【财华社讯】尚渤投资管理联席投资主管兼基金经理Jeff Klingelhofer分享了他对昨天美国联邦公开市场委员会会议的看法。
联储局改变了政策组合,以达致最大化就业率、保持利率温和,以及达到2%的通胀目标。联储局之政策现以社会及政治考虑主导,以降低失业率为主要目标。当局在新闻发布会上不时谈及通胀,但资产泡沫及2%通胀率只是其中两个考虑因素,只有在妨碍降低失业率措施时才会被视为问题。
2%通胀率刚刚好
虽然所有制造通胀的条件皆备―去全球化、科技巨企需分拆为较小规模的公司、劳工成本高企等,没有人知道真正能驱动通胀的因素,亦没有人知道如何抵抗导致低通胀的庞大人口结构因素的力量。联储局不断灌注流动性,直至达致2%通胀目标的做法根本行不通。在通胀难以在2021年年底前出现的背景下,投资者不应期望联储局在未来的日子里只谈通胀。
告别双重使命
中央银行鲜有双重使命。我不会说联储局已经不再有双重使命这回事,但是他们同时能抵御高失业率及高通胀的日子已经离我们远去。鲍威尔和联储局主席已准备采取一切手段扫平提振就业率的障碍。
其中一个最令我担心的情况是滞胀,即高失业率和高通胀同时出现。鲍威尔和联储局将须在财政及社会目标上两害取其轻。高资产价格亦令人担忧。数个估值指标已达最高的1%,而联储局似乎已被追求低失业率此单一目标蒙蔽,对这些讯号视而不见。
市场估值高昂,而联储局的一字一句都受到市场密切注视,主席鲍威尔只需说数个字,市场就会随之起舞。市场只要嗅到一丝通胀的味道(无论是真实还是想象中的),资产价格便有可能立刻下滑。在波动的市况下,我认为投资者应该采取防御措施,并准备一些现金,交给基金经理,让他们在适当的时候代为入市投资。
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