一嗨租車或赴港IPO：後疫情時代 租車自駕成新趨勢

港股市場或再成中概股新的「登陸」地。

近期有消息稱，國内出行龍頭企業之一一嗨租車擬赴港IPO，最快可能在今年底上市，估值或攀升至50億美元。一嗨租車曾于2014年在美國上市，是首家在美上市的中國租車企業，後于2019年私有化退市，當時對應市值僅為9.38億美元。

有分析指出，中國租車自駕市場在新消費、新客群、新市場和新競爭等多重因素作用下，已形成了新的發展場域和格局，一嗨租車等龍頭企業的規模效應、未來護城河寬度都有變化，其估值的關鍵維度生變。加之港股改革，中概股回歸潮勢延續，本土優質企業的估值也有了更多想象空間。

港股或迎新 一嗨租車擬再IPO

公開信息顯示，創立于2006年1月的一嗨租車是出行市場的「老玩家」，主要為個人和企業用戶提供綜合汽車出行服務，客戶包括政府部門、事業單位、世界500強企業、央企、國企與民企等，亦是都市白領、商務人士出行的主要選擇。憑借長年穩健、高速發展，一嗨租車現擁有200多種車型，7000多個網點分布在國内450多個城市。

受益于消費升級和交通設施改善，國内自駕遊需求持續高企，而受制于城市限行政策，租車自駕需求也在走高，疊加有本無車人群體量進一步擴增等因素，國内租車自駕市場的擴容態勢已較明顯，這對一嗨租車等具備優勢的企業來說，可滲透基本市場的機會在增加。分析認為，一嗨租車具備了再回資本市場，且獲得更高估值的多重可能性。同時，作為偏重投資的行業，其也需要獲取更多資金支持，來抓住有利的規模擴張機會。

與此同時，當前美股不確定性增加，更多中概股回歸趨勢大概率會延續，而港股成為它們的優選之一。有分析指出，港交所為吸引更多優質新公司，提升自身在全球資本市場中的地位，做出一定制度變革，上市環境更加開放包容與友好，中概股公司與港交所會形成一個正向循環，吸引本土和國際投資者的更多重視。而相比美股投資人，中國本土投資人對本土公司更為了解，從而有望給出更合理甚至更高的估值，這是港股上市企業頗為看重的一點。網易、京東港股二次上市，估值走高，是一個例證。

此外，許多從美股私有化後又登陸港股的公司，估值也有大幅提升，如分衆傳媒私有化時對應的市值約合人民幣近200億元，借殼上市後港股市值一度超2700億元，達到美股市值的十幾倍。藥明康德美股私有化的價格是33億美元，後續一拆三在港股、A股、新三板分別上市，總市值翻了十幾倍。360私有化時市值93.38億美元，借殼回歸A股後估值也達到了私有化市值的近5倍。

中國租車自駕市場進入新格局

業内人士指出，内循環的新市場格局下，新基建推進的速度、覆蓋區域範圍預計會有相對可觀的表現，投資的倚重度只會更高而非走低；同時，雖然我國城鎮化整體水平已超過60%，接下來整體速度會變慢，但城鎮化率繼續擡升還是趨勢，尤在二三線城市。

這兩重因素交織影響，會推動鐵路、公路等交通基礎設施的鋪設延展更密集、區域滲透率提升，大交通與小交通協同多交通工具出行、自駕出行的必要性、可行性提升，租車自駕市場會繼續擴容。其中，汽車在大交通出行板塊中扮演的角色權重也可能變高。這些是資本市場看好租車的基點之一。

參考消費升級及遞延規律，中國的自駕遊需求攀高，是可見趨勢。城市群、都市圈發展，區域一體化程度提升，更多區域2小時交通圈形成，自駕條件完善及需求提升。從目前長三角、珠三角（粵港澳大灣區）、京津冀和西南區域來看，它們是自駕出行相對突出區域。與之相匹配的是，它們也是城市周邊遊發展較好的地方，尤其在江浙滬地區，經濟發展水平、城市人口、消費能力、交通條件都較為冒尖，高頻的周末自駕遊、較低頻的節假日自駕遊需求明顯。

此外，疫情形成了新的巨大變量，影響了人們的消費心理，並正在重塑消費形態。其中，城市本地遊、周邊遊主流趨勢更加明顯，且在短期内難逆，乃至還會進一步鞏固；對消費環境的安全、私密要求也明顯提高，自駕成為更受歡迎的方式，其中自駕遊就是典型表現之一。一個公開信息細節是，疫情發生後至今，國内西北區域的旅遊消費迎來一波波高峰，相比疫情前更受歡迎，原因之一是這些區域的偏遠、小衆，反而帶來安全、私密的有利條件。

