歸核聚焦強化競爭力 當代集團2020年淨利潤同比增逾三成

近日，當代集團發布2020年報數據：2020年該公司實現營業收入271.44億元，比上年同期減少28.43億，同比下降9.48%；淨利潤達到20.92億元，同比上漲31.41%。與此同時，2020年該公司經營活動産生的現金流淨額同比增長近9%，有息借款總額降幅近6%。

根據當代集團年報顯示，2020年該公司淨利潤大增「主要系報告期内醫藥板塊積極應對行業政策變化，調整競爭策略，強化質量成本控制，提升主營業務綜合毛利率用所致」。此前當代集團旗下上市公司人福醫藥（600079）、三特索道（002159）披露2020年淨利分別增長36.31%與150%，也印證了當代集團認為主業發力是支撐2020年業績走紅主要原因的判斷。

歸核聚焦強化競爭力

根據當代集團2020年年報顯示，醫藥板塊收入在其全年收入中占比已達74.17%，並且該項占比自2018年的66.51%到2019年的71.84%連續兩年保持上升趨勢，醫藥板塊對營收支撐在逐步強化。在2019及2020年報中，當代集團更多次表明「將通過堅持以醫藥工業為核心將當代集團打造成為高科技産業化、集團化、國際化的全國一流的企業集團」。

根據當代集團及人福醫藥的曆年年報及公告顯示，自2011年開始，當代集團通過整體規劃，幫助人福醫藥逐步剝離教育、地産業務，聚焦醫藥主業。2018年，人福醫藥開始推行「歸核計劃」，進一步加快非核心業務剝離速度，僅2020年即收回股權轉讓款約19億元，實現投資收益約2.45億元。

一邊是業務歸核求精，另一邊持續增強細分領域競爭力。人福醫藥歸核的同時，也對聚焦的領域加大了投入，在神經系統用藥、甾體激素類藥物、維吾爾民族藥等領域全面布局創新藥及仿制藥，持續鞏固和提升在上述領域的核心競爭優勢。

人福醫藥核心子公司宜昌人福在麻醉鎮痛藥領域旗艦地位顯著，在全國市場份額達60%以上。國家對麻醉鎮痛劑的生産和分配實行嚴格控制，明確規定了麻醉精神藥物生産和分銷公司的資質和數量，以保證麻醉藥的安全性，同時由于麻醉安全性的技術要求較高，産品替代品較少，長期以來市場格局較穩定，價格也受集采影響較小。

數據顯示，國内麻醉劑行業市場規模2014年為171.9億元，到2019年即增長到267.9億元，但與西方國家相比，國内麻醉藥應用範圍狹窄，未來還有很大的發展空間，受益于手術量增加、非手術科室拓展、新産品上市等因素，預計2023年麻醉劑市場規模將達到342.1億元。人福醫藥2020年報反映了市場的這個變化，2020年其麻醉藥品收入約42億元（較前一年增長16%），其中非手術科室收入約8億元（較前一年增長35%）。

同時，在全球疫情影響下，中國率先走出陰霾，促使人福醫藥在2020年國際化業務取得快速提升，僅旗下宜昌人福在2020年即達成海外業務銷售收入2.8億元，較上年同期增長超過150%，並在疫情期間首次實現向歐洲市場出口針劑藥品，産品市場覆蓋得到進一步拓寬。

重注産品、運營創新

根據年報顯示，2020年當代集團研發投入為7.8億元，回溯2019年和2018年的數據，相關科研投入為5.91億元和4.84億元，研發費用逐年攀升，且2020年較前一年勁增31.91%。2020年年中，有媒體報道當代集團四年投入逾20億元，初步估算，自2016年以來，該企業用于科技研發投入已達30億元左右。

值得注意的是，人福醫藥的2020年社會責任報告中表示，該年度公司「研發投入占醫藥工業營收的比例超過10%」，而在當代集團2020年年報中，明確了「‘十四五’期間每年研發投入占醫藥工業收入的比重保持在10%以上」，因而可見，未來，人福醫藥在研發投入上將繼續加注，保持長線的高投入態勢。

近年來醫藥行業低端制劑、普通仿制藥利潤空間不斷壓縮，具有高投入、高研發風險的「新藥」「首仿藥」「高端制劑」利潤空間愈來愈大。2020年人福醫藥阿芬太尼和1類新藥苯磺酸瑞馬唑侖作為麻醉鎮痛藥和麻醉鎮靜藥領域的兩大新品先後上市。阿芬太尼作為短效鎮痛藥，鎮痛強度約為芬太尼的1/4，具有起效快、誘導平穩、安全性高等特點，其短效特點可適用于短小手術和門診手術；瑞馬唑侖獲批結腸鏡檢查適應症，臨床效果優于丙泊酚，未來有望獲批全麻誘導與維持適應症。預計上述兩大新品種自2021年開始有望快速放量，將進一步增厚人福醫藥麻醉藥管線的收益。

