A股公司收購港股公司並非易事，投資者應留意股價異動風險

原創

日期：2020年5月13日 上午10:44作者：沈少鴻

前言：

受疫情及經濟下行壓力大等因素影響，香港恒生指數市盈率已經跌至10倍以下。這對於A股的上市公司來講，港股資產已經便宜的不能在便宜，可通過收並購，重組等方式整合便宜資產，既能實現業務戰略性擴張，又能提升核心競爭力，簡直是一舉兩得。

在此背景下，A股公司過江收購港股資產的運作開始增多，如近期，A股康辰藥業擬9億元收購港股上市公司泰淩醫藥資產；A股新奧股份向董事長王玉鎖收購港股上市企業新奧能源等。

在近十年的資本市場裏，A股公司看上港股公司的案例還不少，但是因種種原因，A股公司收購港股資產並不順利，碰壁收場不在少數。

成功少數，多數碰壁

就拿2018年被視為A股公司對H股公司收購涉及資金最大的收購案例來講，2018年7月2日，A股公司新光圓成發佈公告，公司擬以現金方式收購豐盛控股全資子公司Five Seasons所持有的港股上市公司中國高速傳動8.34億股~12.08億股股份，占中國高速傳動全部已發行股本約51.00%~73.91%。為此，新光圓成需要付出83億元~136億元的現金。

不少投資者認為新光圓成收購成功後，將著力以高端裝備製造為核心主業，實現重大業務轉型，資產及盈利情況有望大幅增長。該筆交易預計在2018年年內完成。

“天有不測風雲”，2018年11月，新光圓成發佈公告稱，公司存在違規擔保、資金佔用等事項。同時，公司宣佈中止重組中國高速傳動。

2018年外界較為關注的A股公司收購H股公司就此宣告失敗。

除此之外，在A股公司對H股公司收購的案例中，部分看似成功收購了港股公司絕大部分股權，但因與大股東存在異議，導致收購方並未能真正實現業務轉型升級，並且引發企業內部管理混亂。例如，近些年鬧得沸沸揚揚的A股廣電運通與港股神州控股的股權之爭。

早在2016年3月到2017年初，廣電運通大舉建倉神州控股成為第一大股東，截至2017年2月8日，廣電運通已共持有3.13億股神州控股普通股。而在2017年2月10日，公司表示因雙方業務合作未產生預期協同效應，計畫未來一年內減持不超過3億股神州控股股票。雙方控制權之爭才告一段落。

據此前一投行人士表示，2012年至2018年期間內，構成重大重組事件的要約收購案例一共8起，其中有3起為要約收購港股上市公司，僅2015年12月A股廣匯汽車要約收購港股寶信汽車已經完成。

收購成與否，股價定異動

雖然A股公司收購H股公司並未易事，存在失敗的可能性，但不管收購成與否，交易雙方股價均有異動。拿上述新光圓成收購中國高速傳動案例來講，在2018年1月份雙方未發生收購重組之前，股價已經開始有所拉升。隨後新光圓成停牌，中國高速傳動股價短暫性停牌後，恢復正常交易，股價繼續高走後創出新高13.560港元。

到了2018年11月份，新光圓成宣佈中止重組並複牌，股價連續出現8個跌停板，中國高速傳動隨後股價也開始下行。

股價出現大幅下挫的背後，往往為其收購失敗買單的是中小投資者們。因此，投資者在關注A股公司收購港股資產此類投資機遇的時候，應當留意並購的複雜性和可能存在失敗的風險，如雙方股東合作是否達成高度一致，收購價格是否有利於中小股東等等。

最後的話：

近日，隨著港股市場持續低迷，A股公司收購港股公司資本運作亦在增加，投資者切莫盲目追進。特別是在A股公司收購港股公司成功率並不高的當下，投資者應當提防在毫無徵兆就宣佈收購港股公司的A股公司。如5月5日，A股的世紀華通擬收購港股的樂遊科技控股。此外，香港監管機構要求愈來愈嚴格，此收購尚需根據盡職調查、審計或評估結果等進行進一步協商和談判，並提交協議各方相關權力機關審議通過，投資者應當審慎考究後，再做投資決策。