收入翻倍，盈利增八成，碧桂園服務诠釋什麽是現金牛

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日期：2020年3月19日 上午8:22作者：藍燈籠 編輯：利晴

2018年以介紹形式在港交所(00388-HK)上市的碧桂園服務(06098-HK)，延續輕快步伐邁步前進。

2019年，在物業管理服務強勁增長68.83%，社區增長服務大幅增長79.76%，非業主增值服務增長一倍以上，以及在「三供一業」的新貢獻帶動下，碧桂園服務繼續保持強勁的收入增長。

全年收入同比增長1.06倍，至96.45億元（單位人民幣，下同）。由於新項目及「三供一業」業務毛利率低於其平均毛利率，碧桂園服務的2019年毛利同比增長73.26%，至30.52億元，毛利率為31.65%。

股東應佔淨利潤同比增長80.97%，至16.71億元，每股盈利為0.63元。如果扣除2018年因2017年所得稅回撥影響後，其股東應佔利潤的增幅實際為93.2%。該公司宣派末期息每股0.1514元，同比增長78.33%。

財華社按期初與期末總權益平均值估算，碧桂園服務的2019年股本回報率達到42.91%。

主營業務持續擴張

碧桂園服務的主要收入來源為物業管理。2019年，收費管理面積由2018年的181.5百萬平方米，同比增長52.12%，至276.1百萬平方米。物業管理收入同比增長68.83%，至58.17億元。其中由碧桂園集團開發的物業收入貢獻佔比由2018年的88.65%，進一步下降至74.77%，反映由第三方物業開發商貢獻的收入佔比不斷提高，彰顯了該公司在對外拓展業務方面的努力。

見下圖，碧桂園服務的收費管理面積和物業管理收入穩步快速增長，2019年的走勢變陡，反映增速加快。

除了「三供一業」業務外，碧桂園服務的合同管理面積約為684.7百萬平方米。截至2019年12月31日，「三供一業」物業管理服務的收費管理面積及合同管理面積均為84.9百萬平方米。

該公司的項目遍佈中國境内31個省、市及自治區的350多個城市和海外，重點覆蓋粵港澳大灣區、長三角、長江中遊及京津冀的四大經濟發達城市群。值得注意的是，碧桂園服務2019年的收繳率保持在95.2%的高水平。

業務多元化

上市以來，碧桂園服務似乎一直朝著多元化業務的方向發展。2019年，主營業務物業管理服務的收入佔比進一步縮小至60.3%，同時多了許多收入來源，包括「三供一業」。2019年，「三供一業」包括物管和供熱在内，貢獻的收入比重達到15.7%。收入來源的拓寬，有利於提高其抗風險能力。

該公司表示將繼續深耕「三供一業」，使之形成碧桂園服務的增長驅動力之一。

財務狀況維持穩健

截至2019年12月31日，碧桂園服務持有現金及現金等價物69.14億元，而2018年末為38.69億元，而且無附息債務。2019年末的總資產與總權益之比為2.16倍，反映其財政狀況非常穩健，且現金充裕。

發展戰略

碧桂園服務表示，未來將通過樹立品牌，以優質服務赢市場，同時進行品牌拓展與收併購的方式，提升市場份額，其中品牌拓展方面將發揮其在三四線城市優勢，通過品牌拓展取得合同管理面積；收併購方面則會選取優質標的，進行業態、地域的補充。2019年，碧桂園服務新增了7家收併購公司，合同管理面積增加了40百萬平方米。未來，碧桂園服務將持續投入科技應用研發，提升經營效率。

短期或受疫情影響

對於2020年初爆發的疫情，物業服務公司自然都受到負面影響。估計在疫情之中，肩負起社會責任的碧桂園服務在短期内的運作也會受到影響。

不過從長遠來看，這對於物管公司未嘗不是一個機遇，讓人們認識到物管服務行業，尤其優質物業管理服務的重要性。對於碧桂園服務這樣的優質品牌，這都是值得把握的發展機遇。