大華繼顯：平醫(01833-HK)有望未來幾年内實現強勁收入增長 維持買入

大華繼顯發佈報告，憑藉可為病人提供更方便服務並幫助醫生提高服務質量的集成醫療服務平台，平安好醫生(01833-HK)的註冊用戶數量在過去幾年呈指數增長，達到3.46億，截至2020年6月，每月活躍用戶達到6,730萬。

就用戶而言，其現在是中國最大的在線移動醫療服務供應商。COVID-19大流行改變了用戶的行為並增加在線醫療谘詢。最近，政府亦推出若幹政策，例如鼓勵醫院建立在線互聯網平台。作為擁有中國最大在線病人基礎、龐大醫生及專家隊伍，以及廣泛離線網絡的領先在線醫療服務供應商，平安好醫生將通過為病人及醫生提供更便捷的服務積極提升服務能力，繼續保持快速增長。

報告指，政府支持由合格的互聯網醫療服務供應商對服務進行社會醫療保險報銷。儘管也存在挑戰，但這將為互聯網醫療服務的發展帶來巨大機會。中國的醫療保險報銷體係非常分散，但主要是在具有不同報銷政策的城市一級進行協調。這就要求平安好醫生必須獲得地方政府的批準，以建立一個支持平台，以便報銷互聯網醫療服務。此過程需要時間，可能需要為不同的城市建立不同的平台。

與同業相比，更關注病人及在線醫療服務。平安好醫生、京東健康及阿里健康都是全面的醫療保健服務平台，但是具有不同的業務模型。阿里健康及京東健康的電子商務收入分别佔其總收入的95%以上及88%以上，而平安好醫生則更專注在線醫療保健及醫療服務，其中約50%的收入來自醫療保健服務。

展望未來，該等公司可能會隨著行業的成熟而出現越來越多的業務重疊，但它們仍可以利用自身的獨特優勢來擴展業務。管理層認為，專注醫療保健服務將使平安好醫生與病人及醫生建立更牢固的關係，並在未來產生穩定的現金流量。此外，平安好醫生在醫療保健服務方面具有巨大潛力，並有望在未來幾年内實現強勁的收入增長，尤其是在政府的大力支持下。

作為該集團醫療保健生態係統的關鍵參與者，平安好醫生希望在其業務的各個方面產生協同增長。團體生態係統的升級將使平安好醫生能夠增加病人流量並影響其行為，並使醫療服務供應商能夠改善服務質量並從其產品及服務中獲利。

該集團的醫療保健生態係統升級還為零售及企業客戶提供了平安好醫生交叉銷售的機會，並加深了其向商業保險代理商及保單持有人的滲透。通過更多的渠道、更多的創新服務以及為生態係統中的利益相關者提供的增強功能，該行相信平安好醫生將經歷快速的收入增長並繼續擴大市場份額。該行維持買入評級，目標價為148港元。