六券商下周看好的六大板塊

日期：2021年9月3日 下午2:22

　　汽車行業：缺芯困境持續影響 集度汽車聯手禾賽科技

　　類別：行業 機構：東北證券股份有限公司 研究員：李恒光 日期：2021-09-03

　　報告摘要：

　　【乘用車】缺芯困境持續影響全球。福特在北美的三座裝配廠將在下周停工或減産，其中包括負責生産該公司最暢銷的F-150 皮卡的兩座工廠。8 月25 日，芯片代工制造巨頭台積電向客戶表示，計劃將芯片價格上調至多20%，這將是該公司有史以來幅度最大的一次調價。沃爾沃汽車位於瑞典哥德堡郊區託斯蘭達的工廠將於8 月30 日至9 月3 日期間再次停産。截至8 月22 日，全球汽車累計減産量達644.2 萬輛，比前一周增加了約48.2 萬輛。日本羅姆半導體公司表示，到2022 年，用於重要半導體可能仍將供應不足，全球芯片危機會進一步加劇。

　　【新能源車】小鵬汽車發佈Q2 業績報告，P7 車型完成首次出口。小鵬汽車第二季度中總收入為37.61 億元人民幣，較2020 年同期上升536.7%，以及較2021 年第一季度的29.51 億元人民幣上升27.5%。8 月24 日，小鵬汽車開始向歐洲發運其旗艦轎車P7，從中國廣州運送到挪威。這是小鵬首次將P7 出口到中國以外的市場，挪威也是小鵬的第一個海外市場。

　　華為智能汽車項目逐漸推進。華為與均勝電子的控股子公司均聯智行簽署了合作協議，均聯智行將基於華為平台能力，提供從域控制器、操作係統至應用層的軟硬件智能座艙完整解決方案。另一方面，北汽藍谷下半年將與華為聯合推進 N61 HBT 車型項目，確保 αS HI 版等下半年的重點産品按期高質量開發完成。同時推進 N61 HBT 長航版、N60HBT 項目的預研工作。按照極狐品牌此前規劃，搭載華為全棧自動駕駛解決方案的極狐αS-HI 版車型將於今年四季度小批量交付。

　　百度旗下智能造車公司集度汽車和國内激光公司禾賽科技正式簽約。

　　雙方將發揮各自技術與資源優勢，通過深度合作打造更安全、更高效的智能駕駛係統。百度曾於2019 年左右宣稱重注純視覺技術路綫，並已取得一定突破。而禾賽科技産品綫則包括激光雷達。因此對於此次合作，我們認為業界最關注的點是，集度首款量産車在實現L4 級別自動駕駛技術的過程中，如何在純視覺路徑與激光雷達之間做出選擇。

　　風險提示：宏觀經濟不及預期，汽車銷量不及預期。

　　非銀金融行業：北交所設立利好證券行業 新三板儲備豐富券商受益

　　類別：行業 機構：開源證券股份有限公司 研究員：高超 日期：2021-09-03

　　事件：9月2日，總書記表示將繼續支持中小企業創新發展，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。

　　點評：

　　投資結論：新三板業務儲備豐富的券商將直接受益北交所總體將平移精選層各項基礎制度，堅持北交所上市公司由創新層公司産生，維持新三板基礎層、創新層與北交所“層層遞進”的市場結構。北交所設立目的在於承接新三板目前機制，加大對中小企業融資支持，未來北交所在交易機制和上市發行制度上均有望向上交所和深交所看齊，有望提升直接融資佔比，同時帶來資本市場擴容，利好證券行業經紀、投行、直投等多項業務。精選層公司或直接登陸北交所上市，同時後續上市公司或由創新層公司産生，中信建投、申萬宏源、中泰證券、長江證券在精選層和創新層儲備豐富有望直接受益。目前市場成交量持續放大，大財富管理綫條中期盈利高增，利潤貢獻持續提升，我們繼續看好券商大財富管理主綫，推薦標的：東方證券、廣發證券、東方財富，受益標的興業證券、中信建投、申萬宏源、中泰證券、長江證券。

　　北交所以新三板精選層為基礎，堅持錯位發展北京證券交易所將以新三板精選層為基礎，總體平移精選層各項基礎制度，堅持北交所上市公司由創新層公司産生，維持新三板基礎層、創新層與北交所“層層遞進”的市場結構，同步試點證券發行注冊制。未來北交所將堅守“一個定位”：

　　堅持服務創新型中小企業的市場定位；處理好“兩個關係”：北交所與滬深交易所、區域性股權市場堅持錯位發展與互聯互通，北交所與新三板現有創新層、基礎層堅持統籌協調與制度聯動，維護市場結構平衡；實現“三個目標”：構建契合創新型中小企業的基礎制度安排、暢通北交所在多層次資本市場的紐帶作用、培育一批專精特新中小企業。

