華興證券：新經濟股因有穩健的基本面有望取得強勁表現 建議關注阿里

華興證券發佈了三季度市場策略報告，對三季度的市場走勢，華興證券建議抱持更為謹慎的態度，關注風險，細選個股。該行中期依然看好中國股票，但短期内趨向謹慎。華興證券認為，目前完全由市場情緒驅動的漲勢未必可以持久，市場的潛在升幅可能有限。

華興證券首席經濟學家兼首席策略分析師龐溟指出，二季度以來的市場表現完全基於市場情緒和估值水平的修復。對2020年盈利增長的一致性預期仍在不斷下調，但投資者更多開始關注2021年的復蘇、反彈與增長。最近的股市成交量、資金走勢等指標也都反映了情緒修復、估值上行的趨勢。

龐溟認為，中國經濟已經探底，逆週期調控措施和需求釋放，有助於宏觀經濟從今年下半年起企穩反彈。先行數據與高頻數據均已確認中國經濟的宏觀復蘇態勢，政策扶持邊際強化效應明顯。信用寬松引領經濟復蘇，經濟緩慢上行和通脹水平緩慢回升，企業盈利狀況逐步得到恢復和改善，這是市場逐步走強的主要原因。

目前，除港股以外的主要中國股票市場的估值水平均已不便宜。MSCI中國指數與上證綜指的前瞻性市盈率分别為16.4倍與15.6倍，分别高於其5年平均值2.7個標準差與2.3個標準差；恒生指數的前瞻性市盈率為12.1倍，低於其5年平均值0.7個標準差。如果出現影響市場情緒的負面信息或者風險因素，市場的潛在升幅可能有限。在疫情防控效果、需求端修復、宏觀政策力度及速度、宏觀經濟復蘇形態、外部環境等方面，仍存在風險和不確定性。

在低估值板塊完成合理補漲之後，市場可能仍會回歸到成長主題。華興證券建議投資者繼續關注兼具成長性與確定性的行業龍頭、有望受惠於政策寬松與政策刺激的個股、受不確定性影響較小的防禦性個股。對於新經濟行業，建議關注電商、在線遊戲、O2O、教育、軟件服務、醫藥與物流板塊。對於MSCI中國指數行業配置，建議關注可選消費品、科技、醫藥和金融板塊。

自6月5日更新以來，華興證券重點關注的股票組合上升24.3%，跑赢MSCI中國指數10.8個百分點、恒指4.9個百分點、上證綜指14.1個百分點、美國中概股指數10.7個百分點。這主要得益於移卡和世芯電子的表現。華興證券建議關注的新經濟股票更新為：阿里巴巴(09988-HK)、騰訊控股(00700-HK)、瑞聲科技(02018-HK)、華虹半導體(01347-HK)。這是華興證券自下而上分析認為值得關注的股票，並體現了其策略觀點：從長遠來看，增加對新經濟的關注。這13只股票具有穩健的基本面、良好的流動性和合理的估值，因此有望取得強勁的相對表現。

華興證券重申，中長期依然看好中國股票，基於其增長潛力、有利的匯率走勢、全球投資者的資產配置需求。短期來看，中概股有可能面臨一定的市場情緒波動與估值壓力。華興證券預計，資本市場結構性改革不斷加速，有助於重塑在境内外上市的中國股票的投資格局，有助市場情緒進一步復蘇。