森馬服飾：農銀匯理基金管理有限公司、平安基金管理有限公司等70家機構於8月31日調研我司

2021-09-01日森馬服飾（002563）發佈公告稱：農銀匯理基金管理有限公司周宇、平安基金管理有限公司王修寶、榮源鼎豐(珠海)資産管理有限公司項春民、上海明河投資管理有限公司姚詠絮、上海尚雅投資管理有限公司方美玲、上海銀湖資産管理有限公司王申、申銀萬國證券股份有限公司劉佩,求佳峰、深圳尚誠資産管理有限公司王宏州、天風證券股份有限公司唐聖炀、萬聯證券股份有限公司李滢、湘財基金管理有限公司林健敏、新同方資管楊濤、信誠基金管理有限公司李文、星泰投資管理有限公司賈雨朦、興業證券股份有限公司紀宇澤、幸福人壽保險股份有限公司李訓勇、銀華基金管理股份有限公司孫勇、澤泉投資管理公司張淩鵬、長江證券股份有限公司於旭輝、招商證券資産管理有限公司孫妤、浙商證券股份有限公司詹陸雨、中國國際金融股份有限公司張敏琦、國泰基金管理有限公司徐科益,徐治彪,申坤、國泰君安證券股份有限公司張愛寧、國信證券股份有限公司陳瑤蓉,尹昇、國元證券股份有限公司周雷、海富通基金管理有限公司趙冰沙、海通證券股份有限公司盛開、恒大人壽保險有限公司林嘉雯、華安基金管理有限公司吳豐樹、華宸未來基金管理有限公司谷雨、華金證券股份有限公司孫萌,王馮、華泰證券(香港)股份有限公司王舒晗、華泰證券股份有限公司詹妮、華泰資産管理有限公司吳張爽、匯安基金管理有限責任公司沈錦婷、匯信資本投資管理(深圳)有限公司甘承媛、金元順安基金管理有限公司侯斌、進門財經科技股份有限公司馬銀雪、晉達資産管理香港有限公司王家歡、景順長城基金管理有限公司韓文強,孫雪婉、開源證券股份有限公司楊宇東、摩根大通Carson Fan,Qian Yao、安信證券股份有限公司宮清源、北京東方睿石投資管理有限公司才典、北信瑞豐基金管理有限公司官忠濤、大家資産管理有限責任公司胡筱、大樸資産管理有限公司姚永華、東北證券股份有限公司劉家薇、東方證券投資總部王樹娟、東方證券資産管理有限公司唐亮,蔣蛟龍、東海基金管理有限責任公司袁郡、東吳基金管理有限公司姜怡、東吳證券股份有限公司陽靖、東興證券股份有限公司呂諾、觀富(北京)資産管理有限公司王達、光大證券股份有限公司孫未未、廣發證券股份有限公司蔣倩儀、國華人壽保險股份有限公司王雅惟、國金證券股份有限公司倪趙義、國開泰富基金管理有限責任公司陳晴、國盛證券股份有限公司楊瑩、中華聯合財産保險股份有限公司謝璐、中金公司資産管理部薛一品、中歐基金管理有限公司徐企楊,劉偉偉、中泰證券股份有限公司曾令儀,陳泉,王雨絲、中泰證券資産管理公司鄭日,張蕾、中信證券股份有限公司鄭逸坤、中信資本(深圳)投資管理有限公司黃垲銳、中信自營鮑明明於2021-08-31日調研我司，本次調研由董事會秘書 宗惠春,財務共享中心總監 潘麗負責接待。

本次調研主要内容：
電話會議活動交流内容:森馬服飾於2021年8月31日披露了2021年半年度報告,8月31日及9月1日,公司組織了投資者交流電話會議,會議由長江證券紡織服裝行業首席分析師於旭輝主持,包括國泰證券、景順長城、摩根大通等71家機構代表共88人次參加了交流,公司董事會秘書宗惠春、財務共享中心總監潘麗出席電話會議並與大家交流。浙江森馬服飾股份有限公司ZhejiangSemirGarmentCo.,Ltd4
一、簡介森馬服飾創建於2002年,是一家以虛擬經營為特色,以休閑服飾、兒童服飾為主導産品的企業集團,旗下擁有以森馬品牌為代表的成人休閑服飾和以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾兩大品牌集群。森馬品牌創立於1996年,定位以休閑服飾為主的大眾日常生活方式品牌,為以18-35歲為核心的大眾消費者提供有品質、有顔值、充滿親和力的服飾及生活所需的産品和服務。巴拉巴拉品牌於2002年創立,倡導專業、時尚、活力,面向0-14歲兒童消費群體,産品定位在中等收入小康之家。經過多年的努力,森馬品牌已位居本土休閑裝品牌龍頭地位,巴拉巴拉品牌佔據童裝市場絕對優勢,連續多年國内市場份額第一。隨著消費市場的進一步擴大以及資源向優勢企業集中,森馬品牌和巴拉巴拉品牌在現有競爭優勢的基礎上,將迎來進一步的發展機遇。
