廣發證券：當前處於估值調整階段 尋找近期表現韌性強的方向

廣發證券發佈報告，本周A股主要指數下跌，但市場廣度並不差。風格切換繼續深化，前期基金重倉的「熱門股」仍是發生調整的主要領域。當前A股只是局部過熱而非全局過熱，DDM模型並未出現大幅惡化，因此本輪更多是風格切換而非牛熊轉換。

海外經濟改善預期增強，但收緊預期得到緩解。另一方面，儘管近期海外長端利率快速上行，但中債卻表現平穩，由於經濟復蘇和流動性收緊均領先半個身位，中債估值或已基本pricein經濟改善的預期，後期繼續上行的空間已相對有限，利率可能接近頂部區域。此外兩會定調也對債券相對溫和。這也進一步證實了A股市場大幅波動的核心矛盾是「微觀結構惡化」，「熱門股」受挫於風險溢價上行而非來自利率上行的擠壓。

報告認為，當前處於估值調整階段，後續需要觀察是否會出現負反饋。尋找人少估值合理、業績有改善且近期表現韌性強的方向。

微觀結構惡化是一個逐步積累的過程，慢性病的化解也需要籌碼交換和分散來解決，由於A股局部過熱而非全面高估，本輪指向風格切換而非牛熊轉換。重點尋找人少估值合理、業績有改善且近期表現有韌性的方向：1.「漲價」主線的順周期及科技(有色金屬/化工/半導體/面板);2.景氣拐點確認且低估低配大金融和科技(銀行、保險、計算機應用、傳媒);3.主題關注碳中和。