浙江衆成：2020年扣非淨利同比預增2.36倍至2.8倍 産品結構優化盈利能力穩步提升

1月28日晚間，浙江衆成（002522）發布業績預告公告稱，公司2020年預計實現歸母淨利潤約1.60億元至1.80億元，上年同期為6416.17萬元，同比增長150%至180%；預計實現扣非歸母淨利潤1.44億元至1.64億元，同比增長236%至280%。報告期内，公司POF熱收縮膜産品結構不斷優化，高附加值産品比重持續提升，以及高端客戶的增加，助力公司盈利能力穩步提升。此外，公司控股子公司衆立科技大幅減虧，其所生産的熱塑性彈性體産品中，高附加值高毛利産品比重增加。公司業績逐步兌現，向上拐點已至。

POF熱收縮膜龍頭企業 著力發展高附加值産品

公開資料顯示，浙江衆成是國内POF系列熱收縮膜産能規模最大的企業，在全球範圍居同行業第二位，産銷量僅次于美國希悅爾。公司主要産品按具體用途及工藝可以細分為POF普通型膜、POF交聯膜、POF高性能膜3大類8個系列，下遊主要包括食品、日用品、文具、電子産品等的外包裝，客戶包括康師傅、華為、蘋果等知名企業。

近年來，浙江衆成持續優化POF産品結構，著力發展高附加值産品POF交聯膜，2010-2020H1，POF交聯膜收入占POF板塊的比例從20.3%提升至46.3%，毛利占POF板塊的比例從27.6%提升至61.1%，毛利率由46.3%穩步提升至56.2%。此外，公司正在建設年産3000噸高阻隔PVDC熱收縮膜及3000噸EVOH阻隔熱收縮膜項目，産品將廣泛應用于生鮮、冷鏈等領域，建成達産後將為公司主營業務業績帶來足夠彈性。

據浙江衆成介紹，公司下遊的需求變動不會很大，但公司2019年毛利率大幅提升，這主要得益于公司主動引導下遊客戶使用更高端的産品。此外，憑借公司優秀的産品質量，公司常年保持滿産滿銷狀態。

光纖光纜核心材料SEP 國内唯一實現進口替代

2020年2月28日，公司發布《關于控股子公司光纖油膏用SEP産品的進展公告》稱，衆立科技的光纖油膏用SEP産品已成功實現量産，並向下遊企業實現批量供貨。

在實現量産後，公司目前光纖油膏用SEP已經銷售近1000噸，與國内幾家大的光纖油膏廠家簽訂了協議，等國外廠家退出後將開始全面供貨；在國際市場上，公司也已開始批量出口。浙江衆成此前曾在互動平台上表示，光纖油膏用SEP屬于高附加值的産品，目前國内只有衆立科技可以量産。

據悉，SEP-1的技術門檻非常高，要想成功生産，必須克服重金屬加氫和聚合物分子結構的設計這兩道門檻。國内有企業在做這方面的研究，但是並未得到下遊客戶的認可。衆立科技成為國内唯一一家可以對標美國科騰和日本可樂麗的企業。不僅如此，衆立産品售價還顯著低于同類進口産品，具備一定的價格優勢。

進軍高端潤滑油行業 享受估值溢價

浙江衆成表示，衆立科技研發出高端潤滑油所需要的粘指劑，性能達到國外同類産品指標。目前，高端油品所使用的潤滑油粘指劑主要由國外廠商壟斷，衆立所研發的潤滑油粘指劑已經完成小試中試以及行車實驗，即將開始産業化推廣試驗，預計今年産量會大幅增長。

業内人士指出，潤滑油的添加劑主要包括清淨劑（20.9%）、分散劑（24.2%）、粘指劑（22.5%）、抗磨劑、抗氧劑。長期以來，全球85%的添加劑市場被四家海外知名公司壟斷。但是近些年來，國内公司才開始逐漸突破，衆立科技就是其中之一。車用潤滑油中使用添加劑的占比為10%至15%，工業為3%至5%。因此，汽車行業對高端潤滑油的影響遠遠大于工業，而考慮到汽車作為交通工具，需求比較剛性，因此高端潤滑油幾乎不受周期的影響。

伴隨著5G核心材料SEP以及高端潤滑油粘指劑等高毛利産品的逐步量産，公司子公司衆立科技在2020年已經大幅減虧，毛利轉正。最壞的時期已經過去，通過母公司産品結構的逐步調整以及子公司盈利能力好轉，浙江衆成正走向利潤增長的加速車道。

來源：發布易