【行業一線】成品紙漲價，紙漿期貨降價，造紙行業拐點已至？

原創

日期：2021年5月25日 下午8:41作者：李瑩 編輯：Sukie

5月24日，一則造紙廠停產的消息衝上熱搜，什麽時候吃瓜群眾關心起周期行業了？

都是2020年新冠疫情惹的禍，去年海外因為疫情屯生活用紙的事件讓國内網友心有餘悸，這件事會不會發生在國内，發生在自己身上？

所以大家都很「關心」造紙這個周期行業。

博君一笑。

回到正題，又是漲漲漲，在滿屏大宗商品漲價下，國内造紙行業也不能獨善其身，成品紙等商品會出現「洛陽紙貴」而高不可攀嗎？

洛陽紙貴，期貨跌價？

從熱搜到資本市場，都在為紙「狂」。5月24日，造紙板塊盤中強勢拉升，青山紙業、宜賓紙業、嶽陽林紙等收獲2連板。

行業龍頭表現不一，中順潔柔股價漲1.51%，晨鳴紙業漲逾5%，太陽紙業則報收14.9元，下跌0.53%。

5月24日一大早，一條關於造紙企業停工的消息上了百度熱搜榜，多家造紙企業宣佈停機檢修！

事件起因是，自2021年3月以來，長纖原料、進口紙量縮減所帶來的供給缺口開始顯現，紙漿原料價格上漲，造成漿價和紙價倒掛，多家造紙企業宣佈停機檢修。

由於成本高企，據央視財經報道，進入5月以來，國内主要文化紙企業和貿易商發佈多張漲價函，其中文化紙普遍漲價200元/噸，白卡紙漲價則達到1000元/噸。

但相反的是，5月中旬以來，紙漿期貨主力合約2106不斷走低。5月24日紙漿期價繼續下挫，盤中一度跌逾3%，至6530元/噸，創三個月新低。當日最終收跌2.51%，報6602元/噸。

為何上遊紙漿價格下跌，而下遊成品紙漲價？造紙行業究竟發生了什麽？

紙漿原料價格上漲，玖龍原紙連漲4輪

一個不爭的事實是，中國造紙行業正面臨紙漿漲價的局面。

中國是造紙大國，自2003年以來，中國紙漿進口量一直位於世界第一，木漿進口量在2020年達到3064萬噸，進口木漿佔木漿總消耗量的72.8%。

不僅是木漿進口量大，我國再生紙漿的進口量也很高，數據顯示，2020年再生紙漿共進口178萬噸，進口量環比大幅增長93.48%。進口均價同樣增長明顯，2021年2月份進口均價為364.37美元/噸，比2020年底上漲80美元/噸。

紙漿是國際性大宗原材料，其價格受世界經濟周期影響明顯。2019 年，受中國市場需求轉弱、全球貿易爭端、匯率變動及漿市庫存升高等因素影響，紙漿價格大幅回落。

2020年，紙漿價格總體維持在較低水平，四季度開始紙漿價格有所回升。截至2021年4月，紙漿價格已從2020年9月的每噸606美漲至2021年4月的每噸907美，行業歷史上從未見過如此大幅度的增長。

進口原材料價格上漲給我國造紙企業帶來成本壓力。各大企業發出漲價函也就不足為奇。

包裝紙行業產量排名國内第一的玖龍原紙已多次上調原紙價格。5月19號，包裝紙行業產量排名國内第一的玖龍紙業多基地原紙每噸再次上調200元，此番是玖龍本月第4輪漲價。

上遊原材料漲價，但由於造紙是國民經濟基礎產業，價格傳導受政策、需求、價格等因素影響，漲價速度遠遠跟不上原紙廠漲價的速度，紙板廠等下遊企業停工檢修情理之中。

去年美國因為木質紙漿價格上漲推動，據央視財經報道，2020年，其國家衛生紙價格上漲15.6%。

中國生活用紙會否也受影響？2021年4月份四大生活紙企金紅葉、恒安、維達、中順潔柔相繼發佈漲價函，什麽時候會調整終端的售價暫不得知。目前各大商超、京東等線上超市供應充足，沒有漲價的迹象。

既然木漿原材料價格上漲，為何近期紙漿期貨又會下跌呢？

紙漿期貨價格走低原因是多方面的，有近期監管層嚴打哄擡價格的因素，也有因價格上漲，企業提前儲備原材料，透支當下需求的因素。

有業内人士表示，紙漿期價下跌主要是需求端表現較差。前期拉漲的漿價提前透支市場的採購需求，高漿價擠壓下遊市場生存空間，停機觀望潮下，市場接貨意願走低，港口庫存攀升。

卓創數據顯示，截至5月20日，青島、常熟、保定、高欄、天津港的總庫存為201.5萬噸，紙漿當前現貨供應仍較為充足。

龍頭定價能力強，造紙板塊盈利增長明顯

雖然原料端價格一直在上漲，但造紙企業一季度業績普遍超預期。

據Wind數據顯示，A股造紙行業市值前20強中，營收增速超過50%的有11家，其中華旺科技、森林包裝營收同比增長率都超過100%；歸母淨利潤增速超過100%的有15家，其中青山紙業、晨鳴紙業、博匯紙業、齊峰新材歸母淨利潤增速均超過400%。

造紙企業利潤大增離不開需求端的提振。自2020年二季度以來，受「禁廢令」及「限塑令」等政策因素疊加影響，市場需求逐步回暖，拉動紙漿及機制紙價格上漲，造紙行業景氣度提升。

據國家統計局數據顯示，2020年1-12月，全國機制紙及紙板產量為12700.63萬噸，同比增長1.48%，是建國以來產量最高的年份。

雖然面臨上遊原材料漲價風險，但造紙行業屬典型高壁壘行業，具有明顯的寡頭經濟特徵。

以晨鳴紙業為例，公司堅持漿紙一體化戰略，在山東、廣東、湖北、江西、吉林等地建有6個生產基地，年漿紙產能達1100多萬噸，是全國唯一一家實現制漿和造紙平衡的大型漿紙一體化企業。

像晨鳴紙業、太陽紙業、博匯紙業這類規模紙企，在木漿市場價格上漲趨勢下自給率高、成本優勢明顯，能充分享受漿價上漲帶來的利潤增長。

但漿價高企擠壓下遊企業生產利潤，使得下遊廠家限產保價，市場開工率走弱。據公開報道，生活用紙產量佔據全國近30%市場規模的保定受原料上漲影響較大，河北保定的紙廠基本同時發函停機檢修，產能減少50%—70%，市場後期或面臨調整。

也就是說，本輪漿紙價格維持高位，將會繼續淘汰一些下遊產能，行業集中度進一步提升。

尤其是在碳中和背景下，環保政策對造紙企業的影響很大。行業企業一般採用升光伏和蒸汽發電佔比來促進節能減排，以及在上遊儲備一定林業資源。根據互動易，目前晨鳴紙業有80萬畝林地儲備，太陽紙業也在海外推進其「林漿紙一體化」項目。

值得注意的是，對於造紙企業龍頭來說，還面臨環保這一關，可以說機遇與挑戰並存。2021年各大企業業績將如何演變，財華社將持續跟蹤。