上海家化半年報：扣非淨利同比增逾一倍 股權激勵或引領新增長

8月24日晚，上海家化（600315）披露了2021年上半年業績，期内實現營業收入42.1億元，同比增長14.3%；歸母淨利潤為2.86億元，同比增長約56%。值得注意的是，扣非後的歸母淨利潤達到了3.32億元，同比增幅高達103%，實現經營性現金流淨額6.64億元，為扣非淨利潤的兩倍，同比增長約87%，顯示出上海家化主營業務經營品質的顯著提升。

有分析認為，半年報取得的成果一定程度上印證了今年3月上海家化戰略發布會後市場給予的積極反饋，通過持續地推動品牌創新、渠道進階、數字化變革，實現了管理效率的提升，公司下半年業績有望進一步有良好表現。

營收增速預期回升

對于上半年利潤增速大幅領先營業收入增速，上海家化表示，主要系上半年氣溫偏低使得六神等品牌的動銷有所放緩，同時特渠業務在二季度遇到較大壓力增速放緩，加之去年Q2大幅投入超頭直播帶貨收入基數較高，營收增速有所下降至14.3%。

但同時，公司持續圍繞並深化「以消費者為中心，以品牌創新和渠道進階為基本點，以文化、系統與流程、數字化為助推器」的123經營方針，在新品孵化、爆品打造、收縮長尾、聚焦頭部以及數字化轉型等多方面有序提升，使得上半年綜合毛利率進一步提升2.4個百分點至64.3%，其中6月份營收增速已經逐步回升。公司對此表示，上半年線上業務已實現平穩過渡，重要品牌玉澤已實現正增長，下半年將在上半年運營能力改善的基礎上進一步加速發展，提高營收增速。

品牌增長勢頭良好

從品類上看，上海家化上半年實現了有序穩健的發展。護膚品類整體實現近30%的增長，個護家清品類實現高個位數增長，母嬰品類實現兩位數增長。

市場關注度較高的功能性護膚品牌玉澤，在經曆前兩年爆發增長的高基期後，今年以來主動調整營銷節奏以期實現長期穩健發展。國泰君安證券認為，2021年玉澤加快上新節奏，減少超頭直播依賴、優化盈利能力，經過上半年的調整後有望恢復健康增長。從「6.18」大促的成績來看，玉澤今年「6.18」首次進入天貓美妝類目TOP20，同時旗下多款明星産品實現高銷量。品牌在電商渠道已經形成了強大的品牌力和會員粘性，在天貓的會員首購榜和會員復購榜上，玉澤官方旗艦店分別斬獲第六名和第四名的出色成績。

經營效率提質顯著

上海家化持續進行品牌和渠道優化工作，同時堅定推進數字化轉型，並明確將ROI投入産出比的思維根植于全流程，公司效率優化成效顯著。從財務數據看，在持續的提質增效下，上海家化經營性現金流得到進一步大幅改善，上半年達6.64億元，同比提升87%，運營能力大幅增強。

上半年，公司通過精簡聚焦實現了工資福利費以及辦公費等相關費用的節省，管理費用率同比下降0.25個百分點。公司加大新品研發和推廣投入、大力搭建私域生態、全力配合「6.18」等重要營銷活動等，銷售費用率有所增長。

自2020年起，上海家化持續在線下主動清理低效長尾門店，解決線上遺留問題，消化庫存，公司存貨周轉天數持續下降。半年報顯示，今年上半年，公司存貨同比下降12.5%，存貨周轉天數下降23天；應收賬款同比下降5%，應收賬款周轉天數下降10天，經營質量進一步提高。渠道結構改善帶來的增益顯著。

股權激勵引領内生增長

業内人士指出，上海家化這家百年企業正經曆蝶變，這不僅來自于戰略層面堅定的目標導向，同時也歸功于公司上下全員的能動力。

上海家化在2020年年末推出限制性股票激勵計劃後，又于今年7月推出了針對董事長的股票期權激勵方案，進一步提升考核目標，顯示出公司高管對業務增長的決心與信心。

在企業上下極強的凝聚力和内生動力下，上海家化正迸發出更強的活力。據悉，玉澤抖音小店「8.18」單日GMV突破160萬，「8.18」期間GMV突破1000萬，公司數字化轉型成效明顯。而資本市場的反應也說明了一切。今年來，上海家化投資價值獲得市場高度認可。公司董事長兼首席執行官潘秋生此前曾表示，將助力百年家化實現復興與騰飛，而目前來看，這一目標正越來越近。

對于下半年的規劃，上海家化表示，將繼續以消費者為中心，用數字化賦能新品孵化和爆品打造，搭建私域生態，積極拓展新零售業務，全力實現全年的業績目標。

來源：發布易