　　提升直接融資佔比，券商各項業務迎來機遇

　　北交所設立目的在於承接新三板目前機制，主要目的在於加大對中小企業融資支持，未來北交所在交易機制和上市發行制度上均有望向上交所和深交所看齊。此次設立北交所是資本市場改革的重要一步，利於完善多層次資本市場體係，支持中小企業創新發展，有望提升直接融資佔比，同時資本市場擴容下，券商經紀、投行、直投等業務將迎來機遇。

　　中小券商新三板業務較強，新三板儲備豐富券商有望直接受益2021 年2 月以來，新三板精選層轉板上市基礎性制度建立，新三板公司轉板上市進入實操階段，截至2021 年9 月2 日，精選層掛牌企業總數66 家。新三板儲備量豐富、業務較強的公司有望直接受益，目前中小券商在新三板業務方面較強，精選層及創新層掛牌家數前三的券商分別為申萬宏源(95 家)、中信建投(70家)、中泰證券(58 家)，精選+創新+基礎層掛牌總家數前三的券商分別為申萬宏源(461 家)、安信證券(342 家)、中泰證券(286 家)。

　　風險提示：市場波動風險；政策落地不及預期。

　　家電行業：8月淘數據跟蹤：廣營銷促新消費高增 龍頭優勢顯著

　　類別：行業 機構：國信證券股份有限公司 研究員：陳偉奇/王兆康 日期：2021-09-03

　　本周研究跟蹤與投資思考

　　本周我們梳理8月淘係平台銷售情況：

　　1)集成竈行業：8 月銷售額有所回升，行業出清趨勢延續8 月1 日-24 日淘係平台集成竈GMV 同比上升22%至2.7 億元，增長主要源於結構性變動帶來的均價提升。分公司來看，頭部集成竈企業均實現高速增長，火星人/億田/帥豐/名氣/美大8 月GMV 同比增長44%/165%/ 61%/777%/90%，反映出消費者對頭部企業的品牌認知和質量信任度逐漸建立，行業出清態勢延續。

　　2)掃地機及洗地機行業：頭部企業持續高增，洗地機規模激增反超掃地機1-24 日掃地機規模同比上升6%至5.0 億元；洗地機規模依然持續高速增長，行業GMV 同比大幅增長2271%至7.8 億元。量價拆解來看，掃地機器人的增長主要源於價格上漲，而洗地機的增長主要由量驅動。分公司來看，行業龍頭強勢地位依舊，科沃斯GMV 同比增長18%；石頭GMV 同比增長203%；必勝洗地機在王一博代言後GMV 暴增至4.7 億元/+6701%，添可洗地機同比增長886%。

　　3)智能微投：行業實現快速增長，峰米極米表現良好1-24 日智能微投規模同比上升72.8%至5.5 億元，量價均有顯著增長。分品牌來看，極米、峰米、當貝和天貓係增速靠前，同比分別增長114%/226%/526%/366%。

　　極米增長部分源於新代言人官宣，而峰米增長源於薇娅直播帶貨等營銷活動。

　　4)局部按摩儀：當月銷售創今年以來新高，倍輕松增長勢頭不減8 月局部按摩儀行業GMV 同比增長17.4%至6.0 億元，增長主要源於頭部品牌在直播帶貨等方式上的發力。分品牌來看，倍輕松依舊延續高增長趨勢，8 月GMV 同比增長53%至0.51 億元，奧克斯和奧佳華增長691%和882%。

　　重點數據跟蹤

　　市場表現：上周家電周相對收益-4.56%。原材料：LME3 個月銅、鋁價格周環比分別+4.6%/+4.1%至9345/2655 美元/噸；冷軋價格周環比-0.2%至6020 元/噸。

　　資金流向:美的/格力/海爾陸股通持股比例周環比變化+0.27%、-0.24%、+0.08%。

　　核心投資組合建議

　　白電推薦B 端再造增長的美的集團，效率提升的海爾智家；廚電推薦高增長強激勵的集成竈龍頭火星人、全維度改善的二綫龍頭帥豐電器，品類+渠道助二次增長的老板電器；小家電推薦品類/渠道全擴張的JS 環球生活，智能投影龍頭極米科技，技術領先、2B 和2C 齊頭並進的激光技術龍頭光峰科技，産品與綫下優勢明顯的局部按摩器龍頭倍輕松，掃地機龍頭石頭科技和小家電龍頭九陽股份。