目前人福醫藥在研産品200個以上，截至2020年底，共有授權專利563項，僅在2020年申請專利97項，授權專利118項，在「2020中國藥品研發綜合實力排行榜」中，人福醫藥位列第14位，較前一年度大幅提升25位，人福醫藥在研發投入上正在逐步增加，成果收益逐步邁入豐收期。

醫藥板塊創新投入增強了核心競爭力，也對當代集團其它板塊的謀新謀進産生了積極影響。當代集團旗下三特索道是湖北省唯一一家A股旅遊業上市公司，也是A股唯一聚焦索道運營管理的民營企業。公司旗下擁有華山索道、梵淨山索道、海南陵水猴島索道等十余條旅遊客運索道。伴隨著國内景區旅遊逐步擺脫「門票經濟」大趨勢，從三山到五嶽，索道已成為景區利潤的重要來源。

雖然手握衆多索道優質資源，但自2019年起，三特索道也開始逐步嘗試更多的業態發展。2019年8月，三特索道收購東湖海洋樂園80%股權，開始在經營主題公園業態領域，邁出探索性的一步。雖然此後不到半年，疫情暴發，但該項目自2020年4月11日恢復經營後，通過雲旅遊線上直播創新營銷積極獲客，拓展「萌寵樂園」新項目，再輔以「惠遊湖北」等政策的帶動，遊客數量和營收獲得快速回暖。2020年中秋國慶「超級黃金周」期間，整體客流較2019年同比恢復98%；2021年春節七天，接待人次、項目收入分別較2019年增長74%、53%。

在三特索道2020年年報中，該公司首次將自身定位為「生態主題樂園綜合運營商」，明確做大做強索道主業的同時，不斷開發新産品、創新業態。

2020年，三特索道投資6900萬元啓動了對已運營20多年的珠海索道、滑道項目進行升級改造，此舉將提升原索道的運載量，增加項目收入。

同時，經過對旅遊行業的系統研判，三特索道將打造「生態主題樂園綜合運營商」IP，把山地無動力樂園、萌寵樂園、沈浸式體驗樂園、非標住宿作為下一步重點發力的産業領域，聚焦輕資産、可復制、標准化的産品體系，為公司持續發展打開空間，大幅擡高企業盈利天花板。今年3月4日，三特索道對外宣布將投資約3.5億元在華東熱門旅遊目的地千島湖風景名勝區内打造田野牧歌牧心谷休閑運動營地項目，預計項目建成後，20年平均年收入為12,365.88萬元，平均年淨利潤3,493.18萬元。

充裕現金流與充足綜合授信儲備

主業的亮眼業績，也為當代集團貢獻了可觀的現金流。當代集團2020年年報披露，公司2020年經營活動産生的現金流淨額約39.79億元，較上一年度36.53億元增長8.95%；現金及現金等價物余額約76.83億元，較上年度增長32.53%。此外，當代集團尚有銀行授信約100.48億元未使用，現金流充裕且綜合授信儲備充足。

與此同時，當代集團還在大幅度壓降債務杠杆，截至2020年報告期末，當代集團有息借款總額約420.6億元，較上年末的447.1億元大幅下減5.93%。

控股股東現金流充沛，也讓當代集團旗下企業的業務發展獲得了更好的托底保障。

2020年年中，為了更好地支持業務受到疫情影響的三特索道，當代集團全資子公司武漢當代城市建設發展有限公司作為三特索道大股東，全額認購三特索道3.6億定增，助力三特索道走出疫情影響，緩解資金壓力。

2021年2月6日，作為控股股東，當代集團認購人福醫藥10億元非公開發行股份落地。該筆資金將用于宜昌人福「小容量注射制劑國際標准生産基地」項目建設。小容量注射制劑是宜昌人福的主導藥品生産劑型，主導産品有枸橼酸舒芬太尼注射液、枸橼酸芬太尼注射液、鹽酸氫嗎啡酮注射液、鹽酸納布啡注射液、咪達唑侖注射液、鹽酸阿芬太尼注射液等多個特色專科用藥品種。人福醫藥稱：「本次募集配套資金的實施，宜昌人福將按照歐盟和FDA標准新建小容量注射劑車間，有助于提升産品質量標准，加快國際化進程，提升自身競爭力水平。」

「為進一步強化公司在各細分市場的競爭優勢，當代集團近幾年一直在整合集團各板塊業務，以使得各公司均能聚焦主産業，做細分市場領導者。」作為一家控股型集團企業，當代集團2020年年報中對自身的定位十分清晰。「兩鳥在林不如一鳥在手」，巴菲特常用的這一句諺語也許能夠很好呼應當代集團對自身的定位，聚焦夯實穩固主業，將充沛的現金流以最合理的方式注入主業，對優勢領域持續的創新投入，進而發掘未來的增長空間，這也許是讓企業走得更長遠的方式。

來源：發布易