把握大灣區風口，碧桂園憑什麽？

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日期：2019年8月28日 上午9:48作者：毛婷 編輯：黎璐璐

嶺南地區遠離中原，正史記載著墨不多，然而在近代史上，嶺南卻是一個極其重要的歷史舞台，見證了多個重大歷史事件的發生，到上世紀八十年代，作為改革開放的前沿陣地，嶺南扮演著引領經濟發展「排頭兵」的角色。到如今，多重利好繼續推動著這個地區的發展，帶來不可多得的歷史機遇。

今年以來，珠三角地區利好不斷。2019年2月印發實施《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，提出以香港、澳門、廣州、深圳四大中心城市作為區域發展的核心引擎，支持珠海、佛山、惠州、東莞、中山、江門、肇慶等城市充分發揮自身優勢，起到輻射引領作用，帶動周邊地區加快發展。《綱要》的實施為這個具有世界級影響力的灣區指出了發展的綱領和方向。

2019年8月18日，中央發佈關於支持深圳建設中國特色社會主義先行示範區的意見，將深圳這個南方城市再度推上改革發展的新聞頭條。

欣欣向榮的發展規劃對粵港澳大灣區發展的推動、人口的紅利、產業和區域的聯動、對全國的輻射作用必然吸引資本的流入，能夠從中受惠的行業有很多，大灣區的房地產企業應該是其中之一。這個行業當中，誰最受惠？建基於粵港澳大灣區、輻射全國的房地產開發商碧桂園（02007-HK）應該是最大得益者。

碧桂園憑什麽？

銷售領先

在市場繁榮發展之時不驕不矜，在市場緩慢調整之時繼續保持平穩發展，作為全國最大的房地產開發商之一，碧桂園憑借強大的競爭力，深度發掘機遇，力爭上遊。

2019年1-6月，碧桂園的權益合同銷售額達到2819.5億元人民幣（下同），權益銷售面積約為3129萬平方米，一直保持在國内房企的三甲之列。

穩健的業績表現

在「房住不炒」的政策基調下，部分中小房企因為融資、定價而備受壓力。從長遠來看，政策將有利於樓市的健康發展，優勝劣汰讓穩健的大房企如碧桂園強者恒強。碧桂園2019年上半年保持強勁的業績表現就是實例。

2019年上半年，碧桂園實現收入2020.1億元，同比增長53.2%；毛利同比增長56.9%，至548.56億元，毛利率提高了0.7個百分點，至27.2%，或主要得益於平均售價的提高。

上半年歸屬於公司股東的利潤同比增長20.8%，至156.35億元人民幣。剔除稅後投資物業之公允值變動及轉至投資物業的收益、融資活動的匯兌淨損益、提前贖回優先票據及可換股債券的損失淨額、衍生金融工具公允值變動損益後的核心業務淨利潤實際上達到159.79億元，同比增長23.4%。

從下圖可以看到，碧桂園的總收入和股東應佔純利逐步提高，2019年上半年收入和純利均保持穩健的增長，每股盈利也逐步提升。

展望未來，截至2019年6月30日，碧桂園已獲取的權益可售資源為17587億元，潛在的權益可售資源為10251億元，因此權益可售資源合計為27838億元。由此可見，碧桂園手頭上有足夠的資源，可確保未來的持續增長，其中2019年下半年的權益可售資源約為4820億元。

此外，碧桂園一線城市至五線城市均衡發展，這或也是其毛利率持續提高的一個原因。截至2019年6月30日，碧桂園的已獲取權益可售資源為17587億元，其中目標為一線城市的權益可售資源為3149億元，二線城市的權益可售資源為6035億元，目標為三四線城市的權益可售資源為8403億元，佔比分别為17.91%、34.32%和47.78%，從比例來看都較為均衡。

深耕大灣區

碧桂園在粵港澳大灣區的可售資源充足，領先同行。在碧桂園的2019年上半年業績發佈會上，管理層提到該集團位於粵港澳大灣區的權益可售資源達到3467億元，可售建築面積約為2457萬平方米，佔其總已獲取權益可售資源價值的19.71%。

另外，灣區内有潛在權益可售資源約5519億元，佔該集團潛在權益可售資源的53.84%，也就是說碧桂園有大半的潛在權益可售資源來自於粵港澳大灣區，未來的發展空間巨大。

包括已獲取的權益可售資源與潛在的權益可售資源在内，碧桂園的國内權益可售資源價值合計為27838億元，其中粵港澳大灣區的合計可售資源金額為8986億元，佔比達到32.28%。