　　風險提示

　　疫情導致産銷波動；市場競爭加劇；需求增長不及預期；原材料大幅上漲。

　　機械行業：機器視覺前景廣闊 看好産業鏈優質企業

　　類別：行業 機構：太平洋證券股份有限公司 研究員：劉國清/崔文娟 日期：2021-09-03

　　行情回顧

　　本期(8月23日-8月27日)，滬深300上漲1.2%，機械板塊上漲5.0%，在28個申萬一級行業中排名6。細分行業看，光伏設備漲幅最大、上漲13.5%；紡織服裝機械跌幅最大、下跌4.9%。

　　本周觀點

　　機器視覺前景廣闊，看好産業鏈優質企業。

　　機器視覺是人工智能的一個分支，用機器代替人眼來做測量和判斷。

　　其上遊為零部件供應商，包括光源、工業鏡頭、工業相機、圖像採集卡、軟件及算法平台；中遊則由機器視覺整機制造商、係統集成商等組成，下遊應用領域十分廣泛，包括3C 電子、半導體、汽車、醫療、食品、物流等。在工業自動化趨勢下，對機器視覺的需求將進一步增長，根據GGII 數據，2019 年中國機器視覺市場規模為65.50億元，2014-2019 年復合增長率為 28.36%，預計2023年將達到155.6億元。機器視覺國際巨頭為基恩士和康耐視，中國作為制造業大國，國産品牌不斷發力、加大研發投入，正在逐步實現國産替代。投資方面，我們看好産業鏈優質企業，零部件龍頭奧普特(3C 為第一大應用領域，新能源行業也在不斷發力，今年上半年對營業收入貢獻較大，半導體、光伏等也在不斷拓展)、檢測設備廠商矩子科技(AOI産品已逐步導入miniLED 行業；半導體光學檢測設備等正在開發，客戶拓展上進展良好)、天準科技等。

　　投資建議：

　　在機器視覺國産替代不斷加速下，我們重點推薦産業鏈内優質企業奧普特、矩子科技、天準科技等！

　　風險提示：

　　宏觀經濟波動，外部需求波動。

　　水泥制造行業：供給收縮力度或超預期 旺季行情有望繼續演繹

　　類別：行業 機構：天風證券股份有限公司 研究員：鮑榮富/王濤/武慧東 日期：2021-09-03

　　旺季行情有望繼續演繹，或迎新一輪戴維斯雙擊9月1日水泥板塊再次迎來大漲，中信水泥指數上漲7.04%，較7 月底累計漲幅已經達22%，其中成長彈性相對較好的華新水泥累計漲幅超過40%，站在當前的時點，我們繼續看好水泥下半年行情：1)當前水泥整體PE(TTM)處於18 年後14%分位，PB(LF)處於5.7%分位，板塊估值仍有較大修復空間；2)需求端基建發力預期再次升溫，且9 月1 日廣西省開始對水泥企業實行限産，要求9月水泥産量不超21 年上半年月均産量的40%，在能耗雙控壓力下，供給端或超預期收緊，帶來水泥價格進一步推漲，板塊有望迎來新一輪戴維斯雙擊行情，推薦華新水泥、海螺水泥、上峰水泥。

　　需求端，8 月以來出貨持續好轉，基建發力預期再次升溫需求端，自8 月份以來，水泥出貨率持續好轉，截至上周末全國出貨率已恢至78%，較7 月底回升16pct，較去年同期低9pct，仍存改善空間。自7 月政治局會議指出積極推動政府債券發行進度，推動實物工作量之後，8 月國常會繼續強調要發揮政府專項債帶頭作用，擴大有效投資，且8 月PMI 數據仍較為疲軟，下半年“穩增長”的重要性進一步凸顯，基建發力預期再次升溫。地産端來看，雖然新開工存下行壓力，但當前施工面積同比仍保持較高增速，受銷售及施工面積支撐，預計今明兩年地産需求大幅下滑的可能性較低。

　　供給端，下半年限産力度或將進一步加大

　　根據發改委印發的2021 年上半年各地區能耗雙控目標完成情況，廣西、廣東、雲南、江蘇等近十個省份能耗強度不降反升，被列為一級預警，9 月1日廣西省開始對當地水泥企業實施限産要求，要求9 月水泥産量不超21 年上半年月均産量的40%，我們計算此舉將帶來廣西水泥産量縮減600 萬噸，我們測算當前收到能耗強度降低一級預警的省份在産産能達到5 億噸，佔全國總産能比重達28%，預計後續其餘各省限産措施或將逐步跟進，帶來供給端進一步收縮。而進口方面，1-7 月我國累計進口熟料1379 萬噸，同比減少265 萬噸，今年海運費上漲，且越南財政部提出將熟料産品出口稅率由5%提高至10%，海外熟料進口沖擊有望減弱。

