【現場直擊】新奧能源:行業整合加速，LNG價格回落不改全年增長趨勢

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隨著中國的綠色清潔能源政策的持續推進，「煤改氣」 加快了國内天然氣行業的發展速度。燃氣服務供應商近年業績表現亮眼，時過立秋，國内燃氣分銷領先企業新奧能源(02688-HK)的股價也再一次逼近歷史高點。

8月23日，新奧能源召開中期業績發佈會後，當日公司股價一路上揚，幾乎已當日最高價87.60港元/股收盤，收盤漲幅達9.77%。期内，公司受益於天然氣銷售業務和綜合能源業務的持續增長，以及去年新購項目開始發揮貢獻，公司營業額同比增長33.2%至353.4億元（單位：人民幣 下同）。期内因為收入結構變化，加上天然氣平均採購成本上升，這致使毛利率同比下降1.8個百分點至15.8%。

純利率同比提升2.5個百分點至11.2%，歸母淨利潤同比增長88.7%至33.6億元，經營現金流入同比增長124.9%至42.9億元，每股基本盈利同比增長82.3%至2.99元。

今年上半年，在全球經貿形式的不穩定以及國内宏觀經濟承受下行壓力的情況下，新奧能源部分客戶的用氣量出現下降。但在國内環保施壓下，清潔能源支持力度未改，「煤改氣」政策幫助該公司開拓了更多的新增客戶，致使新奧能源的客戶更加多元和分散化，這幫公司增加了收入的同時，也分散了風險。

業績會現場，公司高管介紹，今年上半年公司收購了14個新項目及3個專案周邊的經營區域。在收購地域上主要聚焦在新奧能源具有業務優勢的省份，例如山東、河北及河南，公司稱這一來有利於把控風險，同時也可以與現有項目產生協同效應。

目前新奧能源共運營了201個國内城市燃氣項目，覆蓋9995萬人口，平均價燃氣氣化率為59.4%。公司預估未來3年將增加8億方以上的天然氣銷量。

據現場公司披露數據，在2010至2018年間，公司的總售氣量復合年化增增長率達到25.4%。2019年上半年總售氣量達到13204億立方米，同比增長19.4%，而同期的行業平均增長率為10.8%。

從各分部業務的收入水平來看，天然氣零售業務同比增長24.7%至203.3億元；綜合能源銷售及服務同比增長176.2%至10.2億元；燃氣批發業務同比增長41.5%至93.3億元；工程及安裝收入同比增長29.3%至36.3億元；增值服務及產品銷售同比增長125.4%至10.4億元。

各分部業務中僅有燃氣批發業務的毛利是下降的，公司管理層在現場答復記者提問時稱這是因為公司做大燃氣批發業務更多的是考慮戰略佈局，同時2019年國内市場LNG供大於求，這也壓低了一部分批發業務的毛利率。

新奧能源今年將大力開發新客戶作為達成2019年業績增長的關鍵。這其中工商業用戶的「煤改氣」，節能改造服務，促進工商戶用氣量被放到了首位。

該公司在業績會現場公佈2019年全年開發工商業用戶開口氣量目標是要超過1800萬方/日。具體執行上將積極為新房施行煤氣工程安裝，以及對老房用戶的新開發。在農村煤改氣方面將實行審慎推進的方針。預計全年開發住宅用戶將超過230萬戶。

天然氣銷售目標方面，預計全年零售氣量同比增長15%至20%，全年價差保持穩定。

對於今年的併購目標，公司預計今年將併購20至30個燃氣項目，其主要分佈在現有的優勢地區。公司高管在現場提到，目前國内的天然氣項目已經進入了整合期，龍頭企業在行業競爭中優勢明顯。公司將因地制宜的拓展綜合能源業務，發展園區供熱及增量配電網項目。預計全年綜合能源收入將在30至40億元區間。

按照國家的既定方針，目標到2020年天然氣佔一次性能源消費的比重達到10%，2030年將達到15%。雖然今年國内LNG價格回落明顯對業内公司造成了一定影響，但從長期來看仍有巨大的發展潛力，而在這波浪潮中獲益最多的自然是經營穩健的行業頭部公司。

2019年5月，在第七屆「港股100強」評選中，新奧能源進入「2018年綜合實力100強」榜單第82位的佳績，獲得資本市場投資者的認可。「港股100強」是最早聚焦香港上市公司的綜合性評選榜單，以七年時間對港股市場中價值投資標的專注度，在市場中樹立了客觀、權威和公信力的公眾形象。新奧能源入榜也從側面印證了該公司已成為港股投資者們關注的價值標的。