乘房企分拆物管上市熱潮 增速巨頭藍光嘉寶服務掛牌上市

早前港股整體偏冷淡，但物業管理板塊受惠於成本壓力低、資金需求少的特點，擁有較高的抗壓性及抗周期能力，即使大市冷淡，內地房企分拆旗下物業管理公司上市的熱潮亦未減，年初至今已有四家物管公司成功赴港上市，接下來仍有多家正在「排隊」。而2018年至今多家上市的物管公司中，不少於大市下行壓力底下仍有良好增長，如碧桂園服務（06098-HK）及雅生活服務（03319-HK），反映出物管股近期增長勢頭強勁且穩健。而於今日上市的四川藍光嘉寶服務集團股份有限公司（02606-HK），憑藉極具增長潛力的業務，亦因而獲得不少投資者注目，於首個交易日交投活躍，掛牌高開每股H股44.4港元，較發售價37港元上升兩成，市場反應熱烈。

據披露，藍光嘉寶服務截至2019年6月30日的在管總建築面積為63.3百萬平方米，於過去兩年多以近每年翻一番的速度迅猛增長，增速遠高於同期物業服務百強企業平均水準。作為物管公司，在管合約面積範圍往往與收入及利潤增長成正比，藍光嘉寶服務亦不例外，截至2019年上半年的收入及淨利分別為人民幣933.3及186.8百萬元，同比大幅上升58.8%及108.0%，兩項指標2016至2018年的平均複合年增長率亦達49.2%及71.1%，相較於其餘中國物業服務百強企業的平均水準18.8%及25.6%高出雙倍有多，由此可見，於近年高速增長的物管行業當中，藍光嘉寶服務亦屬增速名列前茅的公司之一。

藍光嘉寶服務雖作為藍光集團旗下公司，但發展多年至今自身業務體制已成熟，截至2019年6月30日，藍光集團雖為藍光嘉寶服務的單一最大客戶，但藍光嘉寶服務向其銷售所得收入僅佔總收入的21.3%，反映出其領先的業績並非純粹依賴背後「大靠山」，大部份乃源於自身實力，依賴性低的獨立業務以及飛速增長的在管面積，更顯出其業務的穩健及可靠性。

縱觀近期市場大勢，抗壓性高的物業管理股備受看好，而物管板塊即將迎來的生力軍藍光嘉寶服務，不僅擁有領先同業的增長速度，更有獨立、成熟的穩健業務，順應物業管理行業從開發商附庸轉型為獨立企業的浪潮，相信其上市後將有可觀的表現。另外值得一提的是，近期一些展開上市計劃的物管公司被指為「為母公司輸血」，或是通過分拆釋放壓力，物管公司自身的業務實力、盈利能力等亦受質疑，因此不被市場看好，但藍光嘉寶服務則沒有這一方面的壓力，自身各項業績穩健領先，因而受不少投資者所看好。

據招股書披露，公司所得款項將主要用於擴展其物業管理服務業務規模、提升其社區增值服務及升級IT系統等，進一步優化提升其業務效率及質量，提升長期核心競爭力，於業內確立更顯著的優勢。