司可以根據客戶的意願提供切割裝備及耗材,也可以根據客戶的需求提供矽片代工服務。
6、公司金剛綫産能及毛利情況?公司去年金剛綫銷量約為478萬公裡,今年公司啓動了一機十二綫技改活動,預計2022年一季度技改完成。技改完成後公司的金剛綫年産能可達到2000至2500萬公裡。公司産能規模的大幅提升對金剛綫的成本降低預計會起到積極的影響。
7、切割設備和切割耗材的價格趨勢?根據行業預測,在國家雙碳目標下光伏行業高景氣度將得以持續,新增光伏裝機量市場空間較大,而光伏産業鏈各環節將會面臨持續的降本增效壓力。在矽片切割環節,公司將通過不斷的技術升級提高設備性價比,保證毛利率;在耗材方面,由於細綫化技術難度的進一步提高,目前價格基本企穩,未來價格降幅空間預計有限。

高測股份主營業務：機械設備、模具、切割刀具、計算機軟硬件、大規模集成電路、自動化産品、自動化係統的設計、開發、生産、銷售、安裝、調試、維護及以上業務的技術服務、咨詢及培訓;自營和代理各類商品和技術的進出口(國家限定公司經營或禁止進出口的業務除外)。(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動。)

高測股份2021中報顯示，公司主營收入5.96億元，同比上升67.01%；歸母淨利潤7304.66萬元，同比上升128.29%；扣非淨利潤6039.75萬元，同比上升104.14%；負債率58.92%，投資收益302.14萬元，財務費用369.22萬元，毛利率34.99%。