交銀國際：首季龍頭險企綜合成本率保持在較好水平 維持太保(02601.HK)買入評級

交銀國際發佈報告指，5月壽險保費收入仍表現疲弱。四大上市險企1-5月的壽險保費同比增長1.8%，較前四個月繼續放緩0.5個百分點。從5月單月來看，國壽(02628.HK)和太保(02601.HK)同比分别增長3%和1%，平安(02318.HK)和新華(01336.HK)分别下降4%和14%。5月平安個險新單保費同比降幅進一步擴大。單月財險保費增速同比均下降，太保財險保持領先增速。1-5月太保財險保費同比增長8%，人保增長1%，平安下降9%，太保仍保持相對較快增速。

5月壽險負債端仍表現疲弱，行業面臨增長困境，代理人隊伍有較大結構性轉型壓力，短期内增長難以好轉，負債端疲弱仍限制估值回升，該行維持行業同步評級。財險業務上，1季度龍頭險企綜合成本率保持在較好水平，但車險綜改的影響仍需觀察。維持太保和人保財險(02328.HK)的買入評級。