南微醫學：興業證券、中泰證券等119家機構於8月26日調研我司

2021-09-01日南微醫學（688029）發佈公告稱：興業證券、中泰證券、中信建投自營、西南證券、中歐基金、華泰證券、國海證券、廣發基金、中銀基金、明河資産、泓德基金、安信基金、華夏基金、天風證券、進門財經、深圳市尊道投資有限公司、宏利資産管理香港有限公司、興全基金、開源證券、華西證券、光大證券、中信建投、農銀匯理基金、長盛基金、九泰基金、信達澳銀基金、光大證券自營、景順長城基金、中金基金、國君證券自營、華安證券、淡水泉投資、天弘基金、匯安基金、永安國富、大成基金、廣發證券、興業基金、天意仁和資産管理有限公司、浙江九章資産、華宸未來、上海毅木資産管理有限公司、上海瞰道資産管理有限公司、銳意資本、光大證券資管、上海易正朗投資、浙商證券、國信證券、鵬華基金、朗輝投資、基石資産管理股份有限公司、頂天投資、通用投資、高瓴資本、民生信託、雙贏資本、博時基金、紅土創新、青榕資産、福建鑫諾嘉譽投資有限公司、世誠投資、神農投資、嘉實基金、中銀資管、財通資管、浙商基金、東吳基金、前海開源基金、杭州匯升投資管理有限公司、深圳市裕晉投資有限公司、源乘投資、同方證券資管、南銀理財、泰信基金、江蘇瑞華控股、上海景富投資、國泰基金、富國基金、大家資産、上投摩根基金、國元證券、光大保德信、方正證券、工銀資管(全球)有限公司、民生加銀基金、惠正投資、中庚基金、光大興隴信託有限責任公司、招商證券、銀華基金、東吳人壽、東海證券、南方基金、廣州圓石投資、諾安基金、誠盛投資、中英益利資産管理有限公司、觀富資産、泓澄投資、陽光資産、永贏基金、銀河基金、悟空投資、胤盛資産管理有限公司、國壽養老、海通證券、風和亞洲基金、創富兆業基金、中信證券、天治基金、華寶基金、國泰君安證券投資部、融通基金、平安資産、華泰柏瑞基金、方正證券自營、鶴禧投資、德邦證券、華泰資産於2021-08-26日調研我司，本次調研由總裁 冷德嵘,高級副總裁 芮晨為,副總裁、董秘 龔星亮,證代 湯妮負責接待。