除此以外，碧桂園在先行示範區深圳也持有極大的可售資源。2019年6月30日，該集團位於深圳的已獲取權益可售資源約為225億元，潛在權益可售資源約為1961億元；目標市場為深圳的已獲取可售資源為1155億元，潛在權益可售資源約為4144億元。

值得注意的是，碧桂園在深圳有豐富的舊改項目資源，覆蓋面十分廣。截至2019年6月30日，該集團的舊改項目累計權益建築面積為1404萬平方米，權益貨值達1993億元。從下圖可以看到，按既有的深圳舊改項目供貨計劃來看，2019年下半年供貨74億元，這還不計及新增的舊改項目。

樓市進入存量時代，深圳的情況尤甚，成本低利潤高吸引了眾多大型房企通過舊改進入市場，但是舊改也為房企帶來重大壓力。週期長、資金需求高、資金沉澱時間長，令小房企望而卻步，而對於碧桂園這樣的大房企來說卻是昂首挺進的機遇，碧桂園雄厚的經營實力、持續的盈利能力以及穩健的財務狀況讓其無往而不利。

現金充足、財務穩健

2019年上半年，碧桂園的權益物業銷售現金回籠約2659.4億元，回款率為94.3%。

截至2019年6月30日，碧桂園的現金餘額約為2228.4億元，佔總資產的比重達到12.8%，另外還有3133億元的未使用授信額度。

隨著業績的持續增長，該集團的財務穩健性得到進一步增強，淨借貸比率同比下降0.5個百分點，至58.5%，EBITDA（扣除稅項、利息支出、折舊、攤銷及其他非經營性損益項目前的盈利）覆蓋利息倍數為4.4倍，同比提升0.4倍。

機器人帶來的創新概念

《粵港澳大灣區發展規劃綱要》已經明確列出：推動製造業智能化發展，以機器人及其關鍵零部件、高速高精加工裝備和智能成套裝備為重點，大力發展智能製造裝備和產品，培育一批具有系統集成能力、智能裝備開發能力和關鍵部件研發生產能力的智能製造骨幹企業。在智能化發展方面，碧桂園走在時代的前沿。

2018年9月8日，佛山市順德區政府與碧桂園集團的全資子公司博智林機器人簽約推出機器人谷項目，正式進軍智能製造業。從其披露的最新進展來看，碧桂園的智能製造分為三大產品線，分别為建築機器人、醫療機器人和餐飲機器人，其中建築機器人的在研產品30多項，進入現場測試的有9項；醫療機器人的在研產品6項，均進入測試階段；餐飲機器人項目中的中餐廳系列已經完成，正在試營業，逐步走向市場。

碧桂園期望圍繞地產建築需求，發展建築科技，研發建築機器人，同時基於社區資源優勢，研發社區服務機器人，與其主營業務形成協同效應。

該集團期望搭建能力強大的研發團隊，做全球領先的機器人全產業鏈服務商。2019年上半年，碧桂園的研發費用約為6.2億元，後續將視實際情況投入。

打造具國際競爭力的現代農業

粵港澳大灣區的發展離不開農業的支持，而《綱要》的科技創新也反過來影響鄉村的現代化發展。碧桂園走在前列，早已開始佈局現代農業，打造科技型農業、平台型農業、國際型農業，做現代農業系統方案服務商。

到2019年上半年，碧桂園已投資運營海南潤達、廣東德慶貢柑產業園、通遼牧業等多個優質項目，期望通過自身的研發實力，為農業項目提供設備與經驗。該集團希望通過佈局現代農業，挖掘社區產業鏈價值的同時，能幫助農民增收，助力鄉村振興。

堅持扶貧事業22年

作為全國最大的房地產開發商之一，碧桂園從佛山順德走向全國。根在粵港澳大灣區，碧桂園不忘故土情，將慈善事業從珠三角延伸到全國。到目前為止，該集團在全國9省14縣展開結對幫扶工作，正幫助33.6萬農村貧困人口脫貧致富。22年來，該集團及創始人家族在公益事業上捐贈逾55億元，其中2019年上半年屬集團捐贈部分達6億元。

總結

在粵港澳大灣區的發展中，碧桂園憑什麽走在時代的浪尖？穩健的經營模式、強勁的競爭實力、健康的財務狀況、領先同行的創新理念、深耕大灣區的優勢、回歸現代農業的躬先士卒以及對扶貧事業的堅持。

「行穩致遠」，奮發圖強、穩步前行的碧桂園以「希望社會因我們的存在而變得更加美好」為願景，粵港澳大灣區的發展離不開這樣的企業態度，與此同時，大灣區的發展也能為植根於這個地區的碧桂園帶來更好的發展機遇。