【大行報告】交銀：拼多多運營指標改善及盈利能力得到驗證 目標價升至147美元

交銀國際發佈報告，拼多多(PDD.US)20年3季度GMV同比增76%(超過該行預測16%)，同時貨幣化率超預期(2.9%，預期2.7%)，帶動總收入同比增89%，併遠超該行預期26%。經調整淨利潤為4.66億元人民幣(下同)，大幅好於該行預期的18億元淨虧損，主要因營銷費用佔收入比收窄。

多多買菜從既有電商業務自然衍生而來，8月正式啓動，主要為了滿足用戶向線上轉移的生鮮和雜貨商品購買需求，同時這些品類的購買促進用戶在拼多多平台使用時間的增長，以及對其他品類的消費。

考慮活躍買家的持續增長和ARPU的不斷提升，該行上調20/21年收入預測7.3%/8.3%，同時預計20/21年GMV增長62%/48%。多多買菜能提升用戶活躍度併帶來多品類的購買，有望與其電商業務產生更多協同效應。該行將目標價從89美元上調至147美元，對應15.9倍21年市銷率。基於其運營指標有望改善，盈利能力得到驗證，評級從中性上調至買入。