陝西煤業：煤炭概念持續走高 股價已創出歷史新高

9月2日，A股煤炭概念持續走高，板塊個股紛紛上漲。今年以來，煤炭股已出現多波漲勢。市場人士認為，此輪上漲主要受短期内煤價大漲因素影響。此外，另有觀點認為，煤炭行業未來將進入供應短缺時代，疊加近期多家上市煤企披露的中報業績均取得大增，均提振了近期煤炭股股價。

其中，陝西煤業（601225）披露了近年來最好的半年度業績。中報顯示，上半年陝西煤業營收726.69億元，同比增長87.24%；歸母淨利潤82.86億元，同比增長66.1%；扣非後淨利潤為78.59億元，同比增長79.55%。目前，陝西煤業股價已經創歷史新高，年内漲幅超50%。

取得近年最好中報業績 煤炭産銷量大幅增長

當前，供給側改革正在化解過剩落後産能，煤炭産能向資源禀賦條件好、開採成本低、安全保障程度相對較高的地區集中，如我國「三西」地區。統計數據顯示，2011-2020年三西地區（山西、陝西、蒙西）煤炭産量保持穩步增長態勢，其中2020年三西地區原煤産量達到十年新高27.43億噸，同比2019年增加1.03億噸，增長3.90%，全國原煤産量佔比也攀升至71.37%。

公開資料顯示，陝西煤業主要從事煤炭開採、洗選、運輸、銷售以及生産服務等業務，煤炭資源儲量、産銷量、年産規模、人員工效均排名國内煤炭行業前列。近年因享受到改革政策紅利，陝西煤業所在的陝北、彬黃礦區原煤産量不斷攀高。陝西煤業發揮資源、技術等優勢，逐步釋放優質産能，原煤産量穩定持續增長。2015年至2020年，陝西煤業原煤産量復合增速為2.64%，其中2020年原煤産量1.25億噸，同比增加約1000萬噸，增長率8.74%，領先於行業。

陝西煤業表示，今年來，宏觀經濟穩定復蘇等因素帶動煤炭需求增長。面對國内煤炭市場供給緊張的嚴峻形勢，公司在確保安全的前提下，積極做好煤炭增量穩價，保障能源供應，企業運營質量和效益增長均實現歷史最好成績。

上半年，陝西煤業圍繞「創新、安全、高效、綠色、和諧」五大理念，以安全生産為中心，以打造智慧平台為載體，強力推進「四化」（機械化、自動化、信息化、智能化）建設，著力打造「智能礦井、智慧礦區、一流企業」。

根據中報披露，今年上半年，陝西煤業實現煤炭産量7018.62萬噸，同比增加1221.30萬噸，增長21.07%；實現煤炭銷量1.37億噸，同比增加3089.68萬噸，增長29.2%。其中，鐵路運量6037.80萬噸，同比增加1214.80萬噸，增長25.19%。上半年公司煤炭售價為500.45元/噸，同比上升164.60元/噸，增幅49.01%。

有煤炭行業資深人士表示，從公司角度來看，陝西煤業鐵路運輸煤較少，多走地銷，長協煤佔比較低，在煤價上行周期中，公司盈利能力也有望帶來利潤彈性。同時，公司煤炭主業量價齊升，業績有望進一步得以釋放。在産量方面，公司小保當二期（産能1300萬噸/年）已經於2020年四季度投産，2021年産量持續釋放。隨著小保當二號礦井建設進入收尾階段，公司資本開支有望進一步下降。

此輪煤價上漲或創新高 中長期將面臨供應短缺

有煤炭分析人士表示，此輪煤價上漲或創今年新高。目前環渤海港口市場尋貨較好，除部分電廠外，水泥、化工企業也在積極採購；與此對應的是，港口貨源偏緊，優質煤緊缺，發貨人報價擡高，主流成交繼續上漲。

目前，夏季用煤高峰已接近尾聲，電廠日耗呈現小幅回落趨勢，但港口以及電廠庫存仍然偏低，9月東北電廠冬儲在即，且前期錯峰生産的水泥等行業迎來生産旺季，煤價仍有支撐。在需求旺盛和全産業鏈庫存低位的情況下，短期煤炭仍將處於高位區間。同時，電廠在未來煤礦增産預期下，或放緩旺季採購節奏，轉移至後續的淡季補庫，因而判斷即將到來的淡季或不淡。

有券商研報指出，中長期看，煤炭行業進入供應短缺時代，需求依然能保持小幅正增長，供需錯配或在「十四五」期間經常發生，動力煤價有望維持在高位。同時，考慮煤企建礦意願和三年以上的建礦周期，煤炭供給在「十四五」期間或難響應需求增長。

業内人士表示，目前優質主焦煤價格不斷創新高，動力煤價整體高位，預計供給緊張的格局短期難以扭轉。盡管有保供政策不斷落地，但新增産量釋放需要過程，動力煤需求9月淡季雖有波動，但在7～8月的煤價基數上，三季度均價大概率環比會繼續擡升。特別是在後續冬季需求季節性增加的背景下，四季度煤價有望進一步上漲。

雙碳目標制約煤炭供給 陝煤資源優勢日益彰顯

業内人士認為，目前，低碳發展形勢下，優質資源溢價有望逐步提升。雙碳目標下供給受限，而「十四五」煤炭需求有望持續增長，趨緊格局或將延續。煤炭價格大幅上漲，高卡動力煤價格漲幅領先。在雙碳目標指引下，火力發電對節能、環保的要求愈加嚴苛，燃煤機組對煤炭的品質要求也將越來越高。

對於陝煤的高卡、低硫動力煤而言，其低硫、低磷、低灰以及高發熱量屬性，發電效率更高，排放水平更低，市場競爭力趨強。此外，陝西煤業所屬礦區煤層賦存條件好、地質構造簡單，且大多數煤層瓦斯含量低，適宜建設現代化大型礦井，可以在較短周期内建設高産高效煤礦，未來具有産能擴張潛力。

此外，據測算，2016年以來國家核準的煤礦産能呈現明顯的下滑趨勢。展望「十四五」，在「雙碳」背景下，煤炭新增供給或將進一步受限。産能置換、煤價機制與權益金等制度制約企業投資建礦意願，融資環境不佳制約企業投資能力，新增供給受限或將進一步凸顯存量煤炭資源價值。

目前，陝西煤業煤炭儲量豐富，測算可採年限超過50年。截至2020年底，公司煤炭保有資源量159.52億噸，可採儲量96.61億噸。此外，陝西煤業2008年成立，2014年A股上市，體内礦井建設時間整體比較晚，公司參控股的18座礦井規模較大，基本屬於國家先進、優質産能。陝西煤業較高的礦井安全生産水平，有效規避安全生産事件的發生，也可以最大限度地保障産能的釋放。

此外，陝西煤業作為陝西煤業化工集團有限責任公司煤炭資産唯一上市公司，還擁有顯著的平台優勢。自A股上市以來，陝煤集團對上市公司的發展提供了有利支持，主要表現在優質資産注入、劣質資産剝離方面。目前在建礦井建成後，如全部注入上市公司，屆時陝西煤業核定産能將由現在的13205萬噸，攀升至16205萬噸。中長期看，集團體内在陝北地區有多對規劃礦井（榆神三期、榆神四期），合計規模近5000萬噸，奠定了陝西煤業長期發展的基石。