交銀國際：阿里(BABA.US)長期估值仍有提升空間 維持買入評級

交銀國際發佈報告，阿里(BABA.US)將於11月發佈2021財年2季度業績，該行預計收入1554億元人民幣(下同)，同比增31%，基本符合市場預期的1561億元。該行估計CMR/新零售/雲/數娛收入分别增長18%/53%/58%/13%。預計調整後EBITA利潤為410億元，其中電商/雲/數娛/新業務EBITA利潤率分别36%/-3%/-20%/-166%。

電商淡季，估算阿里電商21財年2季度GMV增16%，環比微增1%，對比統計局同比14%/環比-3%。由於疫情影響繼續減弱，消費者囤貨需求以及電商平台促銷活動減少，今年電商行業季節性更為明顯。預計CMR變現率3.5%，收入同比增18%/環比降5%。阿里新零售業務穩步推進，收購高鑫零售，和盒馬、貓超協同發展，提升快消品和生鮮品類佔比。

該行仍看好阿里電商的長期變現能力，以及通過賦能傳統零售並與阿里平台結合，最終提升運營效率，長期估值仍有提升空間。基於SOTP，目標價從309美元/306港元上調至373美元/367港元，維持買入評級。