　　漲價持續性較強，Q4 噸毛利同比有望實現反超從當前時點價來看，上周末全國水泥均價435 元/噸，年同比高8 元/噸，其中華北/東北/華東/中南地區時點價同比高35/93/25/21 元/噸，西南及西北地區水泥價格壓力較大，同比分別低15/75 元/噸，從累計價格來看，華東/中南地區年初至今累計價格同比已實現轉正，分別高4/1 元/噸。自8 月以來，在成本壓力較大以及需求邊際好轉情況下，水泥價格已進入上行通道，考慮到供需雙向向好，我們認為下半年漲價持續性較強，考慮到煤炭價格波動性環比上半年有望減弱，預計Q3 水泥噸毛利有望同比追平，Q4 或實現反超。

　　風險提示：水泥需求大幅下滑、旺季漲價不及預期、區域流動加劇。

　　有色金屬行業：旺季即將啓動 繼續推薦鋰、電解鋁

　　類別：行業 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：楊件/王欽揚 日期：2021-09-03

　　投資建議：繼續推薦有色金屬板塊。碳中和大背景下供給天花板約束，疊加新能源需求高景氣、消費需求可持續增長，有色金屬板塊整體進入供需結構持續向好的階段。1)持續看好強周期的工業金屬銅、鋁、鋅，特別是受益碳中和且成本走弱的電解鋁行業，關注神火股份、雲鋁股份、索通發展、紫金礦業等。2)堅定看好新能源上遊材料鋰、钴、稀土永磁等，需求高增長背景下業績逐步兌現，推薦包鋼股份、盛和資源、金力永磁、永興材料，關注寧波韻升、北方稀土、鹽湖股份、天齊鋰業、贛鋒鋰業等。3)其它優質新材料加工股，建議關注博威合金、海亮股份等。

　　行業觀點：工業金屬方面，本周發改委發佈《關於完善電解鋁行業階梯電價政策的通知》，其中提到嚴禁對電解鋁行業實施優惠電價政策。我們認為電力作為電解鋁生産成本的重要一環，未來因提成本上行有望繼續擡升鋁價中樞。能源金屬方面，下遊為Q4 旺季需求備貨，疊加鹽湖産地氣溫下降帶來生産負荷下滑，供需持續向好，我們認為鋰價仍將強勢運行。

　　行情回顧：本周(8 月23 日-8 月27 日)，滬深300 指數上漲1.21%，收於4827 點。有色金屬(申萬)指數上漲11.36%。有色金屬細分子行業中，按申萬三級指數：銅、鋁、鉛鋅、黃金、小金屬、金屬新材料漲幅分別為12.96%、14.38%、12.07%、3.65%、11.78%、14.63%。個股漲幅前五的公司為株治集團、合盛矽業、鑫鉑股份、華峰鋁業、怡球資源。

　　行業跟蹤：

　　基本金屬：

　　鋁：本周鋁價強勢拉漲,站上兩萬關口並突破前高。鋁型材企業訂單情況小幅下降，綜合開機率72.38%。

　　銅：周一LME 銅注銷倉單增加44325 噸至57050 噸，為2015 年以來最大增幅，且周内注銷倉單量不斷增加。

　　鉛鋅：江浙地區新電池消費本周出現下滑，成品庫存略增，開工率70-80%，電動車成品庫存10-20 天，汽車電池成品庫存30 天左右。

　　本周鋅礦港口庫存16.15 萬噸，較上周增加1.8 萬噸。

　　貴金屬：本周金價收漲，海外疫情情況的加劇以及阿富汗政局變天等問題，令市場避險情緒回升給貴金屬價格提供了一定的支撐。

　　稀土：本周稀土市場主流産品報價整體弱穩震蕩，部分貿易企業試探性報貨增加，分離企業報價小幅下探顯猶豫，金屬企業主動採購意願不高，簽單對鎖氧化物，磁材詢盤偏淡。

　　鋰：碳酸鋰採購節奏加快，材料廠為保月度生産原料供應，對價格接受程度提高。國内主流冶煉廠對外報價在11.8-12.5 萬元/噸左右，主流成交基本達到此區間，價格上行明顯。

　　钴：四氧化三钴庫存承壓，價格下跌。本周四氧化三钴價格為28.8-29.5 萬元/噸，均價較上周下滑0.35 萬元/噸。

　　小金屬新材料：電解錳市場錳三角主流現金出廠報價在30200-30500元/噸，較上周五上漲1800 元/噸上下，現貨資源緊缺。

　　風險提示：經濟增長不及預期，美國流動性轉向。