中金公司发布报告,虽然2021年Vesync(02148-HK)营收增速、毛利率都面临各种压力,但是该行认为总体而言机会多于挑战:1)市场可从北美线上拓展到线下,并拓展到欧洲、亚太;2)产品线可拓展价格覆盖区间,并引入新品类。从行业监测看,海关总署数据显示,3月家电行业出口同比+84%(相比2019年同期增长81%),1Q21出口额同比+116%(相比2019年同期增长85%),家电整体出口依然趋势强劲。
公司当前主推中小型空气净化器,亚马逊零售价~99美元。2021年,公司计划将推出定价更高的中大型空气净化器,拓展价格带。2)新品类方面,公司计划推出咖啡机、搅拌机、加湿器等。3)公司具备北美消费者洞察力,在小家电产品细节设计上更加服务消费者需求。
2020年公司95%以上营收来自亚马逊,但已进入北美Bestbuy、Target线下渠道。2021年,公司预计将进入沃尔玛、HomeDepot等线下门店。2)公司业务已经拓展至欧洲、亚太,除亚马逊平台外,公司也布局欧洲Cdiscount、东南亚Lazada等当地电商。2020年欧洲地区营收4070万美元,占总营收12%。该行预计2021年欧洲营收有望保持快速增长。
该行维持2021/2022年净利润7379万美元/9984万美元。当前股价对应2021/2022年30倍/22倍市盈率。维持跑赢行业评级和18.53港元目标价,对应37.5倍2021年市盈率和27.7倍2022年市盈率,较当前股价有24%的上行空间。
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