【大行報告】交銀：看好騰訊(00700-HK)遊戲前景以及小程序的巨大潛力 維持買入

交銀國際發佈報告，騰訊(00700-HK)3季度收入為1,254億元(人民幣，下同)，同比增29%/環比增9%，調整後每股盈利為3.31元，同比增30%/環比增6%，超市場預期1.3%。毛利率/淨利潤率為45%/26%，符合該行預期。

報告指手機遊戲持續穩健增長；視頻會員數達到1.2億，環比淨增600萬，達到該行假設的高端；廣告業務受益於視頻廣告形式的轉換及高eCPM，以及騰訊係多個平台的廣告位數量提升；理財通資產管理規模估算達1.2萬億元，同比增50%;由於零售行業小程序交易規模及線下消費規模提升，商業支付規模同比增30%，該行推算金融科技收入增長約25%;雲業務收入增速低於同業，騰訊係產品上半年對雲業務的強需求由於合併報表的原因抵消收入，以及疫情影響新增項目的交付。

由於新遊戲表現較好以及雲業務逐漸復蘇，該行預計20年4季度收入1,329億元，同比增26%/環比增6%。調整後淨利潤為345億元，同比增36%，淨利潤率持平於26%。該行預計2020/21年收入增28%/24%，淨利潤增32%/20%。基於2021年核心業務21倍市盈率，金融科技/雲計算7倍/6.5倍市銷率，目標價從627港元上調至659港元，對應45倍/38倍20/21年市盈率。看好遊戲前景以及小程序的巨大潛力，維持買入評級。