廣發宏觀：拜登已為2024大選鋪路 基建與加稅政策謀求長遠發展

廣發證券發佈報告，4月28日美國第46任總統拜登上任百天並發表了就職以來首次正式演講：已落地的抗疫政策緩和了家庭部門壓力、加速了疫苗接種，提議的《美國人就業計劃》及《美國家庭計劃》將在就業、基建、研發、教育等方面發揮作用。

上任百天的拜登已規劃了針對美國短、中、長期訴求的「三步走」政策：落地抗疫刺激鞏固民意基礎；國内加速接種以推動「疫苗外交」;基建與加稅政策謀求長遠發展。疫苗接種提速與被允許修改預算決議兩點表明拜登或在調動其強大的政治資源以有效全面推進競選綱領。由此及彼，基建與加稅等政策Q3落地概率高。

理論上，群體免疫後美國經濟過熱，基建刺激將加劇經濟短期過熱風險且不利於2024年美國大選。加稅政策為基建落地後的美國經濟降溫、熨平未來3-4年經濟增長，為2024年民主黨赢得大選鋪路。

長期看，基建與加稅組合拳有三個目標。首先，拜登基建計劃作為補短板的重要方式已被拜登政府提升至戰略高度。其次，疫情極大地透支了美國政府的財政空間。為防止負利率政策及其對美元貨幣體係的衝擊，政府部門降槓桿是疫後美國的當務之急。最後，過去40年美國政府部門與中低收入者成為二次分配的受損者，目前美國中產佔比不足50%。拜登加稅大概率是為逆轉二次分配影響、縮小貧富差距，而新任財長耶倫剛好是收入分配方面的專家。