匯添富基金雷鳴：堅守長期價值投資 挑選最優秀的企業

日期：2020年6月11日 上午7:52作者：《投資者網》曹璐

《投資者網》曹璐

在資本市場中，不乏一閃而過又轉而暗淡的業績明星，但也有不少歷經洶湧波濤、穿越牛熊週期的長跑健將，匯添富成長焦點（基金代碼：519068）就是後者的典型代表。年報數據顯示，在2015年至2019年的完整5個年度中，匯添富成長焦點的區間回報為167.06%，超越業績比較基準149.98%。

這只績優基金的掌舵者正是匯添富基金内部培養的基金經理雷鳴。在公司絕對收益理念的熏陶下，雷鳴視為投資者謀求持續穩定增長的較高長期收益為根本目標，構建穩定的投資框架，挑選最優秀的企業。在他看來，優秀的公司往往具有三大特質，即擁有可靠的商業模式、極強的競爭壁壘和優秀的企業家精神。

堅守長期價值投資

近年來，市場結構分化，個股和板塊機會輪動，這對於權益類基金經理的研究和選股能力都是極大的考驗。不過，基金短期業績容易受市場波動和熱點主題的影響，有一定的“運氣”成分，只有在經歷了數輪牛熊後，依然堅守且不斷創出超額收益的基金經理，才是行業中的佼佼者。

作為匯添富基金在權益領域的典型代表，雷鳴無疑是價值長跑路上的佼佼者。據基金年報數據顯示，在2015年至2019年的完整5個年度中，他管理的匯添富成長焦點的區間回報為167.06%，超越業績比較基準149.98%。

除了長跑能力令人側目，匯添富成長焦點的短期表現也可圈可點。2019年基金年報顯示，該基金在過去一年的淨值增長率為48.79%，超越業績比較基準19.06%；同期混合型基金的平均收益率僅為32.04%。

從近五年的基金年報數據來看，在2016年至2017年期間，雷鳴的風格由小盤成長逐漸切換為大盤風格，截至2017年底，匯添富成長焦點的大盤股市值佔比已達七成左右，前十大重倉股中有一半都是美的集團、中國平安、格力電器等大盤股。

截至2019年底，匯添富成長焦點的前三大重倉的行業分别為食品飲料、非銀金融、商業貿易，整體偏大盤成長風格，前五大重倉股分别為：五糧液、中國平安、貴州茅台、南極電商、宋城演藝。

從投資組合來看，雷鳴精選個股後持股週期較長，例如，在匯添富成長焦點的前十大重倉股中，南極電商自2015年年末買入且持有至今。作為國内知名的移動互聯網廣告營銷服務商，南極電商的股價自2016年初至2019年底上漲75.36%。

持有人利益至上

“投資是指根據詳儘的分析,本金安全和滿意回報有保證的操作。不符合這一標準的操作就是投機。”被譽為價值投資鼻祖的格雷厄姆是這樣定義“投資”的。

而這一理念與匯添富基金所堅守的“堅信長期的力量”理念不謀而合。作為公司内部培養的基金經理，雷鳴身上帶有鮮明的“匯添富”色彩。雷鳴從2007年加入匯添富基金，到現任匯添富基金權益投資副總監，至今已走過13年。

投資目標決定投資邏輯和方法，對於大部分投資者來說，長期可持續的獲得絕對收益就是他們的目標。這也正是雷鳴最基本的價值觀，“公募基金經理應該視為投資者謀求持續穩定增長的較高長期收益為根本目標，構建穩定的投資框架，挑選最優秀的企業，在為客戶創造價值的同時體現出自身作為機構投資者的專業價值。”

“投資的出發點一定是為投資人創造價值，而不是博取排名。如果過度關註業績短期排名，基金經理的投資動作往往會變形。”對於追求相對排名的行業現狀，雷鳴對《投資者網》這樣說到。

“當以絕對收益的理念做投資時，會以更長的維度思考投資，心態上也更加從容。”當不再關註短期博弈和排名後，雷鳴選擇更多去思考自己的投資組合看一年維度是否能有絕對收益，併且以絕對收益為目標去執行風控。

“這些年對於投資的理解一步步在加深。”雷鳴坦言。長期以來，他通過深入研究公司，不斷“復盤”自己的投資操作來完善自己的投資框架。他表示，優秀的公司往往具有三大特質，即擁有可靠的商業模式、極強的競爭壁壘和優秀的企業家精神。

雷鳴進一步表示，“投資一定要看商業模式，要看他是否能夠創造自由現金流。”在他看來，投資最核心的本質是未來自由現金流的折現，企業如果不具有創造現金的能力，其商業模式遲早會出問題。“我們希望買一些投入回報很高，擴張性很強的公司，最好這個公司是靠自己内生增長，不需要頻繁的去融資。”

與此同時，雷鳴再三強調投資一定要做好風控，力求把組合的風險控製在一個絕對水平之下。“有的時候市場會很熱，估值水平上升，在這種情況下希望通過放大風險承受能力獲得更高的收益，實際上是風控的失效，需要避免。”

在具體的行業選擇上，雷鳴表示，自己更側重受宏觀經濟環境、政策等不確定因素影響較小的泛消費、醫療保健、金融等領域進行佈局，在行業選擇上不會局限於某單一類型行業。

鍛造風格穩定的“權益軍團”

作為業内知名的“選股專家”，匯添富基金自2005年成立以來，就確立了明晰的投資理念，堅持以深入的企業基本面分析為立足點，挑選高質量的公司，以獲得持續穩定增長的長期投資收益，而這一價值投資理念最終也體現在長期出色的投資業績上。

根據銀河證券基金研究中心數據，截至2020年一季度末，匯添富基金旗下主動權益基金管理規模在全市場基金管理人中排名第1；旗下股票基金過去10年算術平均股票投資主動管理收益率達185.54%，在同期全市場基金管理人中排名第3。

雖然，近年來公募行業呈現出多元化業務趨勢，但在匯添富基金看來，權益投資才是公募基金最核心、最根本的能力，而優秀的長期業績，是源於紮實深厚的投研實力。基於這一理念，公司一直以來不遺餘力地打磨理念、方法、流程和團隊。

通過十五年的長期錘煉，匯添富基金鍛造了一個垂直一體化的投研體係，旗下形成了多個優勢行業、成長和價值風格小組，在打造權益特色的基礎上構築起橫跨海内外和一二級市場的完整產品矩陣，併前瞻性的深度佈局了消費、醫藥、科技等多個能夠代表中國經濟未來增長的行業主題產品。

與此同時，優秀的人才團隊作為基金公司最為核心的競爭力，匯添富基金每年堅持從知名高校招聘優秀畢業生，堅持以内部培養為主，團隊之間形成充分溝通、樂於分享的良好氛圍，併且以長期業績為考核的最大權重，從而促進團隊整體在良性環境中“不疾而速”地成長。

在風雲起舞的投資路上，匯添富基金已從零培養出一批業績優秀、風格穩定的中堅力量，例如，擅長優選好公司的雷鳴、精準把握中長期消費趨勢的胡昕炜等，團隊優勢和紮實投研文化都成為匯添富基金在權益投資領域熠熠生輝的基石。（思維財經出品）■