商络电子拟登创业板 需求下滑公司业绩承压

日期：2020年5月12日 上午7:32作者：《投資者網》 李傑

《投资者网》 李杰

4月30日，南京商络电子股份有限公司（简称“商络电子”）披露IPO招股书，拟登陆深交所创业板，拟募资33466.01万元，主要用于商络数字化运营平台（DOP）、智能仓储物流中心建设、扩充分销产品线等项目。

商络电子2015年12月即已在新三板挂牌，于2017年2月16日从新三板摘牌。作为国内领先的被动元器件分销商，商络电子从新三板华丽转身冲刺创业板。

领先的被动元件分销商

商络电子是国内领先的被动元器件授权分销商，所属行业为批发业，位于电子元器件产业链的中间环节，为电子元器件生产商分销电子元器件。主要面向网络通信、消费电子、汽车电子、工业控制等应用领域的电子产品制造商，为其提供电子元器件产品，客户包括京东方、联宝电子科技、歌尔股份、熊猫集团等。

公司代理的产品包括电容、电感、电阻及射频器件等被动电子元器件及IC、分立器件、功率器件、存储器件及连接器等其他电子元器件，其中以被动电子元器件为主，2019年公司电子元器件营收占比74.18%，公司被动电子元器件产品主要包括电容、电感、电阻和射频元器件。

商络电子成立于1999年8月31日，由毛展雄、徐建军、沙宏志共同出资设立，2015年12月在新三板挂牌，2017年3月终止挂牌。商络电子自成立以来，一直从事被动元器件产品的分销业务，主营业务未发生变化。

商络电子作为授权分销商，公司目前已取得了TDK（东电化）、Samsung（三星电机）、Yageo（国巨）、顺络电子、TE（泰科）、乐山无线电及兆易创新等60余家国际国内知名电子元器件生产商的产品代理资质，共代理其数百个品类的电子元器件产品。

过度依赖主要供应商

电子元器件行业一般原厂集中度高。行业兼具资金密集型和技术密集型特点，市场份额高度集中于少数几家原厂。被动元器件领域中，电容市场中，全球前五大原厂合计占据约 80%的市场份额，电阻和电感市场中，全球前五大原厂合计占据的市场份额均超过50%。

公司供应商集中度较高，2017年、2018年和2019年，公司向前五大供应商的采购金额分别为10.91亿、16.70亿和11.30亿，占当期采购总额的比例分别为72.98%、73.76%和62.65%，但公司仍然对主要供应商依赖程度较高。

原厂的授权是授权分销商在市场上稳健发展的基石，作为国内主流的被动电子元器件分销商，商络电子已经与TDK（东电化）、Samsung（三星电机）、Yageo（国巨）、顺络电子、 TE（泰科）、乐山无线电及兆易创新等数十家国际国内知名电子元器件生产商建立了业务合作关系。

中国本土分销行业，目前还基本处于小而散的状态，根据国际电子商情对国内分销商的估测，中国本土最大的 25 家分销商2018 年的销售金额合计仅约1400亿元，与海外分销商存在明显差距。国际三大分销商中艾睿电子的年收入已接近300亿美元，大联大控股、安富利的年收入已超过150亿美元。

商络电子对主要供应商依赖程度高，且本土分销商小而散，竞争激烈，公司2019年营收即已下降31%，若公司失去某家主要供应商的授权，将对公司业绩产生重大不利影响。

疫情下公司业绩承压

公司存货主要为各类电子元器件，2017年至2019 年，被动电子元器件产品出现了较大的价格波动。根据招股书，2017-2019年，公司存货账面价值分别为2.13亿元、2.09亿元和2.53亿元，存货跌价准备余额分别为1664.61万元、8613.17万元和2507.35万元，而2017-2019年，公司的净利润分别为7043万、3.34亿、9902万，存货跌价对利润形成了重大不利影响。

智能手机是被动元件的主要应用领域之一，据市场研究机构Counterpoint Research的分析师预计，印度手机市场的出货量降幅将达60%；调研机构Strategy Analytics分析师预计，受疫情的影响，欧洲市场手机出货量整体会有20%以上的同比下滑。需求的下滑也将使得商络电子业绩承压。

2019年，公司被动电子元件销量即已经下降12.41%，2018年也仅增长0.37%，疫情的后续影响，很可能将使得公司经营雪上加霜。（思维财经出品）■