宋鑫：疫情下的中國消費金融系統性風險及對策

日期：2020年2月21日 下午6:34作者：宋鑫 鼠年的這場新冠肺炎疫情還在肆虐中華大地， 截止2月19日24時，全國累計確診74679例。雖然疫情拐點隱現， 但就業、外貿等存在滯後效應，經濟負面影響在未來還會持續並且擴大。據統計，春節後，全國春運返程客流比去年下降83%；六大發電集團日均耗煤量今年2月比2019年12月下降50%。所有這些指標指向中國一季度經濟成長承壓，有專家預計，今年1季度全國GDP將增長近3.7%， 全年增長5.7%。

對于消費金融行業來說這是個不樂觀的消息。

一、風險猶現

從短期來看， 消費金融行業面臨三難，風控難，催收難，運營難。去年的監管風暴導致整個行業承壓明顯，催收手段受限，貸款利率受限，資金和流量成本居高不下，毛利率薄弱，同時任何經濟的下行都會對借款人的消費意願，還款能力等等造成巨大壓力。進而，因隔離觀察，複工推後導致的催收能力困境，疫情原因的延期投訴等都對消費金融展業造成壓力，直接導致最近數家機構已經宣布清盤。

從中長期來看，面對市場的下滑，金融機構信貸政策的收縮是一個必然，消費金融的共債風險進一步加大。對于習慣了「十個鍋九個蓋」的消費金融群體，消費信貸的緊縮會帶來客戶授信額度的縮減，加之客戶還款能力和意願的下降，會造成客戶資 金鏈的斷裂，進而行業不良會進一步上升。

2018年底，在銀行共債客群我們就已經看到類似情況：國内共債情況不斷加劇，同時現金貸行業因為監管政策的持續出台而出現巨變，下沈消費客群轉向持牌機構業務，包括信用卡業務。一些持牌金融機構提前預判風險、縮緊授信、導致全行業逾期的進一步上升。2019年上半年銀行財報顯示公布信用卡業務不良的上市銀行中70%不良有明顯上升 。總而言之，疫情及經濟下行，可能會造成千軍萬馬過獨木橋的情況；從單個機構角度來看，搶跑會幫助具體業務降低風險，但是對于整個行業風險溢出會加劇系統性風險的沖擊。

至于疫情的具體影響，筆者調研了國内一些頭部持牌機構，調研數據顯示，首逾在不斷攀升，有的平台首逾環比增長7-8個 百分點，入催率上升10%+，客戶還款能力下降20%+，同時有些以線下業務為主要獲客渠道的機構，業務量縮減50%+。

另外，21CN旗下「聚投訴」及黑貓網數據顯示，隨著疫情的發展，越來越多針對金融機構的投訴是用戶主動發起的因疫情誤工期望延期還款的訴求。不論是資金充足的持牌機構還是非持牌的互金機構，疫情延期還款訴求在春節後普遍占每日投訴量的20%以上，有的甚至高達50%，並逐日呈上漲趨勢。盡管部分老賴群體會以疫情為由逃債，但是内生的收入下降或者喪失導致的還款壓力是很現實的。

結合以上， 因為疫情影響，中國C端消費信貸面臨一定系統性風險，該風險程度以及潛在的破壞力會因為疫情發展情況以及滯後效應有待觀察。

二、監管對策

各級政府以及監管已經及時注意到疫情影響的相關風險，並且及時出台了多項政策及指導意見。曆史經驗證明，相較于西方，中國政府更能勝任解決系統性危機，實現經濟軟著陸。對于這次疫情隱含的長期系統性風險，中國政府有能力、有方法、有措施幫助社會全行業度過這次難關，但短期失焦隱藏的風險亦不容忽視。

目前政府以及監管指導意見聚焦在對于企業和就業的扶持，而跟消費金融行業相關的，最主要的是1.31號人行等五部門聯合發布的《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，其中明確表示金融機構在信貸政策上要支持受到疫情影響的人員包括被確診，被隔離觀察，參與衛生防疫，以及暫時失去工作收入來源的人群。對此，各大銀行迅速響應並紛紛推出了不同的優惠措施， 包括延期還款、免受利息/罰息、逾期不進入征信等。但這些政策建議均非強制性，特別是對非持牌機構不具備約束力，執行成本均有具體機構承擔。在具體操作層面，金融機構客戶需要提供相關書面證明以及通過人工客服處理才能夠享受到優惠措施。這些將大大限制受影響人群覆蓋範圍， 以及幫助金融機構有效化解系統性風險的能力。

以某航空公司白條借貸産品為例，其具體優惠措施為：對于「已確診且無法按時還款的用戶，以及奮戰在疫情一線醫療系統的用戶「，可以于2月底前申請延期還款，逾期不上征信，並減免罰息；申請人還需手動提出申請，並且提交工作證明或者診斷證明。從優惠措施影響角度來看，很難想象一個被疾病困擾的病人或者全天奮戰在抗疫一線的白衣天使有時間有精力處理相關要求，並且目前全國確診病例不超過8萬，抗疫一線醫務工作者不會超過幾十萬人，資質符合比率低，優惠措施變成某種形式擺設。而對于從經濟和就業層面受到困擾的廣大客戶，除非通過投訴渠道，這些優惠措施並無實質性幫助。