本次調研主要内容：
主要内容如下:
一、2021年上半年經營情況介紹:2021年上半年全球疫情情況依然比較錯綜復雜,但公司在全球各個銷售區域均取得了不錯的業績,銷售收入保持較快增速。
1.收入方面:公司上半年實現銷售收入8.75億元,去年同期銷售收入5.7億元,同比增加53.3%。其亞太區市場完成了5.8億元,去年同期3.8億元,同比增加了53%,主要是今年上半年國内疫情控制較好,市場需求得到了釋放,國内銷售勢頭增長良好;歐洲銷售區域完成1.4億元,同比增加34.5%;美洲銷售區域銷售完成了1.5億元,同比增加94.7%,其中美國市場同比增加82.6%,美洲其他區域同比增加191.7%,主要是公司國際營銷架構調整之後,工作效率更高。
2.從産品維度來看,跟去年同期比,增加了3億銷售額,其中1.5億是止血閉合類的産品增加;EMR/ESD同比增加4800萬;腫瘤介入的微波消融産品,同比增加了3300萬;活檢類産品同比增加2800萬。
3.毛利率方面:公司上半年毛利率65.7%,與去年同期65.3%比,毛利率穩中有升。其中
Q264.9%比
Q166.2%略有下降,主要是第二季度國内價格採用了積極的價格策略進行市場拓展和競爭,同時第二季度對外出口由於美元匯率貶值而帶來銷售單價下降,但得益於公司運營精細化,自動化和信息化水平的不斷提高,産品單位成本也不斷下降,所以毛利率穩中有升,毛利率整體比較穩定。
4.費用方面:公司上半年,銷售費用合計為1.6億元,去年同期1.2億元,同期增加了34%,主要原因係為了滿足公司銷售的快速增長以及為了未來銷售可持續性增長,公司進一步擴大了銷售團隊,包括中國、美國和歐洲都有適度增員;同時全球疫情逐步緩解,各個市場尤其是中國市場,相應的學術交流、差旅等市場推廣活動逐步恢復,所以相關的支出同比有所增加。但銷售費用佔收入比同比下降3個百分點;管理費用合計為1.72億元,去年同期9,250萬元,同比增加了85.8%;其中員工持股計劃的股份支付成本4,690萬元,不考慮股份支付成本的管理費用為1.25億元,同比增加35.1%。管理費用增加的主要原因是員工薪酬增加,另外律師服務費同比增加1000餘萬元,其他主要是本年度全球各個市場注冊等相應的咨詢費增加較大。目前管理費用整體在預算範圍之内,增幅合理。
5.研發費用方面:上半年,研發費用合計為5,903萬元,同比增加57.2%,佔營業收入比6.7%。主要原因係公司在市場明確的研發項目上進一步加快和加大了研發投入,尤其是主要的研發創新項目可視化係列産品,為年底前後逐步全面上市銷售做好充分準備。上半年可視化係列産品研發投入2100萬元,佔研發費用30%。
6.財務費用方面:上半年,財務費用合計785萬元,上期是收益1,017萬元,主要原因是今年因為美元匯率一直比較低迷,上半年跌幅較大,有700多萬的匯兌損失。綜上,公司上半年淨利潤1.48億元,不考慮股份支付成本後的淨利潤1.94億元,去年同期1.14億元,同比增加70.2%。歸母淨利潤1.43億元,不考慮股份支付成本後的歸母淨利潤1.89億元,去年同期1.14億元,同比增加66.48%。經營性現金流1.42億元,去年同期為3200萬元,同比增加較大,現金流大幅改善,主要原因是銷售逐步改善,經營利潤逐步提高。
二、提問:
1.Q:上半年收入按産品拆分情況?A:上半年營業收入8.75億元,各産品綫收入均有較大增長。銷售額最大的是止血閉合類産品4億元,同比增加64%;第二是EMR/ESD類1.1億元,同比增加76%;第三是活檢類1.1億元,同比增加40%;第四是擴張類産品9400萬,同比增加22%;腫瘤介入的微波消融産品,上半年銷售額6900萬元,同比增加92%。其他各類産品也有不同幅度增長。
2.Q:最近市場對集採非常擔憂,公司預計在未來幾個核心産品是否會面臨類似的集採的集採政策?A:隨著銷售規模做大和臨床運用增多,集採未來肯定是要面臨的。但公司産品所在的臨床科室,目前還處在一個發展階段,耗材規模總體量還不大,從我們掌握的情況看,各地區尚未納入集採名錄。如果真集採了,公司也想借集採的機會,擴大産品應用,平衡各産品綫的市佔率。
3.Q:海外市場公司未來的規劃是怎樣的,國際業務未來在收入結構佔比會是怎樣的?A:海外市場規劃,公司有一定優先級,最優先的是美國和歐洲,同時我們在積極培育日本市場。根據醫療器械市場的結構,未來的第一大市場應該是美國市場。公司資源最多的地方是中國,未來的幾年内,中國還應該是第一的市場,但是美國市場發展非常快,另外美國市場對創新産品的接受程度非常高,目前美國FDA注冊效率也很高,所以公司對美國市場有很大期待;隨著歐洲英法等國家直銷團隊的建立,整個歐洲區域的銷售也會迎來較好的增長;日本是非常好的大型單一市場,内鏡診療水平高,對産品的要求也高,我們會加強産品注冊,利用高性價比高性能産品慢慢做大日本市場。整體來說,未來國際市場應該能在營收中有更大的佔比。
4.Q:半年報披露了幾款全新的止血夾,不久後會上市,請問下一代夾子與現有和諧夾的區別,會不會慢慢取代和諧夾?A:這幾款新産品是公司根據臨床需求,和醫生一起開發的,主要是用於ESD手術和NOTES手術,但與和諧夾並不是替代關係。比如钴鉻合金夾,主要用於腹腔外進行的NOTES手術,生物相容性更好,可長期留在體内,不脫落且不影響血供,所以這款夾子是公司針對内鏡下手術越來越向腔外發展的趨勢提前開發出來的産品,供臨床做NOTES的探索使用;三臂夾是全新的創新産品,用於大創面的縫合,解決了之前止血夾難以解決的問題。公司對現有和諧夾産品也在做不斷優化和改進,未來會有更穩定的品質和更好的性能。
5.Q:關於訴訟?A:公司預計未來會有更多産品進入美國歐洲市場,可能會遇到越來越多專利訴訟,這是常見的商業競爭手段。一方面,公司針對這些經常運用訴訟來進行競爭的巨頭,把他們的專利包括潛伏的專利盡可能挖掘出來,事先做好規避。第二,對於創新産品積極做好專利佈局,公司對IP工作非常重視。
6.Q:微波消融的未來規劃?A:對康友醫療的微波消融業務,我們一方面要在原有的商業模式上把它進一步加強,技術上要進一步升級和優化;另一方面,我們也在橫向開發更多的産品,讓康友成為一個腫瘤介入的平台公司,圍繞著腫瘤介入比如說放射介入科、超聲介入科等為他們提供解決方案。
7.Q:關於一次性膽道鏡和支氣管鏡産品的市場空間?A:如果做到ERCP手術量的1/3,那麼中國市場應該在10萬條左右,隨著器械和術式的發展可能會有更大的空間。一次性支氣管鏡可以參考丹麥AMBU去年的報表,他們預期當前全球的市場空間在300萬條以上,所以空間還是比較大的。
8.Q:公司未來的業務發展方向,從國際上來說,還有哪些産業趨勢是比較引起公司重視的?A:從公司來講,要進入一個新的市場,要麼有性價比優勢要麼有創新優勢,否則會很難。根據公司目前的情況,我們更多聚焦於自己熟悉的領域,内鏡下治療、腫瘤介入和神外這三個方向。
9.Q:海外疫情對銷售的影響?A:有一定的影響,但是對主要市場影響不大。因為公司在很多國家完成了本地化的銷售團隊的搭建,影響比較大的是沒有當地團隊的市場,比如日本和東南亞。
10.Q:公司未來發展和展望?A:公司屬於穩健型公司,各項部署戰略相對透明,沿著既定戰略方針實行,相信下半年會做得更好。

南微醫學主營業務：醫療器械的研發、生産與銷售(憑許可證所列事項生産經營);與本企業業務相關的産品及技術的進出口業務(不涉及國營貿易管理商品,涉及配額、許可證管理商品的,按國家有關規定辦理申請);消毒滅菌服務;企業管理咨詢服務;自有房屋及設備租賃;網上銷售醫療器械。(依法須經批準的項目,經相關部門批準後方可開展經營活動)

南微醫學2021中報顯示，公司主營收入8.75億元，同比上升53.34%；歸母淨利潤1.43億元，同比上升25.85%；扣非淨利潤1.35億元，同比上升27.52%；負債率18.15%，投資收益1349.72萬元，財務費用785.26萬元，毛利率65.52%。