二、主要經營情況2021年上半年,公司依託數字化進程及階段性成果,在商品企劃、産品研發、品牌運營,生産組織及成衣採購、零售管理等業務環節,繼續提高精細化管理水平,強化綫上綫下融合,重點推進新零售業務的開展,注重業務質量的提升。公司營收利潤得以快速恢復,在淨現金流、存貨、毛利率、理財業務等方面均持續改善,業務能力和財務質量進一步提升。2021年1-6月,公司實現營業總收入約65.16億元,較上年同期增長13.65%;實現營業利潤8.87億元,同比增長548.67%;實現淨利潤6.65億元,同比增長2980.24%。截至2021年6月30日,公司總資産為173.55億元,歸屬於母公司所有者的淨資産為115.53億元。公司於2020年9月初,完成了出售剝離法國KIDILIZ集團業務,為了使業務具有可比性我們會剔除相關因素,按照現有業務的可比口徑,就相關數據進行整理和說明。主要財務數據和財務指標
1、營業收入(相關數據與財報存在差異為四舍五入所致,下同)2021年半年報營業收入65.16億元,較2020年半年報57.34億元,同比增長7.82億元,增長13.65%;較2019年半年報82.19億元,同比下降17.03億元,下降20.72%;浙江森馬服飾股份有限公司ZhejiangSemirGarmentCo.,Ltd5現有業務同口徑(不含公司原有法國業務且把2021年上半年調整為淨額法收入),2021年上半年調整為淨額法的營業收入為63.26億元(比總額法減少1.90億元),同比2020年48.96億元增加14.29億元,增長29.19%;較2019年上半年67.15億元,減少3.90億元,下降5.80%。
2、淨利潤2021年半年報淨利潤報為6.65億元,較2020年半年報0.22億元增加6.44億元,增長2,980.24%,較2019年半年報7.22億元減少0.57億元,下降7.88%。現有業務可比口徑(不含公司原有法國業務),2021年上半年淨利潤為6.65億元,較2020年上半年3.59億元增加3.06億元,增長85.22%;較2019年上半年8.29億元減少1.64億元,下降19.79%。
3、扣非淨利潤2021年半年報扣非後的淨利潤為6.13億元,較2020年半年報-0.55億元增長6.68億元;較2019年半年報6.69億元減少0.56億元,降幅8.34%。現有業務可比口徑(不含公司原有法國業務),2021年上半年扣非淨利潤為6.13億元,較2020年上半年2.83億元增加3.30億元,增長116.82%;較2019年上半年7.76億元減少1.63億元,下降21.01%。
4、經營活動淨現金流2021年半年報經營活動淨現金流為8.89億元,較20年半年報5.31億元增加3.58億元,增長67.27%;較2019年半年報-4.18億元增長了13.07億元。現有業務可比口徑(不含法國且剔除租賃準則影響),2021年上半年經營活動淨現金流為7.46億元,較2020年上半年4.19億元增加3.26億元,增長77.86%;較2019年上半年-2.99億元同比增加10.45億元。
5、毛利率2021年半年報毛利率為44.14%,較2020年半年報同比增加1個百分點。現有業務可比口徑(不含法國且剔除租賃準則影響),2021年上半年毛利率為43.58%,較2020年同比增加3.64個百分點。其中:休閑服飾:2021年上半年毛利率為43.55%,較2020年同比增加8.54個百分點。現有業務可比口徑(不含法國且剔除租賃準則影響),2021年上半年毛利率為40.79%,較2020年同比增長5.78個百分點。浙江森馬服飾股份有限公司ZhejiangSemirGarmentCo.,Ltd6兒童服飾:2021年半年報毛利率為44.48%,較2020年同比下降2.53個百分點。現有業務可比口徑(不含法國且剔除租賃準則影響),2021年上半年毛利率為45.08%,較2020年同比增加2.17個百分點。