對此，筆者建議在宏觀層面：

1) 政府在扶持企業、解決就業經濟這些根源性難題的同時，也一定要防範消費金融行業的系統性風險。消費金融是中國經濟的毛細血管，是金融業觸達到消費者以及各行業最直接的管道。

2)加大對消費金融行業政策支持，幫助企業有效降低資金成本，提升監管不良容忍度。比如，對于持牌機構最近實施的60天以上逾期即納入不良的認定規則是否考慮松綁，對于非持牌機構是不是可以考慮放緩強制關停措施，並且給予一定資金政策扶持，幫助一些有實力有意願的機構盡快轉型為持牌機構，以防止金融風險傳導到現有持牌機構。

3)提升疫情影響化解政策可操作性，特別是從受影響客戶層面。針對深陷消費金融信貸泥潭的人群，出台一些具體扶持措施，而不是僅僅通過無條件支持監管投訴手段。應對個人信貸破産，美國個人負債的債務重組（Debt Consolidation）是一個值得探索方向。同樣，2003-2005年中國台灣地區信用卡/現金卡雙卡危機期間，中國台灣地區提出的「消費者債務清理法草案」可以讓負債人通過申請個人破産的方式解困，同時破産的自然人的諸多權益會受到限制。

三、機構對策

2008年美國經濟危機從次貸開始，蔓延到這個金融領域，繼而是全行業就業，然後是消費者信心，接著是各種資産不良飙升，包括信用卡這樣的循環消費信貸, 最終形成一個惡性循環。美國以下沈客群信用卡業務為核心的Capital One在惡劣的大環境下，通過技術手段以及良好的業務判斷，成為在整個經濟危機中在任何一個季度都能實現盈利的兩家銀行之一。

從影響力角度看，美國的次貸危機和中國新冠肺炎疫情完全不在一個數量級上， 特別是考慮到現在全國新發病例呈不斷下降的局面；但是從解決相關市場風險的技術手段來看，雙方應該是互通的，國内金融機構可以采用海外的一些經驗手段。因此， 從機構微觀實操層面，筆者給出如下建議：

1、提升營銷風控精細化管理水平

在經濟下行周期，金融機構面臨資産質量下滑，以及保營收求增長的困境之中，對業務的精細化管理水平要求愈來愈高。具體來講：

1) 建立健全信貸資産經濟下行前景下壓力測試工作。根據各種壓力測試場景，模擬市場變化，並相應提高撥備覆蓋率。同時考慮啓用一級資本金夯實抵禦系統性風險能力，或者及時增補臨時資本金。

2) 提升業務表現監控的頻次、顆粒度及響應度。具體來講，可以通過引入合規三方信息，包括關注一些地域性或者行業性經濟變動，並以此為依據做風控政策調整。信貸政策的快速調整。對于一些高風險的業務該停的停，該關的關。

3) 提升風險模型的叠代速度。在不同經濟周期，風險因子對風險水平的影響可能發生變化的。在美國銀行業，很經典的一個案例是在08年經濟周期之前，有房貸客群屬于高收入客群，隱含風險水平低，隨著美國房貸政策的不斷下沈，特別是經濟危機爆發後，有房貸因子反而意味風險上升。信貸風控模型需要在經濟周期波動期間及時調整，從而體現當下實際。

4) 采用一些新的賬戶管理措施，比如早期賬戶管理（Early Account Management）。EAM是Capital One采取的一種根據賬戶早期表現實現對客戶風險更早更准確判斷，並進而對客戶授信政策更精細化管理的技術手段。正常貸後管理會根據客戶每期貸後還款表現對客戶風險從新定級，但是在經濟下行特別是因某種外部事件導致的系統性風險時期，更早的判斷客戶風險變化會是金融機構具有先發優勢，更具體來講，金融機構可以利用客戶賬戶設立並激活後的早期表現數據，包括前幾筆消費數據，客戶服務信息，等建立某些貸中風險模型或規則，並以此對造出授信進行精細化管理。早期賬戶管理對于信用卡等循環授信業務重要性尤其明顯。

5) 對于部分機構反饋貸後催收還款率大幅下降40%以上的催收難題，建議機構提前人工介入，同時開展催收話術定向調整。

2、加強金融科技手段使用

風控和貸後管理效率，同時減少對于人力的依賴，例如使用智能獲客機器人、智能催收機器人、智能客服機器人等。在疫情影響下，返工率遲遲不能回升到合理水平，同時隨著經營現金流的縮減，機構減員增效的需求可以通過技術手段彌補。

疫情終會過去。待雨過天晴，我們對中國消費金融行業會隨著經濟的提速換擋而長期看好。

（作者為宋鑫博士，同盾科技決策科學部總經理）