一嗨出行研究院2021年半年報也提到，今年上半年租車自駕市場已全面恢復並超越疫情前的水平，租車自駕出遊訂單數遠超疫情前。尤其今年上半年的清明、五一、端午等節假日，一嗨租車的業務量、APP日活等數據均超過疫情前水平。

上述業内人士表示，高企的自駕需求，不管是短程，還是中長程，與人們自有汽車保有量之間的缺口，整體並沒有縮小，反而呈現逐漸擴大態勢，因為有證無車人群每年在增加，客觀上加劇了這一矛盾。有公開數據顯示，截至2021年6月，我國汽車駕駛人共有4.31億人，有駕照沒車的缺口達到1.39億人。

租車自駕需求，自然會被繼續推高。參考去年發布的《2020年自駕租車行業研究報告》，其中提到，2020年上半年疫情爆發後，對出行方式的安全、防疫等提出了新的要求，造就了租車企業培養用戶、挖掘用戶的新契機，2021年或擺脫疫情影響，市場規模有望達到770億元。

一嗨租車等租車自駕企業 迎來更多機會

參考前瞻産業研究院的的研究信息，根據租車自駕企業運營車輛規模來測算，2018年，前五大汽車租賃企業占據汽車租賃市場約23%，市場集中度較2017年出現較大幅度上升。考慮到近2年發展，疫情帶來的影響以及正負效應相抵充，這一市場集中度目前應更高，但不會很高。

從趨勢判斷，中國租車自駕市場頭部企業的市占率、滲透率依然還有不小的提升空間，包括一嗨租車等有望進一步擴增市場份額，這會增加資本對其的看好度。

在新的市場格局下，以一嗨租車為代表的租車企業第一梯隊，有望迎來更多發展機會，但國内租車自駕市場的競爭也會更加激烈。

分析指出，租車自駕市場新玩家要進入已更為困難，雖市場蛋糕在做大，但門檻已較高，所要投入的成本更多，回報速率可能更慢。因此，租車市場將更多上演存量企業的競爭，尾部企業將更難生存，可能面臨洗牌出局；腰部企業日子整體變得艱難；頭部企業則因有規模效應和資本加持，可能繼續做大。既有資金體量及獲取更多資金支持的能力、已構建的供應鏈的橫向寬度與縱向深度、運營能力等，將是其中三個關鍵考驗。

專注租車自駕領域 聚焦年輕客群

以一嗨租車為例，在其身上至少有兩個特性值得關注，也是評估其後續競爭力幾何的維度。

專注，是其一。自成立至今已近15年，一嗨租車一直專注于租車自駕領域。專注，有助于企業在一個領域里持續深耕，做「浸透式」精細化運營，實現服務多樣化、體驗優質化，以及規模擴張的穩與快平衡。比如一嗨租車基于服務質量、用戶滿意度考慮，堅持只做直營，拒絕任何形式的加盟。為確保服務的標准化、專業化和體系化，一嗨租車打造了獨有的用戶滿意度管理體系，讓用戶享受到全國一致的標准化用車服務。

專注也有助于帶來創新，一嗨租車現已實現「兩證一卡」提車、不限里程、多地異地還車免費、押金雙免、自助取還車等。這些創新舉措帶動了租車自駕行業綜合水平的提升，也讓一嗨租車逐漸成為標准化租車服務的代名詞。類行業標准設立的形成，也意味著一家企業行業地位穩固的更大幾率，背後是行業壁壘和後續增長想象空間。

一嗨租車第二個特性也可視為專注帶來的衍生物，即公司已逐漸成為現在最受年輕人喜愛的租車自駕品牌。

在體驗上，一嗨租車全國一盤棋、「線上+線下」的服務體系貼近當前年輕人的消費習慣，不僅免去了租車自駕的種種後顧之憂，還隨取隨用便捷靈活。

産品方面，一嗨租車主推年輕人喜愛的潮流車型，比如現在的英菲尼迪QX50、豐田亞洲龍、日産新奇駿等，這些都是年輕人關注的焦點車型，也讓一嗨租車在年輕人中成為時尚首選。

一嗨出行研究院半年報數據顯示，今年上半年一嗨租車平台上90後人群貢獻了超過50%的訂單，成為租車主力。其分析認為，90後愛自由、注重生活品質，成為租車出遊和豪車體驗的主力軍，一嗨在2021上半年推出多款豪華性能車，其中67%被90後租走。

有分析認為，年輕客群的龐大體量、消費喜好、消費能力，以及作為未來中高收入群體的主要構成，不難想象當前及未來可延展出來的消費增長空間，一嗨租車對其形成的高黏性和既有布局，也給自己創造了更多可能性。一嗨租車尋求港股上市之舉，也就更為邏輯合理自洽，獲取更多資本支持，將成為其繼續拓寬護城河的重要一環，其「專注+年輕客群」存量優勢、增量潛能有望互為助益，在租車自駕市場實現進階。

來源：發布易