三、現金分紅公司董事會審議通過半年度分紅預案:以公司未來利潤分配實施時確定的股權登記日的股本總額為股本基數,以可供股東分配的利潤向全體股東每10股派發2.50元現金紅利(含稅),2021年半年度公司不進行送股及資本公積金轉增股本。公司在過去十年,2011—2020年累計淨利潤:119.41億元;累計分紅:78.70億元;分紅率:65.91%。如果本次分紅預案被股東大會審議通過,公司2011-2021H1累計淨利潤:126.06億元;累計分紅:85.44億元;分紅率:67.77%。公司尊重投資者的利益,希望在良好業績基礎上,實現長期穩定分紅,回報投資者。
四、庫存、店鋪情況
1、庫存:存貨賬面價值:27.11億元,環比期初增加8.41%,主要係銷售增加相應備貨增加;比上年同期下降31.48%,主要是因為上年同期數據包括法國業務的影響,以及公司加強庫存管理所致。存貨期末餘額:32.23億元,環比期初增長6.27%,比上年同期下降31.88%,同比2019年半年報現有業務可比口徑下降16.58%。其中大部分為一年以内的貨品,佔比78.94%,1-2年的貨品佔比18.92%,2-3年及3年以上貨品佔比2.15%。存貨周轉天數從2020年年末133天縮短至129天,存貨結構和質量較為健康。
2、店鋪:公司採取直營與加盟相結合、綫上與綫下互補的多元化營銷網絡發展模式。截至2021年6月30日,公司已在全國各省、自治區、直轄市及海外建立了8733家綫下門店,與期初數8725家相比基本持平。其中,直營722家,加盟7678家,聯營333家。按照不同産品業務劃分,休閑服飾店鋪3128家,兒童服飾店鋪5605家。同時,公司在淘寶、天貓、唯品會等國内知名電子商務平台建立了綫上銷售渠道。浙江森馬服飾股份有限公司ZhejiangSemirGarmentCo.,Ltd7
五、上海産業園改擴建項目公司計劃改擴建現有上海産業園倉儲物流區域,項目計劃投資10.06億元。本項目坐落於全國科技時尚特色小鎮上海市吳泾鎮。近年來,吳泾鎮區域經濟密度不斷提高,核心創新能力顯著增強,重點區域轉型成效明顯,營商環境不斷優化。未來,吳泾鎮將在服裝服飾、文化創意等多個産業中形成優勢明顯、特色突出、競爭力強的産業分支,時尚産業集聚度強,發展潛力大。本項目毗鄰上海地鐵15號綫元江路站,隨著上海地鐵15號綫的開通,本項目周邊地區交通配套和商業配套進一步完善,商業環境更加成熟,時尚産業的發展前景廣闊。同時,考慮到公司嘉興、溫州等地的物流園能滿足現在以及未來一段時間的物流需求,因此,為了提升公司提高土地使用價值,進一步提升公司資産質量,滿足公司業務發展對辦公、研發所需物業資源與環境的需求,構建公司未來的“國際總部”、“時尚總部”、“創業總部”,推動業務穩健發展,從而實現良好的經濟效益。本次項目建設使用自籌資金,不會對公司正常運營資金産生重大影響。若未來項目順利實施則有助於增強和提升公司的綜合競爭力和盈利能力。今年上半年,社會經濟環境復雜多變,零售環境不夠穩定,局部地區的業務仍受到疫情的困撓。下半年,我們認為局部的疫情波動仍然會影響零售環境,疫情對服裝行業的恢復與增長可能會帶來暫時的困難,服飾零售業務需要適應新環境,不斷實現突破與創新。從長期看,中國防疫措施及成效顯著,經濟發展環境逐漸恢復,行業整體發展與進步還會繼續。我們認為,隨著社會經濟的發展,消費升級持續演進,年輕人對中國傳統文化的認同和愛國熱情空前高漲,服飾消費正在從物質消費向精神文化消費轉化。國民品牌的覺醒和崛起迎來歷史性的機遇。未來,具有高尚道德、豐富文化内涵、承擔更多社會責任的品牌和産品將更好地吸引新時代年輕人的心智,贏得消費者的認同和信賴。