中信建投研報：萬豐飛機引入國有資本 加速開拓國内通航市場

萬豐奧威（002085）近日公告稱，公司控股股東萬豐集團引進飛機板塊戰略投資者，國資控股公司青島萬盛城豐股權投資合夥企業（有限合夥）正式入股飛機工業35%股權。中信建投軍工團隊就此發布研究報告認為，飛機工業引入國有資本，有望加速國内通航市場的開拓，萬豐奧威盈利能力有望穩步提升。

據悉，本次交易中飛機工業整體估值為52.66億元，較2020年飛機工業55%股權注入上市公司時交易作價增值約8.7億元，溢價比例達19.78%。飛機工業引入國有資本有望加速國内通航市場的開拓。通過此次飛機工業戰略投資者的引入，萬豐集團將獲得18.43億元的現金，截至目前，第一筆股權轉讓款已經到位，萬豐集團資産結構得到進一步優化，流動性更為充裕。此外，近日公司辦理了部分無限售流通股解除質押手續，質押率下降至39.39%。

中信建投軍工團隊指出，飛機工業55%股權注入萬豐奧威後，通用航空將是公司未來主要的發展方向之一。公司經過20多年的發展，形成了以「鎂合金-鋁合金-高強度鋼」全球汽車金屬部件輕量化推動者和以頂級通航品牌「鑽石」為依托的通用飛機創新制造企業的全球領跑者的「雙引擎」驅動戰略。

公開資料顯示，萬豐飛機是集自主研發、頂級設計、先進制造、銷售服務等于一體的專業通用飛機制造商，公司通過收購鑽石奧地利、鑽石加拿大等國際知名通用航空飛機公司，成為世界固定翼通用飛機制造前三強，為全球通用飛機的領導者。旗下鑽石飛機品牌有著悠久的曆史，目前奧地利和加拿大公司已經分別擁有歐洲航空安全局EASA和加拿大運輸部民航局TCCA頒發的DOA航空設計組織認證證書和POA航空飛機生産組織認證證書，萬豐飛機擁有中國民航局CAAC頒發的PC飛機生産許可證書，成為全球通用飛機行業内唯一在三大洲都擁有研發和生産資質的企業。此外，鑽石飛機是全球第三大通用飛機制造商，根據GAMA全球通用飛機制造協會數據，2019年鑽石飛機公司交付的飛機占當年全球活塞式通航飛機交付數量的15.4%。

萬豐鑽石飛機已經儲備了大量以新型活塞固定翼飛機、航空發動機、全混合動力發動機飛行器、垂直起降載人機和垂直起降無人機等為特色的通用航空研發與設計技術，實現了諸多行業技術與應用全球領導。萬豐飛機已擁有奧地利、加拿大、捷克三大飛機設計研發中心以及奧地利、加拿大、中國浙江新昌三大飛機制造基地，主要客戶面向全球範圍内的航空飛行學校、航空公司、航空俱樂部及私人消費者等，與漢莎航空、卡塔爾航空、芬蘭航空學院、中國民航飛行學院等全球知名企業建立了長期戰略合作關系。

據介紹，萬豐飛機主要産品有鑽石HK36、DA20、DA40、DA42、DA50、DA62、DART、DA42MPP和62MPP等型號23部取證類飛機和Auto912、FM250等輕型運動類飛機，同時自主擁有AE300與AE330兩個系列柴油通用航空發動機，以及模擬器系列。公司最近幾年還密集推出一系列的新機型，以滿足不同客戶的需要。

DART系列飛機是全球最先進的具備滿足空軍飛行員高性能培訓的飛機，在巴黎航展、範保羅航展等各大航展一經推出就獲得潛在用戶和媒體的高度評價和關注。DA42MPP和62MPP多功能平台飛機系列在全球的遙感探測、監控、測繪、森林防火、應急救援等各種多功能客戶定制化用途上性價比遠超同類型飛機。DA62是7座的雙發飛機，是娛樂飛行和Air Taxi的最佳選擇。

上述研報指出，伴隨人工智能、半導體、傳感器等快速發展，無人機系統通過技術快速叠代，不斷拓展能力和應用領域。根據《無人機系統發展白皮書》預測，2019-2029年球無人機系統將保持CAGR 20%以上，10年内産值累計超過4000億美元，而帶動的産業配套拓展和創新服務市場更大龐大；我國軍用無人機也備受國際市場青睐，市場份額僅次于美國。

此外，盡管近年來我國通航産業發展勢頭良好，但與美國等通航産業發達的國家相比仍然有較大差距，2018年美國通用航空飛行器架數總計為21萬架，是我國的100倍左右，年飛行時長2521萬小時，是我國的25倍左右。

中信建投軍工團隊認為，我國通用飛機産業仍處于初期階段，未來發展空間較大，萬豐奧威收購集團旗下通用航空制造板塊資産，將業務向通用航空飛機制造領域拓展，提高了公司的盈利能力和抗風險能力。全混合動力發動機飛行器、垂直起降載人機項目和垂直起降無人機項目將是公司未來新的增長點，未來發展空間較大，予以「增持」評級。

來源：發布易