山東路橋：國盛證券研究所、信達澳銀基金管理有限公司等8家機構於8月31日調研我司

2021-09-02日山東路橋（000498）發佈公告稱：國盛證券研究所程龍戈、信達澳銀基金管理有限公司李琳娜、泰康資産管理有限責任公司侯星辰、平安資産管理有限責任公司蔣亦,錢妙、大成基金(深圳)管理有限公司鄭欣、安信基金管理有限責任公司溫馨,鄭婉玲、天風證券股份有限公司鮑榮富,王濤,王雯,武慧東、太平基金管理公司盧文漢於2021-08-31日調研我司，本次調研由董事、副總經理、董事會秘書 趙明學,財務管理部副部長 洪福軍,證券事務代表、證券管理部副部長(主持工作) 李文佳負責接待。

本次調研主要内容：
一、介紹公司2021年半年度生産經營情況
二、互動交流
1.公司半年度業績大幅增長的原因是什麼?能否完成年初預計的目標?公司業績大幅增長的原因,一是公司加大經營開發力度,上半年實現中標額434.92億元;二是京台高速、濰青高速、臨臨高速、明董高速等大項目的陸續開工,開始收到結算款;三是拓展了鐵路、軌道交通、産業園區、房建工程、片區開發、水環境綜合治理、土地整理等新興領域;四是新並購企業為營收貢獻新的增長點。
2.原材料價格上漲對公司毛利率的影響如何?鋼材、水泥、瀝青等主要建材是由業主方提供或者控制價格,在遇到材料價格變動較大時,根據合同規定可進行價格調整。此外公司也採取多種措施消化原材料價格上漲帶來的影響。一是實行原材料的集中採購,吸引更多的原材料供應商,節約採購成本;二是通過公司再生科研技術,提高資源使用效率;三是加強投標項目的標前測算,在投標價格上提前考慮原材料價格上漲等因素。
3.公司現金流情況表現優異的原因?全年現金流會是怎麼樣的水平?公司淨現金流為正的主要原因,一是産值收益量的增加;二是施工項目的毛利率的提高,及項目回款情況較好。公司現金流穩中向好,下半年將通過加快工程計量、清理兩金佔用等方式,增加公司的現金流。
4.投資施工一體化項目的增多,公司未來如何控制資産負債率?公司資産負債率的提升原因主要為,一是公司現階段處於快速發展期,對資金需求較大,一般通過債務融資獲得資金;二是營收規模的增加,如合同資産及兩金餘額的上升;三是槓桿收購新並購企業。公司未來將通過拓展融資新模式,最大限度的增加權益資金,做好清營收去庫存,加強兩金管理,增強項目管理,提高項目營收水平。
5.公司對山東省内公路市場未來展望如何?對省外業務開拓的戰略是什麼?公司以交通基礎設施建設和城市片區綜合開發為“雙核引領”,以生産經營和資本運作為“雙輪驅動”,做到業務領域、産業鏈、區域佈局全方位升級。山東省“十四五”期間計劃新建、改擴建高速公路近4000公裡,到2025年,高速公路通車及在建裡程達到10000公裡,省際出口超過30個,雙向六車道及以上佔比達到36%,基本實現縣(區、市)有兩條以上高速通達。到2025年山東省鐵路總裡程力爭達到9700公裡。其中高速(城際)鐵路方面,實現“市市通高鐵”,營業及在建裡程達到4400公裡,省際出口達到10個以上;城市軌道交通方面,按照具備條件城市宜建則建的原則,重點推進濟南、青島城市軌道交通建設,積極推進具備條件的城市開展軌道交通規劃建設,到2025年,城市軌道交通營運及在建裡程達到700公裡。未來山東省基建市場依舊廣闊。2021年,為貫徹落實公司發展戰略,進一步做好經營開發工作,統籌市場資源,發揮整體優勢,公司設立了西南、華南、華東、華中、西北、華北、山東等7個區域總部。下一步,公司將充分發揮區域總部的職責,加大經營開發力度,實現預期收益。