公司正在把握當下寶貴的發展機遇,以企業文化賦能品牌升級,深挖中國傳統文化與品牌的契合,向市場提供優質産品,滿足消費者多元的服飾文化生活的需求,持續推動公司成為一家令人尊敬的時尚服務企業,為推動産業發展和國民品牌的崛起,實現國民品牌向民族品牌的跨越貢獻智慧和力量。交流環節:Q:公司半年的亮點主要是:國内現有業務可比口徑下,收入、利潤、經營活浙江森馬服飾股份有限公司ZhejiangSemirGarmentCo.,Ltd8動淨現金流較上年同期均有較好的恢復性提升,其中利潤和現金流表現得尤為明顯,現金流同比2019年半年報增長也很明顯,反映了公司的業務比較健康。不足之處在於:同口徑下,收入、利潤未能達到2019年半年報水平,就是說和疫情之前還有一定差距,特別是淨利潤的差距明顯比營收的差距大,公司認為主要原因或影響因素有哪些?A:正如您所言,國内現有業務可比口徑下,收入同比2019年上半年下降5.80%,主要原因是今年上半年消費市場及零售環境還是處於恢復階段,仍然受到局部地區疫情的困撓,客流和消費意願還在恢復的過程中。另外,與2019年現有業務可比口徑相比,歸屬於上市公司股東的扣非後的淨利潤下降21.01%;收入和淨利潤下降幅度存在差異的原因主要是:2021年半年度費用較2019年同期增加1.28億元,費用增加主要係本期加大了綫上綫下廣告流量投入,同時也加大了品牌建設投入以及公司薪酬勞務增加所致;廣告宣傳費較2019年半年報同比增加0.47億元,同比增長23.74%,職工薪酬及勞務費較2019年半年報同比增加1.42億元,同比增長25.24%。Q:休閑服毛利率提升原因?A:一方面定價倍率有提升,另一方面終端銷售折率也有提升,尤其是在綫上,以前商品結構是老品佔比比較多,以銷售老品為主,折扣力度大,現在是新品佔比多,正價率高。Q:公司數字化進程。A:公司近幾年對已經著手開始數字化建設,通過大力推行數字化轉型,構建了更好的數據平台。通過數據平台的建立指引業務發展,進一步推進綫上綫下融合,通過綫上的數據來指導綫下選址和開店。數字化的測試反映各種各樣運營指標的變化和信息傳遞。例如,通過大數據測算,有款森馬女裝受到喜愛,通過快反、加單補貨,該款森馬女裝取得了不錯的銷售成績。待測試模型更加成熟,將成功模式進行推廣,會給業績帶來更好的表現。目前已經取得了數字化進程的階段性成效。

森馬服飾主營業務：服裝服飾零售、服裝服飾批發、鞋帽零售、鞋帽批發、針紡織品零售、針紡織品批發、箱包零售、玩具、動漫及遊藝用品零售、母嬰用品零售、眼鏡零售、日用品零售、工藝品及收藏品零售(象牙及其制品除外)、工藝美術品及收藏品批發(象牙及其制品除外)、文具用品零售、文具用品批發、母嬰用品零售、廚具衛具及日用雜品批發、衛生用品和一次性使用醫療用品銷售、塑料制品批發、橡膠制品批發;服裝制造、服飾制造、皮革制品制造、羽毛(絨)及制品制造、鞋制造、箱包制造、玩具制造、眼鏡制造、工藝美術品及禮儀用品制造(象牙及其制品除外)、紙制品制造、文具制造、教學用模型及教具制造、專業設計服務、技術服務、技術開發、技術咨詢、技術交流、技術轉讓、技術推廣、燈具零售、日用百貨批發、家用視聽設備零售、化妝品零售、化妝品批發;非居住房地産租賃;倉儲服務;室内裝飾裝修;會議及展覽服務;圖文設計制作;物業管理;知識産權服務;貨物進出口、個人衛生用品零售、衛生用品批發、日用口罩(非醫用)銷售;圖書出租、期刊出租、出版物零售;社會經濟咨詢服務、個人商務服務。(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動)(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動)

森馬服飾2021中報顯示，公司主營收入65.16億元，同比上升13.65%；歸母淨利潤6.65億元，同比上升2980.24%；扣非淨利潤6.13億元，同比上升1219.34%；負債率33.33%，投資收益3522.22萬元，財務費用-7328.72萬元，毛利率44.18%。