6.公司在省内市場與央企競爭關係是怎麼樣的?不僅省内,國内市場上,公司競爭對手主要以大型、全國性建築企業為主。公司在業務模式上具有自身優勢,多年來高質高效的施工能力給市場留下了良好的印象。公司與央企施工單位競爭中也有合作,作為地方路橋施工龍頭企業,未來將積極與同行業公司開展合作,發揮各自優勢共同開拓市場。
7.公司未來養護業務的規劃如何?山東省計劃在“十四五”時期高速公路通車裡程超過10000公裡,山東高速與齊魯交通合並後,公司養護訂單業務進一步增加,未來養護業務市場將會更加廣闊。公司深耕公路養護多年,資質健全,在管理、技術、人才等方面具有豐富的經驗積累。公司在全國佈局,建立了高標準綠色養護基地,擁有國内先進的養護施工設備,綜合養護施工能力名列前茅,在就地熱再生、廠拌熱再生、廠拌冷再生、就地冷再生這四種再生工藝上具有明顯優勢,未來公司將繼續做大做強養護板塊。
8.投資施工一體化是否需要較大投資?項目盈利情況如何?公司目前的項目模式中PPP項目、投資施工一體化項目、EPC+F項目等都需要進行投資,其他項目模式如施工總承包等均無需帶資施工。投資類項目的回收期根據項目大小、工程類型而定,一般周期在3-7年。未來公司會控制好資金量的變動,將整體資金需求控制在合理範圍内。
9.西南地區營收增加的原因?我國中西部市場潛力巨大,去年公司成立了西部建設公司,今年建立了西南區域總部,把握西部地區基礎設施建設機遇,響應國家及當地發展戰略,進一步開發西南佔市場。
10.公司計提資産減值準備增大的原因?為真實、準確、客觀地反映公司的財務狀況、資産價值及經營成果,基於謹慎性原則,公司對各類資産進行了全面檢查和減值測試,並對公司截至2021年6月30日合並報表範圍内的有關資産計提相應的減值準備。因公司營收規模增長較快,確認的合同資産也隨之增長,加之部分合同資産賬齡有所增加,本報告期,公司計提的合同資産減值準備較同期較快增長。
11.綜合路橋施工和養護施工毛利率提升的原因?一是公司可控的施工業務模式;二是通過優化採購模式,降低了採購成本;三是通過成熟的施工技術和不斷創新的施工方案,提高了建設的質量和效率;四是具有一大批優秀的項目經理,對項目進行標準化的管理;五是進行了良好的標前測算,保證了中標項目的質量。
12.大股東合並之後對公司經營發展有什麼影響?山東高速和齊魯交通在合並前都是山東省重大交通項目的投融資主體,聯合重組後,山東高速整合齊魯交通相關資源,成為山東省最大的高速公路和橋梁建設發包商,在山東省基建市場上擁有重要地位,未來能為公司發展提供更多支持。
13.後續公司是否有提升分紅率的打算?公司分紅有兩個原則,一是與股東共享業績增長成果。近年來,公司經營業績良好,發展迅速,每年派發現金金額均在上年基礎上有所增長;二是與公司發展階段及成長性相匹配。公司處於一個轉型時期,分紅要每年增長,同時也需要補充一定資金。

山東路橋主營業務：公路、橋梁工程、隧道工程、市政工程、建築工程、交通工程、港口與航道工程、鐵路工程、城市軌道交通工程施工;承包境外公路、橋梁、隧道工程、港口與航道工程、鐵路工程、城市軌道交通工程及境内國際招標工程;工程技術咨詢服務;工程機械的租賃、銷售、維修;交通及附屬設施、高新技術及産品的投資、開發、經營;能源環保等基礎設施項目開發、建設、投資和經營。(以工商管理部門最終核定為準)

山東路橋2021中報顯示，公司主營收入222.59億元，同比上升90.12%；歸母淨利潤7.8億元，同比上升68.93%；扣非淨利潤7.46億元，同比上升103.64%；負債率77.77%，投資收益2211.48萬元，財務費用2.12億元，毛利率11.15%。